合众思壮（002383）股票价值分析及投资建议报告

报告日期：2025年10月13日

一、核心结论：短期波动与长期潜力并存，关注技术迭代与行业政策

合众思壮作为北斗高精度时空信息领域的重要企业，当前股价受市场情绪、行业政策及技术突破多重影响。2025年10月13日收盘价为8.86元，总市值65.60亿元，市盈率（TTM）亏损，市净率3.91倍。从财务数据看，公司2025年上半年营收同比增长18.97%，但净利润仍亏损907.21万元，显示盈利压力。

投资建议：

• 短期：关注中美贸易摩擦、稀土管制等政策对卫星导航产业链的影响，若行业情绪回暖，股价或存在反弹机会。
• 长期：若公司能持续突破高精度定位芯片、智能网联等核心技术，并扩大海外市场（如“一带一路”国家），则具备估值修复潜力。

二、公司基本面分析

1. 行业地位与市场空间

• 行业背景：全球北斗/GNSS高精度位置服务市场2025年规模有望突破8000亿元，海外市场贡献率提升至25%。中国卫星导航系统管理办公室提出构建分米级高精度全球服务体系，政策支持力度持续增强。
• 公司定位：合众思壮以卫星导航技术为核心，业务覆盖测量测绘、精准农业、智慧交通、资源监测等领域，产品包括RTK测量设备、农机自动驾驶系统、智慧航空解决方案等。

2. 财务表现与盈利能力

• 营收与利润：
  • 2025年上半年营收6.59亿元，同比增长18.97%；归母净利润-907.21万元，亏损幅度同比收窄84.29%。
  • 毛利率41.52%，同比提升0.48个百分点，显示成本控制初见成效。
• 现金流与负债：
  • 经营活动现金流净额同比大幅改善，但投资活动现金流出增加（购建资产投入）。
  • 资产负债率41.94%，较2024年下降，财务压力有所缓解。

3. 技术实力与产品布局

• 核心技术：
  • 研发车规级高精度定位芯片，已实现小规模供货，未来或切入智能驾驶市场。
  • 拥有338项有效专利，覆盖高精度仪器、精准农业、机械控制等领域。
• 产品矩阵：
  • 测量测绘：RTK测量设备、三维激光扫描仪、无人机等，应用于自然资源、建筑施工等领域。
  • 精准农业：农机导航自动驾驶系统、变量作业系统，适配多种品牌农机。
  • 智慧交通：结合北斗高精度定位与AI技术，提供机场、轨道交通等场景的解决方案。

三、市场情绪与资金动向

1. 近期股价表现

• 2025年10月9日至13日，股价从8.83元涨至8.86元，涨幅0.79%，主力资金本周净流入885.09万元，显示短期资金关注度提升。
• 10月13日换手率1.84%，量比1.24，市场活跃度一般。

2. 资金流向与机构持仓

• 深股通持股数259.87万股，占流通股比42.0%，外资持股比例较高，或反映国际资本对公司技术实力的认可。
• 近90天内无机构评级，市场关注度较低，需警惕流动性风险。

四、风险因素

1. 行业竞争加剧

• 北斗产业市场化进程加速，华为、中兴等科技巨头可能通过技术整合切入高精度定位市场，挤压公司份额。

2. 技术迭代风险

• 若车规级芯片量产进度滞后，或智能网联技术突破不及预期，可能影响公司估值。

3. 政策与贸易摩擦

• 中美贸易摩擦升级可能导致关键元器件供应受限，或影响海外市场拓展。

五、估值对比与投资建议

1. 估值水平

• 市盈率（TTM）：亏损，暂无参考价值。
• 市净率：3.91倍，低于行业平均4.36倍，显示估值处于相对低位。
• 同业对比：
  • 精测电子（总市值221.59亿元，市盈率-185.03倍）：业务侧重半导体检测，与合众思壮领域差异较大。
  • 柯力传感（总市值204.56亿元，市盈率64.63倍）：传感器业务为主，盈利能力更强。

2. 投资建议

• 短期交易策略：
  • 若股价跌破8.5元（支撑位），可考虑轻仓博弈反弹，止损位设于8.2元（前低）。
  • 关注10月28日三季报披露，若营收增速超预期或亏损收窄，可能触发估值修复。
• 长期投资逻辑：
  • 北斗全球化进程加速，公司作为技术领先企业，有望受益于行业增长红利。
  • 建议分批建仓，目标价12元（对应2026年预期市盈率50倍，需盈利转正支撑）。

六、附录：关键数据一览

指标	数值	行业对比
总市值	65.60亿元	低于行业平均54.30亿元
市净率	3.91倍	低于行业平均4.36倍
毛利率	41.52%	高于行业平均33.41%
2025年上半年营收增速	18.97%	行业领先
专利数量	338项	行业前列

风险提示：本报告基于公开信息整理，不构成投资建议。市场有风险，决策需谨慎。