中航机载（600372）股票价值分析及投资建议报告
报告日期：2025年9月25日
一、公司基本面分析
1. 行业地位与核心业务
中航机载（600372）是我国航空机载系统领域的龙头企业，主营业务涵盖航空电子、机电系统及传感器研发，产品广泛应用于军用及民用航空领域。公司深度参与国产大飞机C919、ARJ21等项目，并在低空经济、无人机等新兴领域布局，形成“军民融合”双轮驱动模式。
2. 财务表现与盈利能力
- 2025年中报数据：
- 营业收入111.8亿元，同比下降2.59%；
- 归母净利润6.42亿元，同比下降28.93%；
- 扣非净利润5.81亿元，同比下降24.42%。
- 季度环比改善：
- 2025年第二季度归母净利润5.41亿元，同比增长20.47%，显示经营压力逐步缓解。
- 机构预测：
- 8家机构预测2025年净利润均值为11.35亿元，同比增长9.02%；
- 2026年净利润预期13.00亿元，对应动态市盈率（PE）约45倍，市净率（PB）1.53倍，估值处于行业中等水平。
3. 业务亮点与风险点
- 业务亮点：
- 技术壁垒高：作为航空机载系统“国家队”，掌握核心专利技术，客户粘性强；
- 政策红利：受益于国防军工现代化建设及大飞机国产化战略，订单确定性高；
- 新兴领域拓展：低空经济、无人机市场增长潜力大，公司已布局相关产品。
- 风险点：
- 军品订单周期性：受国防预算及采购节奏影响，业绩波动可能加剧；
- 研发投入压力大：2025年上半年研发费用占比超10%，短期盈利承压；
- 行业竞争加剧：民用航空领域面临国际巨头竞争，市场份额争夺激烈。
二、市场表现与资金动向
1. 股价走势与技术面
- 近期表现：
- 2025年9月25日收盘价11.98元，下跌0.91%，换手率0.46%，成交量22.09万手，成交额2.65亿元；
- 近一个月股价波动区间11.77-12.72元，振幅约8%，显示多空博弈激烈。
- 技术指标：
- 日线级别MACD指标死叉，短期趋势偏弱；
- 成交量持续萎缩，资金参与度降低，需警惕进一步回调风险。
2. 资金流向与主力动向
- 主力资金：
- 9月25日主力资金净流出2316.38万元，占总成交额8.74%；
- 游资资金净流入2204.95万元，散户资金净流入111.43万元，显示短期资金以避险为主。
- 股东结构：
- 流通股本48.39亿股，前十大股东持股比例超50%，股权集中度较高，机构持仓稳定。
三、行业与政策环境
1. 行业趋势
- 国防军工：地缘政治冲突升级背景下，全球军费开支持续增长，我国国防预算增速保持7%以上，军用航空装备需求旺盛；
- 民用航空：国产大飞机交付量提升，预计2025-2030年C919年交付量达50-100架，带动机载系统市场规模超千亿元；
- 新兴领域：低空经济政策逐步落地，无人机物流、城市空中交通（UAM）等场景加速商业化，为公司提供新增量。
2. 政策支持
- “十四五”规划：明确提出“加快武器装备现代化，聚焦航空装备突破”；
- 大飞机专项：国家设立专项基金支持国产大飞机研发，公司作为核心供应商直接受益；
- 低空改革：2025年多地试点开放低空空域，公司参与制定的无人机适航标准有望成为行业标杆。
四、估值与投资建议
1. 估值对比
- 横向对比：
- 行业平均PE约50倍，中航机载45倍，估值略低于行业均值；
- 动态PB 1.53倍，处于历史低位，安全边际较高。
- 纵向对比：
- 股价较2025年高点14.19元下跌约15%，估值修复空间存在。
2. 投资逻辑
- 长期逻辑：
- 国防军工现代化+大飞机国产化+低空经济崛起，三大主线驱动业绩持续增长；
- 公司作为行业龙头，技术壁垒高、客户粘性强，具备长期配置价值。
- 短期催化：
- 2025年四季度军品订单集中交付，业绩环比改善预期强；
- 国产大飞机量产提速，民品收入占比提升，估值体系有望重构。
3. 投资建议
- 目标价：
- 结合机构预测及估值修复空间，给予2026年目标价15-16元，对应PE 50-55倍。
- 操作策略：
- 长期投资者：建议分批建仓，持仓周期1-2年，目标收益30%-40%；
- 短期交易者：关注11.5-12.5元区间波动，若放量突破12.5元可加仓，跌破11.5元需止损。
- 风险提示：
- 军品订单不及预期；
- 民用航空市场竞争加剧；
- 全球地缘政治风险升级。
五、结论
中航机载（600372）作为航空机载系统龙头，受益于国防军工现代化、大飞机国产化及低空经济崛起，长期成长逻辑清晰。当前估值处于历史低位，具备安全边际，建议投资者结合自身风险偏好，采用“长期持有+波段操作”策略，分享行业红利。