*ST东易（002713）股票价值分析及投资建议报告

一、公司概况

ST东易（东易日盛家居装饰集团股份有限公司，证券代码：002713）是一家主营建筑装修装饰工程专业承包及室内装饰设计服务的企业，总部位于北京市。公司于2014年2月19日上市，总股本4.20亿股，流通股4.12亿股。近年来，公司因财务困境被实施退市风险警示（ST），但通过预重整工作逐步推进转型，引入产业投资人和财务投资人，试图通过资产注入和债务重组实现业务转型。

二、财务与经营状况分析

1. 财务数据

2025年半年报：营业收入3.60亿元，净利润-0.51亿元，亏损幅度较2024年同期收窄90%。
每股指标：每股净资产-2.76元，每股收益-0.12元，每股现金流-0.14元，显示公司仍处于资不抵债状态，但亏损收窄表明成本控制初见成效。
估值指标：市盈率（TTM）-3.86，市净率-2.28，行业平均市盈率67.08、市净率10.18，*ST东易估值显著低于行业水平，反映市场对其重整价值的预期。

2. 经营风险

退市风险：公司股票已被实施退市风险警示，若2025年度触及终止上市条件（如财务指标不达标、重整失败），股票将面临终止上市。
重整不确定性：预重整方案已通过债权人组表决，但需法院裁定受理重整申请后正式生效。若重整失败，公司可能进入破产清算程序。

三、核心投资逻辑分析

1. 预重整进展与产业投资人引入

产业投资人华著科技：实际控制人张建华旗下拥有长空建设（算力中心EPC）和华著科技（智算中心运维）。华著科技承诺注入算力资产，推动公司向“家装+算力”双主业转型。
- 算力资产注入方式：通过捐赠和林格尔智算中心（规划280MW，一期已建成），华著科技以“小净资产捐赠+大资产注入”实现绕道借壳，规避重大资产重组审批。
- 履约保障：华著科技提供1000万元履约保证金，若未完成资产捐赠，保证金不予退还。
财务投资人提价：财务投资人认购价格由3元/股提升至4元/股，提价幅度33.3%，显示机构对重整成功的强烈信心。

2. 债务重组方案

债权清偿：
- 有财产担保债权：按担保财产市场价值优先受偿。
- 职工债权、社保债权、税款债权：全额现金清偿。
- 普通债权：8万元以下部分全额现金清偿，超过部分以股抵债（价格14.97元/股）。
- 劣后债权：不予清偿。
转增股份：资本公积转增股份不向原股东分配，4.17亿股由重整投资人受让，其余用于清偿债务。

3. 市场情绪与资金流向

股价表现：2025年10月10日至13日，股票连续两日涨停，累计涨幅偏离值超12%，触发异常波动。10月14日收盘价6.93元，总市值29.07亿元。
资金流向：10月10日主力资金净流入169.74万元，散户与游资资金净流出，显示机构对重整预期的积极态度。

四、行业与竞争分析

1. 装修装饰行业

行业估值：行业平均市盈率67.08、市净率10.18，*ST东易市盈率-3.86、市净率-2.28，显著低于行业水平，反映市场对其重整价值的低估。
竞争格局：公司面临激烈的市场竞争，但通过算力业务转型可开辟新增长点。

2. 算力行业

政策支持：和林格尔智算中心位于“东数西算”工程国家数据中心集群，享受政策红利。
市场需求：随着AI、大数据发展，算力需求持续增长，华著科技算力业务具备长期增长潜力。

五、投资建议

1. 风险评估

重整失败风险：若法院未受理重整申请或重整计划未通过，公司可能终止上市。
算力资产注入不确定性：华著科技算力资产注入需满足审计与补偿条款，存在执行风险。
市场情绪波动：短期股价受重整预期驱动，可能存在过度反应。

2. 投资策略

短期博弈者：可关注预重整进展与法院裁定结果，利用股价波动进行波段操作，但需严格设置止损点。
长期价值投资者：若重整成功且算力资产注入，公司有望实现“家装+算力”双主业转型，具备长期投资价值。建议分批建仓，控制仓位比例。

3. 关键节点

2025年10月27日：公司预约披露第三季度财报，关注财务指标改善情况。
法院裁定时间：预重整方案需法院裁定受理，关注裁定进展。
2025年12月31日：重整计划执行截止日，关注算力资产注入与债务清偿进度。

六、结论

*ST东易当前处于“危中有机”的关键转型期，预重整工作与算力资产注入为公司带来新的发展机遇。尽管公司仍面临退市风险与重整不确定性，但财务投资人提价、产业投资人实力强劲、债务重组方案清晰，均显示重整成功的较高概率。对于风险承受能力较强的投资者，可关注预重整进展与法院裁定结果，适度参与博弈；对于长期价值投资者，若重整成功且算力业务落地，公司有望实现估值修复与业务转型，具备长期投资潜力。

风险提示：本报告基于公开信息整理，不构成投资建议。投资者应充分了解公司风险，谨慎决策。