中航重机（600765）股票价值分析及投资建议报告
一、公司概况与行业地位
中航重机（600765）作为中国航空工业集团旗下核心企业，深耕锻铸、液压环控等高端装备制造领域，产品覆盖航空、航天、船舶、能源等战略行业。公司是国产大飞机C919、运20、歼20等机型的关键部件供应商，在航空锻件市场占有率超60%，技术壁垒与行业话语权显著。其“研究院+企业”模式推动产学研深度融合，拥有国家级企业技术中心3个、博士后创新基地2个，主导或参与制定120余项行业标准，技术专利储备居行业前列。
二、核心价值分析
（一）政策红利与行业景气度
- 国家战略驱动
《国家创新驱动发展战略纲要》明确2050年建成世界科技创新强国目标，航空航天被列为“十四五”重点发展领域。2025年政策强调推进产业基础高级化，公司作为高端装备制造标杆，将直接受益于军民融合、国产替代等政策。 - 军民融合深化
军用领域：新一代战机、导弹、火箭等装备列装加速，带动高温合金锻件、钛合金结构件需求；民用领域：C919大飞机量产、商用发动机国产化、核电/船舶领域突破，形成“军品保稳定、民品促增长”的双轮驱动。
（二）技术壁垒与产品竞争力
- 超大型锻件技术突破
宏远公司实现4T级高筒、6T级厚壁超大型锻件研制，安大公司突破钛合金整体框锻件装机评审，技术指标达国际先进水平，填补国内空白。 - 产业链一体化布局
从原材料回收（钛合金/高温合金循环再生）到精密成形、热处理、机加工全流程覆盖，成本优势显著。与上飞、商飞深度协同，实现数据交互与联合研发，缩短产品交付周期。 - 国际市场拓展
成功配套意大利依维柯商用车散热系统，成为阳光电源400KW组串逆变器散热技术供应商，海外收入占比逐年提升。
（三）财务与运营数据
- 2025年半年报亮点
- 营业收入与利润总额“双过半”，商用航空、非航空民品、“大国防”业务保持稳定增长。
- 新签订单同比增长9.39%，储备订单同比增长9.26%，产品中标率提升10.11个百分点。
- 研发投入占比持续高于行业平均，框、梁、轴、环等新工艺产品加速量产。
- 估值与市场表现
- 截至2025年9月26日，总市值250.19亿元，流通市值248.43亿元，动态市盈率25.42倍，市净率1.75倍，估值处于历史低位。
- 9月股价波动区间为15.72-16.03元，近20日换手率1.17%，资金关注度回升。
三、风险因素
- 军品订单波动风险
军方采购计划调整或装备列装进度延迟，可能影响短期业绩。 - 原材料价格波动
钛合金、高温合金等原材料占成本比重超50%，国际金属价格波动或挤压利润空间。 - 技术迭代压力
国际竞争对手在3D打印、复合材料成形等领域加速布局，公司需持续加大研发投入以保持技术领先。
四、投资建议
（一）长期投资逻辑
- 行业确定性增长
航空航天作为国家战略产业，未来5年复合增长率预计超12%，公司作为核心供应商将充分受益。 - 技术溢价与估值修复
当前市盈率低于行业平均水平，随着超大型锻件、商用发动机部件等高附加值产品放量，估值有望向国际龙头（如PCC、HOWMET）靠拢。 - 改革红利释放
国企改革深化背景下，股权激励、资产证券化（如安吉精铸整合）等举措将提升经营效率。
（二）操作策略
- 买入评级
多家机构（天风证券、国金证券、东吴证券）给予“买入”评级，目标价区间18-22元，较当前股价有13%-38%上行空间。 - 分批建仓建议
- 短期：关注9月29日开盘后资金流向，若站稳16元可轻仓介入。
- 中期：等待三季度财报验证订单交付情况，若营收/利润增速超15%，可加仓。
- 长期：持有至2026年，目标价20元以上，年化收益率预计超20%。
- 止损与风控
设置10%止损线（14.3元），若跌破需警惕行业系统性风险。
五、结论
中航重机凭借技术壁垒、政策红利与产业链优势，已成为航空航天装备制造领域的“核心资产”。当前估值处于历史低位，叠加军民融合深化、国际市场突破等催化剂，长期投资价值凸显。建议投资者关注三季度财报及订单交付进度，分批布局，分享国产替代与行业成长红利。
（注：本报告基于公开信息整理，不构成直接投资建议。市场有风险，决策需谨慎。）