海亮股份（002203）股票价值分析及投资建议报告
报告日期：2025年10月12日
一、公司基本面分析
1. 业务结构与核心竞争力
海亮股份是全球铜加工行业龙头，主营铜管、铜棒、铜箔、导体材料及铝型材等产品，业务覆盖制冷、新能源、电力、海洋工程等领域。
- 全球化布局：公司在美国得州、摩洛哥等地建设生产基地，2025年得州基地产能达9万吨，摩洛哥基地5万吨铜材生产线预计2025年四季度投产，海外营收占比提升至25.35%，显著高于国内增速。
- 技术壁垒：核心铜基材料（如无氧铜材、热管素材管）应用于全球顶级GPU散热方案，2025年上半年接单量同比增长超100%；新型耐蚁穴腐蚀铜管通过P元素微合金化技术提升耐腐蚀性，关键技术突破巩固高端市场地位。
- 新能源领域：铜箔业务2025年上半年销量2.44万吨，同比增长72.33%，与全球TOP10动力电池客户中5家及3C数码TOP3客户中2家签订定点协议，预计2026年实现盈亏平衡。
2. 财务表现
- 2025年中报：营收445.34亿元，同比增长1.14%；归母净利润7.11亿元，同比增长15.03%；扣非净利润8.12亿元，同比增长30.56%。
- 单季度数据：2025年第二季度营收240.03亿元，同比增长8.21%；归母净利润3.67亿元，同比增长20.8%；毛利率3.73%（国内2.65%，海外7.63%），海外业务贡献主要利润。
- 资产负债：负债率64.59%，财务费用-4034.42万元（利息收入冲减），流动性充裕。
3. 行业地位与估值
- 行业排名：按2025年第二季度净利润排名，海亮股份在钴资源概念板块中位列第7，动态市盈率38.39倍，高于行业平均32.02倍，但低于中位数44.69倍，估值处于合理区间。
- 机构评级：近三个月10家机构发布测评，1次买入、2次增持，主力控盘评级★★★★星，机构持仓占比57.38%。
二、技术面与资金动向
1. 股价走势与支撑阻力
- 近期表现：2025年9月4日股价触及低点11.16元后反弹，10月10日收盘价13.47元，较9月低点上涨19.18%。
- 关键位：赢家江恩模型显示，当前支撑位13.15元，阻力位13.85元；若突破13.85元，上方目标看至14.43元；若跌破13.15元，需警惕回调至12.92元。
2. 资金流向
- 10月10日数据：主力资金净流入606.50万元，游资净流入1166.95万元，散户净流出1773.45万元，显示主力与游资合力推动股价上行。
- 3日资金：主力资金累计净流入4485.28万元，5日累计净流入8154.84万元，资金持续流入表明短期看多情绪浓厚。
三、风险因素
- 关税政策：美国对铜产成品加征关税可能影响海外盈利，但公司美国基地扩产可部分对冲风险。
- 市场竞争：铜加工行业毛利率较低（3.73%），若吨毛利下行可能压缩利润空间。
- 下游需求：新能源领域需求波动可能影响铜箔业务放量节奏。
- 地缘政治：海外基地建设及运营受国际局势影响，存在不确定性。
四、投资建议
1. 短期投资（1-3个月）
- 策略：股价突破赢家江恩轮中轮四方形关键位13.15元后，短期趋势向上，若站稳13.85元可加仓。
- 止损位：设13.15元为强支撑，跌破后需减仓观望。
- 目标价：第一目标13.85元，第二目标14.43元。
2. 中长期投资（6-12个月）
- 逻辑：公司全球化布局深化，美国基地产能释放及铜箔业务盈亏平衡将驱动业绩增长。预计2025-2027年归母净利润分别为16.6亿、31.5亿、39.4亿元，对应PE分别为15.6倍、8.2倍、6.6倍，估值具备吸引力。
- 操作：若股价回调至12.5-13元区间，可分批建仓，持有至2026年铜箔业务盈利兑现。
3. 风险提示
- 关注美国关税政策变动及海外基地建设进度。
- 监控铜价波动对原材料成本的影响。
- 定期评估新能源领域客户需求变化。
五、结论
海亮股份凭借全球化布局、技术壁垒及新能源业务增长潜力，具备中长期投资价值。短期股价受资金推动及技术面支撑，可波段操作；中长期看好公司盈利改善及估值修复，建议积极关注。
（注：本报告基于公开信息整理，不构成投资建议，投资者需自行承担风险。）