中国稀土（000831）股票价值分析及投资建议报告
一、核心逻辑：战略资源属性强化与供需格局重构
中国稀土（000831）作为中国稀土集团旗下唯一A股上市平台，承担国家南方稀土资源整合任务，其价值核心在于战略资源属性强化与供需格局重构的双重驱动。
- 政策红利持续释放
2025年10月9日，商务部发布《关于对境外相关稀土物项实施出口管制的决定》及《关于对稀土相关技术实施出口管制的决定》，首次将稀土技术纳入出口管制体系，并明确限制14纳米以下芯片、256层以上存储芯片等敏感领域的使用。这一政策直接导致海外稀土价格飙升（金属镝价格从335美元/公斤涨至780美元/公斤，预计再涨100-200美元/公斤），同时国内稀土行业集中度进一步提升，中国稀土作为龙头企业的定价权显著增强。 - 供需缺口持续扩大
- 供给端：2025年国内稀土开采指标仅同比增长5%，远低于新能源车（需求增速35%）和人形机器人（潜在市场规模2030年达5万吨REO）的需求增长。行业库存降至2020年以来最低位（约1.8个月），价格易涨难跌。
- 需求端：新能源车每台纯电乘用车平均NdFeB用量2.7kg，2025-2027年复合增速28%；人形机器人单台伺服电机需0.8-1.2kg高端磁材，潜在市场规模相当于2024年全球总需求的12%。
二、财务与经营：业绩反转与资源整合
- 2025年中报业绩反转
- 营收18.75亿元，同比增长62.38%；归母净利润1.62亿元，同比扭亏（去年同期亏损2.87亿元）。
- 稀土氧化物销量同比增长86%，稀土金属及合金销量同比增长37%。
- 毛利率13.37%，同比略降0.8个百分点，但镨钕氧化物均价同比上涨38%至51.3万元/吨，7-8月进一步涨至55-56万元/吨。
- 资源整合与成本优化
- 拟吸收合并全资子公司中稀（赣州）稀土，压减法人层级、压缩管理费用，预计2026年起每年节约费用3000-4000万元。
- 合并后直接掌控4宗采矿权、9家分离厂，权益资源量由6.5万吨REO提升至11.2万吨，跻身全球前二。
- 江华二期扩产至4000吨REO/年，平远、寻乌分别扩至2000吨、3000吨；矿山智能化改造（5G+AI选矿）预计吨成本再降8-10%，毛利空间扩大。
三、估值与催化剂：低估与事件驱动
- 估值水平
- 机构一致预期2025-2027年归母净利CAGR为55%，现价对应2025年PE仅22倍，低于资源股均值28倍。
- 若稀土价格维持55万元/吨，2026年净利有望达到8-10亿元，对应PE 14倍。
- 静态资源价值约2700亿元，为当前市值（603.94亿元）的10倍。
- 近期催化剂
- 2025年10月：中国稀土集团资产注入方案落地，拟注入广西、湖南两地3万吨分离产能，EPS增厚20%以上。
- 2025年11月：国家收储首次落地（镨钕5000吨），直接减少市场流通量10%，带动价格二次上行。
- 2025年12月：人形机器人龙头（特斯拉、Figure AI）签订长单，高端磁材长单溢价15-20%，验证机器人需求逻辑。
四、风险提示
- 需求端风险：若新能源车销量不及预期或海外矿山（缅甸、澳洲）超预期放量，可能导致稀土价格回落。
- 政策执行风险：出口管制政策对国内企业短期出口流程的影响需持续跟踪。
- 技术替代风险：若其他材料（如铁氮磁体）实现技术突破，可能削弱稀土需求。
五、投资建议
- 短期（1-3个月）：政策驱动下的估值修复
- 出口管制政策直接推升海外稀土价格，国内龙头企业溢价能力增强。10月9日股价涨停（56.91元，+9.97%），量比2.59，显示资金积极介入。
- 建议关注10月资产注入方案落地后的EPS增厚效应，以及11月国家收储对价格的二次拉动。
- 中期（6-12个月）：业绩兑现与资源整合
- 2025年四季度至2026年，江华二期扩产、平远/寻乌技改完成，叠加成本下降与价格上行，业绩弹性显著。
- 目标价：若2026年净利达8-10亿元，对应PE 14倍，目标价区间70-85元。
- 长期（1-3年）：全球资源布局与战略定价权
- 集团尚有58宗探矿权待转采，可新增资源量>100万吨REO；若并购海外缅甸、马达加斯加重稀土项目落地，将形成“轻稀土北方+重稀土南方+海外补充”的全球布局。
- 战略价值：作为国家战略资源整合平台，长期享受政策红利与行业集中度提升的双重红利。
操作建议：
- 配置比例：建议占投资组合的5-10%，作为战略资源板块的核心配置。
- 买入时点：回调至50-52元（支撑位）可分批建仓，突破58.83元（2021年高点）后确认右侧行情。
- 止损策略：若跌破49.73元（9月26日低点）需警惕调整风险，建议设置5%的动态止损。