雪人集团（002639）

雪人集团（002639）股票价值分析及投资建议报告

（基于2025年10月最新公开信息）

一、核心业务与行业地位

雪人集团作为国内制冷设备及新能源领域综合服务商，业务覆盖四大板块：

压缩机及制冰设备：全球制冰设备龙头，产品应用于冷链物流、核电工程、冰雪场馆等领域，客户包括沙特NEOM未来城、卡塔尔世界杯场馆等“一带一路”项目。
油气服务：通过全资子公司佳运油气提供陆上油气开发全周期技术服务，2025年中标混凝土冷却系统成套设备订单，强化能源领域布局。
中央空调系统：控股子公司杭州龙华承接阿里、腾讯等数据中心温控项目，2023年服务拓展至十家阿里系公司，技术优势显著。
氢能源：布局燃料电池空压机、电堆等核心部件，适配200kW系统的离心式空压机完成开发，金属极板短堆进入验证阶段，2024年氢能业务营收占比约5%，政策支持预期下增长潜力大。

行业地位：

制冷设备领域：全球制冰设备市占率领先，压缩机产品覆盖-65℃至150℃全温区，技术壁垒高。
氢能设备领域：与亿华通、雄韬股份等企业竞争，估值具备安全边际，但需警惕技术商业化风险。

二、财务表现与估值分析

（一）2025年中期财务数据（截至2025年6月30日）

营收与利润：
- 2024年预计净利润3000万至4500万元，同比扭亏为盈，主要得益于成本控制及油气服务业务增长。
- 2025年上半年营收同比下降8.58%，显示传统业务面临需求放缓压力。
盈利能力：
- 毛利率26%，净利率2.39%，盈利能力较弱但同比改善。
- 资产负债率44.55%，财务风险可控。

（二）估值对比（2025年10月14日收盘价11.38元）

指标	雪人集团	通用设备行业平均	氢能板块龙头（如美锦能源）
市盈率（TTM）	218.74	76.71	约200倍
市净率	3.52	2.80	3.00-5.00
总市值	87.92亿	193.19亿（行业）	–

估值结论：

市盈率显著高于行业平均，反映市场对其氢能业务的增长预期，但需警惕估值泡沫风险。
市净率处于行业中等水平，资产质量相对稳健。

三、技术面与资金动向

（一）近期股价走势（2025年9月-10月）

关键数据：
- 10月9日：股价单日涨幅7.44%，换手率16.67%，主力资金净流入12.61亿元，显示资金短期追捧。
- 10月14日：收盘价11.38元，涨幅1.07%，换手率18.36%，量比2.05，市场活跃度较高。
技术形态：
- MACD日线金叉，KDJ指标超买区域，短期或面临回调压力。
- 支撑位：10.48元（9月30日收盘价），压力位：11.79元（10月14日最高价）。

（二）资金流向

主力资金：10月14日特大单净流入1.26亿元，大单净流出5525万元，显示机构与散户资金分歧。
融资融券：融资余额4.39亿元，融资净买入784.1万元，投资者对氢能概念乐观情绪持续。

四、风险因素与应对策略

（一）主要风险

政策不确定性：氢能补贴政策将于2025年底到期，若衔接政策未及时出台，可能影响行业投资热情。
技术商业化风险：可控核聚变项目仍处实验室阶段，氢能装备需突破成本瓶颈（当前燃料电池重卡成本高于锂电车型）。
行业竞争加剧：制冷设备领域面临海尔、美的等巨头挤压，氢能赛道参与者增多（如潍柴动力、亿华通）。
股东结构风险：大股东林汝捷质押比例较高（2024年6月质押300万股），需关注股权稳定性。

（二）应对策略

短期交易者：
- 关注10.48元支撑位，若跌破可能引发恐慌性抛售，需及时止损。
- 利用15%换手率作为资金动向信号，结合MACD、KDJ指标捕捉波段机会。
长期投资者：
- 等待2024年年报（4月25日披露）确认氢能业务进展，若营收占比提升至10%以上，可逐步建仓。
- 动态跟踪氦气压缩机订单落地情况及股东增减持动向。

五、投资建议

（一）综合评级

激进型投资者：★★★☆☆（3/5）
- 博弈氢能政策催化（如4月北京氢能机器人政策）及可控核聚变技术突破，目标价10-12元，止损位7元。
稳健型投资者：★★☆☆☆（2/5）
- 等待氢能业务占比提升及估值消化，建议分批布局，长期持有。

（二）操作建议

波段操作：利用10.48-11.79元区间高抛低吸，结合15%换手率判断资金动向。
长期持有：若2025年氢能业务营收占比突破10%，且政策支持持续，可持有至2026年。
风险控制：设置7元止损位，避免单一股票持仓超过总资产的10%。

核心逻辑：氢能设备放量+可控核聚变产业化+冷链出海，长期看好其清洁能源转型潜力，但需警惕估值偏高、氢能业务尚处培育期等风险。

免责声明：本报告基于公开信息整理，不构成投资建议。股市有风险，投资需谨慎。