汇顶科技（603160）股票价值分析及投资建议报告

一、公司概况与行业地位

汇顶科技（603160）是一家基于芯片设计和软件开发的整体应用解决方案提供商，覆盖传感、触控、音频、安全、无线连接五大核心业务，主要面向智能终端、汽车电子、物联网领域提供领先的半导体软硬件解决方案。作为Fabless模式的芯片设计企业，公司专注于芯片设计研发与销售，将晶圆制造、封装和测试等环节外包给专业厂商。

在行业地位上，汇顶科技是全球生物识别芯片领域的龙头企业之一。其屏下光学指纹技术为全面屏手机生物识别技术革新提供了关键解决方案，在智能手机市场占据主导地位。超声波指纹传感器凭借自主知识产权和性能优势，已成为全球高端机型首选方案。此外，公司在车规级触控方案、低功耗蓝牙SoC等领域也具备技术领先性，产品已进入多家国际知名车企供应链。

二、2025年半年度财务表现

（一）营收与利润分析

2025年上半年，公司实现营业总收入22.51亿元，同比下降0.2%，但归母净利润达4.31亿元，同比上升35.74%；扣非净利润3.4亿元，同比上升23.8%。第二季度表现尤为突出，营业总收入11.87亿元，同比上升14.4%，归母净利润2.35亿元，同比上升51.95%，扣非净利润2.08亿元，同比上升63.87%。

（二）盈利能力指标

公司毛利率为43.28%，同比增加2.94个百分点；净利率为19.13%，同比增加36.02个百分点。盈利能力的提升主要得益于创新产品的推出和市场需求的增长，例如超声波指纹、光线传感器和安全解决方案的商用规模持续扩大，以及IoT市场需求增加。

（三）费用管控成效

公司销售费用、管理费用、财务费用总计1.27亿元，三费占营收比为5.64%，同比下降8.95个百分点。财务费用的减少主要源于汇兑收益增加和利息支出减少。

（四）资产质量与现金流

应收账款为5.95亿元，同比增加31.20%，应收账款/利润比例较高，需关注其回收情况。每股经营性现金流为0.95元，同比减少18.27%，主要原因是期末存货增加。公司资产负债率为13.8%，较2024年底的15.4%进一步降低，表明财务状况较为稳健。货币资金为34.88亿元，同比减少1.48%，但仍处于健康水平；有息负债为3.4亿元，同比减少47.73%，显示债务压力减轻。

三、核心业务与市场竞争力

（一）指纹识别芯片

超声波指纹传感器：采用CMOS Sensor架构及晶圆级声学层加工，拥有更高信噪比，在油湿手等状态下亦可极速解锁；全球首发滑动录入功能，带来更便捷的录入体验。该产品凭借性能与成本优势，已成为全球高端机型首选方案，且公司正积极开发下一代产品，助力客户更多价位段的机型量产。随着超声波指纹在智能手机的渗透率快速提升，市场空间将持续放大。
屏下光学指纹传感器：作为公司全球首创技术，引领了全面屏手机生物识别技术革新，为基于AMOLED屏幕的各类智能终端提供高性能方案。该方案在智能手机市场持续保持主导地位，并通过模组小型化不断提升竞争力，其应用场景也已扩展至平板、智能门锁等领域。
电容指纹：拥有侧边、前置、后置等丰富产品矩阵，覆盖智能手机、PC、平板、智能门锁、汽车等众多领域。公司新一代超窄侧边电容指纹在保持性能领先的同时显著优化成本，已商用于多款手机机型，2025年上半年出货量与市占率双增长。车规级电容指纹方案通过汽车行业AEC-Q100测试并满足IATF16949标准，可广泛应用于身份认证、车联网、车辆防盗、个性化设定、隐私保护等车载功能，目前已在品牌车企商用。

（二）触控芯片

触控芯片业务在2025年上半年实现收入8.37亿元，占主营收入的37.19%，毛利率为51.84%。随着PC市场受全球关税变化、Windows11系统升级及AI功能需求扩张等因素影响呈现增长，以及平板市场在教育采购和消费升级驱动下保持强劲韧性，公司触控方案、Touchpad（触摸板）等产品出货量有望持续提升。

（三）其他芯片业务

光线传感器：屏下光线传感器集环境光、色温测量以及接近感应“三合一”，适用于智能手机、平板、PC、可穿戴及智能家居设备。第二代产品首创2.5D堆叠式架构，具备超高灵敏度、超短曝光等性能优势，且大幅降低外围成本；目前已在头部客户多款旗舰机型商用，预计下半年将有更多商用项目落地。
健康传感器：PPG AFE、多模AFE等健康传感器受益于智能腕戴设备市场需求的回升。2025年第一季度全球智能腕戴设备出货量达4660万台，同比增长13%，其中中国市场受国补政策拉动，出货量达1762万台，同比增长37.6%。公司健康传感器出货量同比增加。
安全与连接芯片：车规级eSE、低功耗蓝牙SoC等产品已成功商用，同时公司正布局车载中高功率车载音频等产品，力求扩大在汽车电子领域的商业版图。

四、市场机遇与行业趋势

（一）智能手机市场

2025年上半年，全球智能手机市场出货量同比增长，核心驱动力源自创新设计与AI技术的深度融合。随着OLED屏手机渗透率持续提升，以及公司新产品导入更多客户项目，指纹识别、触控方案、音频方案、屏下光线传感器、NFC/eSE等产品的商用空间将进一步拓展，有望获得更大市场份额。

（二）PC与平板市场

PC市场：受全球关税变化时间节点、Windows11系统升级及AI功能需求扩张等共同因素影响，2025年上半年全球PC出货呈现增长。同时区域市场呈现分化，美国市场增速放缓，其他地区需求保持旺盛。当前，全球PC行业正加速迈向“AI深度融合+生态体系构建”的新阶段，加上折叠屏PC等新形态产品涌现，未来市场竞争将更聚焦于技术创新深度、生态构建广度及全球布局精度。在PC市场增长带动下，公司触控方案、Touchpad（触摸板）等产品出货量有望持续提升。
平板市场：2025年上半年，全球平板电脑市场展现出强劲韧性与增长潜力。从地区分布看，中国、欧洲、中东及非洲市场的需求拉动了整体增长。从需求端看，消费端设备更新与教育领域的采购需求是主要驱动力，其中教育类平板的热销带动了主动笔市场快速增长，进一步丰富了平板的功能体验与使用场景。未来在消费升级、教育需求释放及厂商创新竞争的多重驱动下，叠加5G、AI的深化应用，平板应用场景将持续拓展，迎来新一轮发展机遇，公司触控方案、主动笔方案及屏下光线传感器等产品出货量有望随之提升。

（三）智能穿戴与智能家居市场

智能腕戴设备：市场需求回升推动智能手表/手环为代表的智能腕戴设备市场旺盛增长。2025年第一季度全球出货量达4660万台，同比增长13%，三大主力品类（基础手环、基础手表、智能手表）均实现增长。其中，中国市场受国补政策拉动，第一季度出货量达1762万台，同比增长37.6%，成为拉动全球增长的重要引擎。公司健康传感器（PPG AFE、多模AFE）因此受益，出货量同比增加。
智能家居：在AI、语音交互技术的深度赋能以及国补政策加码的双重推动下，智能家居需求显著攀升。据国家市场监管总局最新统计，2025年1-4月智能家居类消费品新增种类达3万种，同比激增1985.5%，反映出市场供给端强劲的创新活力与扩容动能，行业正迎来加速发展期，为公司低功耗蓝牙SoC、触控方案、音频方案、NFC等产品提供更多市场机遇。

（四）智能眼镜市场

作为IoT与AI融合的前沿产品，智能眼镜市场增长迅猛。IDC数据显示，2025年第一季度全球出货量148.7万台，同比增长82.3%；其中中国市场出货量49.4万台，同比大增116.1%。IDC预测，2025年全球出货量将达1451.8万台，同比增长42.5%。AI眼镜增长潜力持续释放，将为公司触控方案、音频方案、屏下光线传感器、低功耗蓝牙SoC、多功能交互传感器等产品带来更多增长空间。

（五）汽车电子市场

国内“以旧换新”政策持续发力，有效释放汽车内需潜力。据中国汽车工业协会数据，2025年上半年中国汽车产销量首次双双突破1500万辆大关，分别为1562.1万辆和1565.3万辆，同比增幅12.5%和11.4%；出口市场同样保持扩张态势，同期出口308.3万辆，同比增长10.4%。新能源汽车继续充当行业增长“主引擎”，上半年产销量分别完成696.8万辆和693.7万辆，同比增幅41.4%和40.3%，市场占有率攀升至44.3%；出口亦表现不俗，上半年出口106万辆，同比激增75.2%。随着国家“两新”政策稳步推进，以及国内车企新品迭代加速，新能源汽车渗透率将持续提升，并带动车用半导体需求激增以及产业链高速成长。公司车规级触控方案、指纹识别、eSE、低功耗蓝牙SoC、音频软件等方案已成功商用，同时正布局车载中高功率车载音频等产品，力求扩大在汽车电子领域的商业版图。

五、投资建议

（一）短期投资策略

从技术面看，依据赢家江恩趋势工具分析，汇顶科技目前处于上涨趋势中，当前支撑位为79.58元，当前阻力位为83.92元。下一个时间窗口为2025年9月26日，9月26日股价以上影阳线收盘，目前K线处于红色区域（上涨趋势），位于关注线上方，依据赢家江恩乾坤K线多空模型，目前多头出局线对当前股价形成支撑，短期看多。后市如若股价跌破多头出局线，则可能形成短期回调。9月26日主力资金净流入771.61万元，3日主力资金净流入7052.79万元，5日主力资金净流入1966.66万元，依据赢家江恩资金模型规则，股价9月26日微涨0.19%，高于行业平均水平，整体乐观。因此，短期投资者可关注股价在支撑位与阻力位之间的波动，若股价能有效突破阻力位83.92元，则可考虑适当增持；若股价跌破支撑位79.58元，则需注意回调风险，及时调整仓位。

（二）中长期投资策略

从中长期来看，汇顶科技所处的半导体行业在2025年上半年呈现稳步增长态势，全球半导体市场规模有望持续扩大。公司作为生物识别芯片领域的龙头企业，在指纹识别、触控、光线传感器等核心业务上具备技术领先性和市场竞争力，且在汽车电子、智能穿戴、智能家居等新兴领域积极布局，业务多元化程度不断提高。随着智能手机、PC、平板等传统市场的回暖以及智能眼镜、汽车电子等新兴市场的快速增长，公司未来业绩有望保持稳定增长。因此，中长期投资者可持有公司股票，分享公司成长带来的收益。

（三）风险提示

市场竞争风险：半导体行业竞争激烈，技术迭代速度快，若公司不能持续保持技术创新优势，可能导致市场份额下降。
客户集中度风险：公司前五大客户收入占比较高，若主要客户需求发生重大变化，可能对公司经营业绩产生不利影响。
应收账款回收风险：公司应收账款占比较高，若应收账款不能及时回收，可能导致坏账损失增加，影响公司盈利能力。
宏观经济环境风险：全球宏观经济环境的不确定性可能影响智能手机、PC等终端产品的市场需求，进而对公司业务产生不利影响。

六、结论

综合来看，汇顶科技在2025年上半年展现出了良好的财务表现和市场竞争力。公司在指纹识别、触控等核心业务上具备技术领先性，且在汽车电子、智能穿戴、智能家居等新兴领域积极布局，业务多元化程度不断提高。随着行业市场的持续增长和公司新产品的不断推出，公司未来业绩有望保持稳定增长。短期投资者可关注股价波动，把握交易机会；中长期投资者可持有公司股票，分享公司成长带来的收益。但同时，投资者也需关注市场竞争、客户集中度、应收账款回收和宏观经济环境等风险因素，做出理性的投资决策。