大胜达（603687）股票价值分析及投资建议报告

一、公司概况与行业地位

大胜达（603687）作为国内纸包装行业的龙头企业，凭借其广泛的产品应用领域和多元化的业务布局，在行业中占据重要地位。公司主要产品瓦楞纸箱广泛应用于啤酒、食品饮料、烟草、快递物流、家电家具等多个行业，同时通过外延收购不断拓展业务版图，形成了传统瓦楞纸包、高端酒包、精品烟包、纸浆模塑等多元化业务板块。

二、财务表现与盈利能力

1. 营业收入与净利润

根据最新财报数据，大胜达在2025年上半年实现营业收入10.25亿元，同比上升4.77%；归母净利润5914.65万元，同比上升22.3%。这一数据表明，公司在面对市场波动时，仍能保持稳定的增长态势。特别是第二季度，公司营业总收入达到5.34亿元，同比上升4.43%，显示出较强的市场适应能力和盈利能力。

2. 毛利率与净利率

大胜达的毛利率和净利率在近年来均有显著提升。本报告期，公司毛利率达到19.36%，同比增幅18.19%；净利率达到7.78%，同比增幅29.49%。这一提升主要得益于公司成本控制能力的增强和产品附加值的提高。随着高端酒包、精品烟包等高附加值产品的放量，公司盈利能力有望进一步增强。

3. 偿债能力与现金流

公司现金资产非常健康，具备较强的偿债能力。同时，公司每股经营性现金流达到0.27元，同比增16.56%，显示出良好的现金流状况。这为公司未来的业务拓展和资本运作提供了有力支持。

三、业务布局与增长潜力

1. 传统纸包业务稳定增长

瓦楞纸箱作为公司的基本盘业务，近年来保持稳定增长。2017-2022年，公司纸箱销量年均复合增长9.1%，显示出较强的市场竞争力。未来，随着电商、快递等行业的持续发展，瓦楞纸箱需求量有望进一步增加，为公司传统业务提供稳定支撑。

2. 高端酒包与烟包业务快速增长

公司通过定增募投“贵州仁怀佰胜智能化纸质酒盒生产基地建设项目”，积极拓展高端酒包市场。该项目投产后，可形成3300万支精品酒盒和2400万支卡盒的生产能力，合计将新增销售收入32203.5万元。同时，公司烟包业务也摆脱了以往的局部地区招标模式，积极参与中烟项目全国的招标，未来市场份额有望持续提升。

3. 纸浆模塑业务前景广阔

随着全球各国“限塑令”、“禁塑令”等政策的出台，纸浆模塑行业迎来爆发机会。公司2021年与吉特利共同设立海南大胜达环保科技有限公司，并在海口国家高新区投资建设“纸浆模塑环保餐具智能研发生产基地项目”。该项目达产后，公司将拥有年产30000吨纸浆模塑环保餐具的生产能力，预计达产后的年销售收入为62528.67万元，年净利润10825.6万元。这一业务板块将成为公司未来业绩的重要增长极。

4. 光伏镀膜设备业务布局

公司通过与纤纳光电等设立的股权投资基金拟收购荷兰Fornax B.V.公司，切入光伏薄膜电池镀膜设备制造领域。这一布局将使公司深度受益于全球钙钛矿、碲化镉等薄膜电池行业的发展，为公司开辟新的增长空间。

四、市场表现与估值分析

1. 股价表现与换手率

近期，大胜达股价在市场中表现活跃。截至2025年9月30日，公司股价报收于9.17元，较前一交易日上涨0.11%。换手率达到4.74%，显示出较高的市场活跃度。从历史数据来看，公司股价在近期内呈现震荡上行态势，市场关注意愿逐渐增强。

2. 估值水平与行业对比

目前，大胜达的动态市盈率为42.64倍，市净率为1.56倍。与同行业其他公司相比，公司的估值水平处于合理区间。考虑到公司未来的增长潜力和多元化业务布局，公司的估值水平有望进一步提升。

五、投资建议与风险提示

1. 投资建议

基于大胜达在纸包装行业的领先地位、多元化的业务布局以及良好的财务表现，我们给予公司“买入”评级。建议投资者关注公司高端酒包、烟包以及纸浆模塑等业务的进展情况，同时关注公司光伏镀膜设备业务的布局和发展。在股价回调时，可考虑逢低买入并长期持有。

2. 风险提示

（1）荷兰Fornax B.V.公司收购进展不及预期的风险；
（2）烟包、酒包、纸浆模塑等业务进展不及预期的风险；
（3）市场竞争加剧导致毛利率下降的风险；
（4）宏观经济环境变化对公司业绩产生不利影响的风险。