威海广泰（002111）股票价值分析及投资建议报告
一、公司概况与业务布局
威海广泰空港设备股份有限公司（股票代码：002111）是国内高端智能装备制造业的领军企业，业务涵盖空港装备、应急救援装备、军工装备三大核心领域。公司以“双主业一军工”为战略定位，形成多元化业务矩阵：
- 空港装备：产品覆盖机场客舱服务、机务服务、货运装卸等六大作业单元，拥有34个系列372种型号，国内市场占有率领先。2025年，公司中标义乌民用航空站189.70万元采购项目及广州白云国际机场3344.80万元地勤服务项目，彰显市场竞争力。
- 应急救援装备：依托全资子公司中卓时代，提供消防车、应急救援车辆及维修服务，覆盖消防全产业链。
- 军工装备：覆盖全系列军用机场设备及特种装备，同时积极研发固定翼无人机，拓展军工领域技术储备。
- 战略新兴业务：移动医疗装备板块凭借技术优势，产品性能达行业领先水平，已获多家医疗机构认可。
二、财务表现与业绩预测
（一）历史财务数据
- 2025年中报：营业收入28.88亿元，同比增长20.09%；净利润7462.46万元，同比下降40.62%。业绩波动主要受市场竞争加剧及原材料成本上升影响。
- 2025年第三季度：总股本增至5.32亿股，其中流通股4.78亿股。公司实施中期权益分派，每10股派0.80元（含税），股权登记日为2025年10月10日，除权除息日为10月13日。
（二）机构业绩预测
- 2025年预测：3家机构预测每股收益均值为0.34元，同比增长142.86%；净利润均值为1.82亿元，同比增长143.3%。
- 2026-2027年预测：机构普遍看好公司长期增长，预计2026年净利润2.34亿元，2027年进一步增至2.85亿元，年均复合增长率超25%。
（三）估值水平
截至2025年10月10日，公司总市值53.73亿元，市盈率（TTM）106.27倍，市净率1.76倍。虽市盈率高于行业平均水平，但考虑到公司技术壁垒及市场地位，估值具备合理性。
三、核心竞争优势
（一）技术壁垒与产品矩阵
- 空港装备：产品种类齐全，覆盖机场全流程作业需求，电动化产品实现技术突破，市场占有率稳居首位。
- 应急救援装备：依托中卓时代，形成消防车、应急车辆、维修服务一体化解决方案，技术实力行业领先。
- 军工装备：军用机场设备及特种装备通过军方认证，无人机研发项目进入测试阶段，军民融合战略深化。
（二）市场拓展与订单增长
- 国内市场：中标广州白云国际机场、义乌民用航空站等大型项目，巩固民航领域优势。
- 国际市场：电动化产品符合全球减排趋势，海外订单占比逐年提升，2025年海外收入同比增长30%。
（三）资本运作与股东结构
- 可转债融资：2023年发行7亿元可转债，用于电动化产品研发及产能扩张，转股价格由9.38元/股调整至9.07元/股，降低转股门槛。
- 股东结构：截至2025年9月，股东户数3.75万户，较上期增加50户，机构持股比例稳定，北向资金持续增持。
四、风险因素与挑战
（一）市场竞争风险
- 空港装备领域竞争加剧，国内厂商技术追赶可能压缩毛利率。
- 应急救援装备市场准入门槛较低，低价竞争策略或影响利润空间。
（二）政策与行业波动
- 民航业投资周期性明显，若全球航空运输需求放缓，可能拖累空港装备订单。
- 军工装备业务受军方采购计划影响，订单交付存在不确定性。
（三）技术迭代风险
- 无人机、电动化技术快速迭代，若公司研发投入不足，可能丧失技术领先地位。
五、投资建议与操作策略
（一）投资逻辑
- 短期：关注2025年三季度财报及可转债转股进展，若净利润超预期或转股比例提升，股价或迎来催化。
- 中期：电动化产品海外放量及军工订单落地是核心驱动，预计2026年净利润增速超25%。
- 长期：空港装备市场渗透率提升、应急救援装备政策红利释放，公司有望成为全球智能装备龙头。
（二）目标价与估值
- 机构目标价：华创证券给予2025年目标价12.3元（对应25倍PE），东吴证券维持“买入”评级，目标价区间11.5-12.0元。
- 当前价位：截至2025年10月10日，股价10.10元，较目标价存在15%-20%上行空间。
（三）操作建议
- 仓位配置：建议占总仓位5%-8%，作为高端制造板块核心配置。
- 买入时机：若股价回调至9.5元以下，可分批建仓；若突破10.5元压力位，可追加仓位。
- 止损策略：设定9.0元止损线，若跌破则考虑减仓。
六、结论
威海广泰作为国内高端智能装备龙头，技术壁垒深厚、市场地位稳固，短期业绩波动不改长期增长逻辑。2025年电动化产品海外放量、军工订单落地及可转债融资效应释放，有望推动净利润大幅增长。当前股价处于合理区间，建议投资者关注三季度财报及转股进展，把握中长期配置机会。