广电运通（002152）股票价值分析及投资建议报告
报告日期：2025年10月12日
一、核心结论
广电运通作为国内智能金融设备龙头及AI技术赋能者，当前股价处于行业估值中低位，短期受资金流出和技术调整压力影响，但长期受益于政策红利、技术壁垒及业务多元化布局。建议中长期投资者关注其AI转型与数据要素业务进展，短期需警惕资金面波动风险。
二、公司基本面分析
1. 业务结构与竞争力
- 金融科技（占比58.93%）：
- 连续17年国内智能金融设备市占率第一，覆盖六大国有行，设备保有量超33万台。
- 数字人民币业务全栈布局，持有跨境支付牌照，中标多地运营服务商。
- 金融设备信创机型占比提升，技术迭代能力行业领先。
- 城市智能（占比41.07%）：
- 政企数字化：建设广州城市大脑、人工智能公共算力中心。
- 智慧交通：设备覆盖全球40余城、100余条地铁线，中标深圳地铁等超10亿元大单。
- 数据要素：参股广州数据交易所10.5%，切入一级市场，研发“望道”行业大模型。
2. 财务表现
- 2025年上半年数据：
- 营收52.75亿元（同比+12.07%），归母净利润4.66亿元（同比-6.49%）。
- 毛利率28.44%（同比-11.9%），净利率9.74%（同比-23.65%），净资产收益率3.69%（同比-8.44%）。
- 经营性现金流8.05亿元（同比+20.98%），应收账款30.53亿元（同比+11.03%）。
- 关键问题：
- 净利润下滑主要因AI与数据要素业务前瞻性投入，需关注未来效益释放。
- 应收账款规模较大，但客户多为政府和大型国企，回款风险可控。
3. 技术实力与研发投入
- 2025年上半年研发投入5.21亿元（占营收9.9%），“望道”大模型迭代升级，在NIST人脸识别算法测评中获全球第一。
- 子公司广电五舟为国产服务器定制龙头，年产能24万台，与华为鲲鹏、昇腾深度合作。
三、行业与政策环境
1. 政策驱动
- 国产替代：国常会推动政府采购本国产品，公司信创设备符合政策导向。
- 数据要素：《政务数据共享条例》实施，公司参与多地数据基础设施建设。
2. 行业趋势
- AI+千行百业：公司“AI in All”战略覆盖金融、政务、交通等领域，算力、数据、模型三要素全链条布局。
- 跨境支付与数字人民币：全球支付业务发展提速，公司具备全栈技术服务能力。
四、估值与市场表现
1. 估值水平
- 当前估值：
- PE（TTM）38.84倍，PB 2.4倍，低于行业均值（通用设备制造业中位PE 46.22倍）。
- 机构预测2025年净利润10.41亿元，目标价16.80元（对应40倍PE）。
- 历史对比：
- 近3年估值平均值低于当前水平，短期估值偏高需警惕回调风险。
2. 股价与资金动向
- 近期走势：
- 2025年9月30日收盘价13.94元，10月10日跌至13.61元（跌幅3.34%）。
- 主力资金近10日净流出占比-1.11%，散户资金流入显著，北向资金增持9.50万股。
- 技术指标：
- MACD处于强势调整阶段，RSI死叉后短期走弱，需关注60分钟级别牛点信号。
五、风险因素
- 毛利率压力：AI转型投入短期压制盈利，需观察效益释放节奏。
- 应收账款周转：政府项目回款周期较长，可能影响现金流。
- 市场竞争：数据要素与算力领域竞争加剧，需保持技术领先优势。
六、投资建议
1. 长期投资逻辑
- 政策红利：信创与数字经济政策持续发力，公司作为国资背景龙头具备资源整合优势。
- 技术壁垒：AI大模型、数据要素处理等前沿领域布局领先，业务延伸空间广阔。
- 业务多元化：金融科技稳健增长，城市智能与数据要素提供高成长性。
2. 短期操作建议
- 仓位控制：当前股价受资金面波动影响，建议分批建仓，控制单票占比不超过15%。
- 止损策略：若跌破12.50元（近一年低点附近），需警惕进一步下行风险。
- 关注节点：
- 2025年10月31日三季度财报披露，观察新兴业务盈利情况。
- 广州数据交易所业务进展及算力订单落地情况。
3. 目标价与评级
- 目标价：16.80元（基于2025年40倍PE，对应机构预测净利润）。
- 评级：维持“买入”评级，适合风险承受能力中高的中长期投资者。
七、数据来源与免责声明
- 数据来源：证券之星、东方财富网、百度股市通、中财网等公开信息，截至2025年10月12日。
- 免责声明：本报告仅供参考，不构成投资建议。投资者需自行承担市场风险。
（报告完）