000697股票价值分析及投资建议报告（2025年10月）
一、核心数据与市场表现
1. 股价与交易数据（截至2025年10月9日）
- 收盘价：9.06元（较前一日上涨0.78%）
- 总市值：79.10亿元，流通市值53.54亿元
- 换手率：1.56%，振幅2.34%
- 市盈率（TTM）：亏损，市净率201.33倍
- 资金流向：9月30日主力资金净流入1270.48万元（占总成交额14.03%），但近5日资金总体呈流出状态（-4868.77万元）
2. 财务数据（2025年中报）
- 营业收入：9.01亿元（同比+3.59%，4年连续增长）
- 净利润：-1.01亿元（同比减亏3215.68万元，3年连续改善）
- 毛利率：9.14%（同比+0.18个百分点，2年连续提升）
- 资产负债率：98.85%（极高负债水平）
- ROE：-258.39%（严重亏损）
二、行业与公司基本面分析
1. 行业地位与产业链
- 航空制造中游核心环节：子公司Gardner参与空客机体结构件供应，成都航宇专注航空发动机单晶叶片生产，技术壁垒高。
- 客户集中度风险：空客占年度销售额比重过大，依赖单一客户，但空客2025年计划交付820架飞机，或带动订单增长。
- 国际政治风险：境外收入占比高，跨国贸易受地缘政治影响显著。
2. 核心业务进展
- Gardner产能扩张：全球工厂网络覆盖空客主要生产基地，满足本地化生产需求。
- 成都航宇技术突破：
- 承制多型号航机/燃机单晶叶片科研及批产任务。
- 2024年获国家级专精特新“小巨人”称号，2025年进入产能爬坡阶段。
- 重整进展：法院裁定受理重整，许可继续营业，但资产负债率仍处高危水平。
3. 风险因素
- 退市风险：市净率超200倍，财务指标持续恶化，若重整失败可能触发退市。
- 资金链压力：经营活动现金净流入为-1.32亿元，流动性紧张。
- 政策与贸易风险：航空制造受国际适航认证、出口管制等政策影响大。
三、技术面与资金面诊断
1. 技术面评分（6.9分，打败70%股票）
- 趋势信号：
- BOLL突破中轨、DMI金叉、KDJ金叉，显示短期反弹动能。
- 支撑位8.63元，压力位8.81元，当前股价突破压力位。
- 量价关系：9月30日价升量涨，但近5日缩量明显，反弹持续性存疑。
2. 资金面评分（2.7分，打败19%股票）
- 主力动向：
- 近10日无主力控盘，机构持仓量较2024年底减少429.6万股。
- 社保基金未现身前十大股东，外资持股比例低。
- 资金流向：9月30日游资与散户资金净流出，显示短期博弈特征。
四、估值与投资逻辑
1. 相对估值
- 市净率异常：201.33倍远高于行业平均水平，反映市场对重整成功的预期，但风险溢价极高。
- 市盈率失效：因持续亏损，PE指标无参考价值。
2. 绝对估值（假设重整成功）
- 乐观情景：
- 空客订单放量带动Gardner收入增长，成都航宇叶片业务盈利。
- 债务重组后资产负债率降至70%以下，现金流改善。
- 目标价区间：10-12元（对应2026年预期营收的2倍PS）。
- 悲观情景：
- 重整失败或客户订单流失，股价或跌破5元。
3. 投资逻辑
- 博弈重整价值：当前股价隐含重整成功概率约40%，适合风险偏好高的投资者。
- 行业β机会：航空制造板块受“十五五”规划预期提振，若板块整体上行，可获得超额收益。
五、投资建议与操作策略
1. 短期（1-3个月）
- 操作建议：
- 激进型投资者：可轻仓参与反弹，止损位设为8.5元（前低支撑）。
- 保守型投资者：观望为主，待三季报及重整方案明确后再决策。
- 关键节点：
- 10月31日三季报披露。
- 10月10日临时股东大会审议重整方案。
2. 中长期（6-12个月）
- 持仓条件：
- 重整计划获法院批准且空客订单确认。
- 季度营收环比增速超15%，毛利率提升至12%以上。
- 退出信号：
- 连续两个季度未达成业绩承诺。
- 主要客户空客削减订单。
3. 风险提示
- 退市风险：若2025年净资产为负或营收低于1亿元，可能触发终止上市。
- 流动性风险：当前日均成交额约8000万元，大单交易可能引发股价剧烈波动。
六、结论
000697（*ST炼石）当前处于高风险高收益的博弈阶段，其价值核心取决于重整成功与否及航空制造行业需求复苏。建议投资者：
- 严格控制仓位（单票不超过总资产的5%）；
- 紧密跟踪空客订单、重整进展及三季报财务指标；
- 结合自身风险承受能力，选择短期技术性反弹或中长期价值重构策略。
（免责声明：本报告基于公开信息整理，不构成投资建议。市场有风险，决策需谨慎。）