中航沈飞（600760）股票价值分析及投资建议报告

一、公司基本面分析

1. 行业地位与核心业务

中航沈飞作为A股唯一的战斗机整机制造商，是我国歼击机核心供应商，主导歼-16、歼-35等主力机型生产。公司业务覆盖隐身战机、国产航母舰载机、军贸出口等领域，具备完整的战斗机研发-生产-交付产业链，毛利率稳居行业前列。

2. 财务表现

• 营收与利润：2025年上半年，公司受军品交付进度调整影响，业绩短期承压，但合同负债大幅增长（Q2末较年初增113%），显示订单储备充足。机构预测2025年净利润37.2亿-40.6亿元，同比增长10%-15%，对应合理市值1167亿-1556亿元。
• 估值水平：截至2025年9月26日，公司动态市盈率62.78倍，市净率8.48倍，总市值1828亿元。估值处于历史高位，但机构认为其隐身战机、军贸出口等成长性可支撑溢价。

3. 产业链依赖与风险

公司销售高度依赖中航工业体系（占比98.24%），采购依赖度79.13%。这种模式虽保障供应链稳定，但也使业绩受中航工业整体情况影响较大。此外，应收账款同比激增169.87%至192.25亿元，需关注现金流改善进度。

二、核心投资逻辑

1. 订单驱动与业绩确定性

• 国内需求：国防预算稳定增长（2025年增速6%-8%），新型装备列装加速，公司作为主力供应商将直接受益。
• 军贸出口：歼-35已完成电磁弹射适配测试，将成为福建舰核心舰载机，中东客户采购意向明确，军贸收入有望持续增长。
• 产能扩张：合同负债大增反映订单充裕，公司正构建国内+国际双循环发展格局，长期成长确定性高。

2. 技术突破与产业升级

• 隐身战机：歼-35等新一代机型列装，提升公司技术壁垒和市场地位。
• 军民融合：民品收入占比提升，拓展业务边界，增强抗风险能力。

3. 地缘政治催化

全球局势不确定性加剧，国防安全需求刚性。印巴冲突中巴军使用中国体系装备取得空战胜利，验证公司装备实战性能，进一步提振军贸信心。

三、市场表现与资金动向

1. 股价走势

• 短期波动：2025年9月以来，股价在57.15-67.11元区间震荡，9月19日放量突破67.11元压力位未果，随后回落至64.48元（9月26日收盘价）。
• 技术面信号：日线级别处于中枢震荡区间，若放量突破67.11元，短期目标价可看至70-75元；若失守60.80元（5日均线+涨停启动位），可能回踩58.20元（20日均线）。

2. 资金流向

• 主力资金：近5日主力净流出4539.70万元，但北向资金9月28日增持6300股，显示外资长期配置意愿。
• 机构持仓：2025年Q2主力净减仓477家，但机构评级以“买入”为主，目标价普遍高于现价。

四、风险提示

1. 估值波动风险

当前市盈率显著高于行业均值，若中报业绩不及预期或地缘局势缓和导致军贸预期落空，可能引发估值回调。

2. 订单波动风险

军工行业受政策与预算影响较大，订单节奏可能不及预期。

3. 技术风险

新技术研发进度延迟或实战验证失败，可能影响公司市场地位。

五、投资建议

1. 长期投资者

• 核心逻辑：看好公司在隐身战机、军贸出口等领域的龙头地位，以及国防装备升级带来的长期成长空间。若2025年净利润达40亿元，对应PE 30倍时市值1200亿元，当前估值具备安全边际。
• 操作建议：逢回调布局，重点关注8月中报订单数据及9月阅兵政策信号，目标价70-75元。

2. 短期投资者

• 核心逻辑：股价接近日线级别中枢上沿，若放量突破67.11元可轻仓介入，止损位设为60.80元；若受阻回落，可等待57.15元支撑位附近布局。
• 操作建议：结合量能变化灵活操作，警惕短期波动风险。

3. 风险控制

• 避免追高估值过高的题材股，关注企业现金流与订单持续性。
• 设置止损位，控制单笔投资风险。

六、结论

中航沈飞作为军工行业核心龙头股，具备订单确定性高、技术壁垒深、成长空间大等优势。当前估值虽处高位，但长期成长逻辑未变。投资者应结合自身风险偏好，在57.15-75元区间灵活操作，同时关注中报披露、地缘政治等事件对市场情绪的影响。