中马传动（603767）股票价值分析及投资建议报告

一、公司概况

中马传动（603767）是一家专注于汽车变速器及车辆齿轮研发、生产和销售的企业。公司主要产品包括汽车变速器、新能源汽车减速器、电控分动器、汽车齿轮、摩托车齿轮和农机齿轮等。其中，汽车变速器作为汽车重要总成部件，直接为整车生产企业配套，车辆齿轮产品则主要为全球汽车零部件百强企业及摩托车、农机整车生产厂家直接配套。

二、财务表现分析

1. 营业收入与净利润

根据2025年半年度财务报告，中马传动上半年实现营业收入4.43亿元，同比下降9.87%；归母净利润1165.07万元，同比下降70.34%。从单季度数据来看，第二季度营业总收入2.42亿元，同比下降4.97%；归母净利润560.51万元，同比下降76.92%。这表明公司营业收入和净利润均出现较大幅度下滑，盈利能力减弱。

2. 毛利率与净利率

上半年公司毛利率为13.64%，同比减少31.08%；净利率为2.63%，同比减少67.09%。毛利率和净利率的显著下降，反映出公司产品或服务的附加值不高，成本控制能力有待提升。

3. 费用控制

销售费用、管理费用、财务费用总计2964.12万元，三费占营收比6.7%，同比增3.69%。虽然费用占比有所增加，但每股经营性现金流为0.15元，同比增长14.15%，显示出一定的现金流改善。

4. 应收账款与负债

本报告期中马传动公司应收账款体量较大，当期应收账款占最新年报归母净利润比达641.57%。这表明公司在应收账款管理方面可能存在风险，需进一步关注其回收情况。同时，货币资金为4.67亿元，同比增长6.88%，但有息负债数据未提供，无法全面评估负债水平的变化。

三、行业与市场分析

1. 行业前景

中马传动所处的汽车零部件行业，尤其是新能源汽车领域，具有广阔的发展前景。随着新能源汽车市场的快速增长，对汽车变速器和新能源汽车减速器的需求也在不断增加。公司作为国内汽车变速器领域的领先企业，有望受益于行业增长。

2. 市场竞争

公司汽车变速器客户包括长城汽车、北汽福田、奇瑞汽车、长安汽车等知名企业，新能源汽车减速器客户包括九龙汽车、北汽福田等。然而，市场竞争激烈，公司需要不断提升产品质量和技术水平，以巩固和扩大市场份额。

3. 市场情绪与资金面

近期市场情绪较为乐观，科技和先进制造等成长领域成为市场关注的焦点。中马传动作为汽车零部件板块的一员，虽然近期股价表现跑输大盘，但资金面呈现流入状态，显示出一定的市场关注度。

四、股票价值评估

1. 估值水平

中马传动当前市盈率（TTM）为1490.66，市净率为6.08，总市值为83.73亿元。从估值水平来看，公司市盈率较高，可能反映出市场对公司未来成长性的预期较高，但同时也存在估值泡沫的风险。

2. 技术面分析

从近期日K线数据来看，中马传动股价波动较大，换手率较高。例如，在2025年8月27日，公司股价换手率达到18.16%，显示出市场交投活跃。然而，高换手率也伴随着高风险，投资者需关注股价波动带来的风险。

3. 风险因素

公司面临的主要风险包括市场竞争加剧、原材料价格波动、应收账款回收风险等。此外，公司盈利能力减弱、资本回报率不高也是需要关注的问题。

五、投资建议

1. 短期投资

对于短期投资者而言，中马传动股价波动较大，存在交易性机会。然而，高换手率和高波动率也意味着高风险。因此，建议短期投资者密切关注市场动态和公司基本面变化，谨慎操作。

2. 长期投资

对于长期投资者而言，中马传动所处的汽车零部件行业具有广阔的发展前景。公司作为国内汽车变速器领域的领先企业，有望受益于行业增长。然而，公司当前盈利能力较弱、资本回报率不高，需要关注其未来业绩改善情况。建议长期投资者在关注公司基本面的同时，结合市场走势和行业发展趋势进行投资决策。

3. 风险提示

投资者在投资中马传动时，需关注以下风险：

• 市场竞争风险：汽车零部件行业竞争激烈，公司需不断提升产品质量和技术水平以巩固市场份额。
• 原材料价格波动风险：原材料价格波动可能影响公司成本控制和盈利能力。
• 应收账款回收风险：公司应收账款体量较大，需关注其回收情况以避免坏账损失。
• 业绩改善不及预期风险：公司当前盈利能力较弱，需关注其未来业绩改善情况。