*ST建艺（002789）股票价值分析及投资建议报告

一、公司概况与基本面分析

1.1 公司基本信息

*ST建艺（深圳市建艺装饰集团股份有限公司）成立于1994年，2016年在深圳证券交易所上市，股票代码002789。公司主营业务涵盖建筑装饰设计与施工、幕墙工程、智能化工程及新材料研发销售，实际控制人为珠海市香洲区国资委。2024年末因净资产为负值被实施退市风险警示，叠加信息披露违规立案调查，公司面临多重经营风险。

1.2 财务状况

• 营收与利润：2025年中报显示，公司主营收入19.58亿元，同比下降28.37%；归母净利润-1.88亿元，同比下降3486.81%；扣非净利润-1.96亿元，同比下降1132.93%。第二季度单季营收11.92亿元，同比下降36.64%；归母净利润-1.57亿元，同比下降43874.14%。
• 负债与现金流：负债率高达107.47%，财务费用1.07亿元，毛利率仅4.92%。公司通过融资租赁和保理等非标融资缓解资金压力，但票据逾期和诉讼增加显示流动性危机。
• 资产质量：应收账款账期延长至18个月以上，资产减值风险高企。2025年拟转让子公司建艺矿业77%股权，预估交易价格9.24亿-11.55亿元，或通过资产置换改善财务状况。

1.3 经营风险

• 行业下行：房地产行业低迷导致订单锐减，客户集中于房企、政府机构及商业综合体，回款困难。
• 竞争加剧：行业集中度低，中小企业价格战激烈，利润空间被压缩。
• 合规风险：因未披露与恒大集团以房抵债交易被证监会立案调查，可能面临行政处罚。

二、市场表现与资金动向

2.1 股价与成交量

• 近期走势：2025年10月9日-13日连续三个交易日涨幅偏离值累计超12%，触发股票交易异常波动。10月15日收盘价10.00元，下跌1.67%，换手率2.21%，成交额3489.33万元。
• 资金流向：10月15日主力资金净流出479.84万元，占总成交额13.75%；游资净流出88.88万元；散户净流入568.73万元。近5日主力无控盘，资金总体呈流出状态。

2.2 技术面分析

• 均线系统：短期均线（MA5）呈下行趋势，压力位10.50元，支撑位10.12元。
• 指标信号：MACD、KDJ等指标显示空头占优，但近期出现BIAS超卖信号，短期或有技术性反弹。

三、核心价值与风险评估

3.1 潜在价值点

• 国资控股背景：珠海正方集团作为控股股东，可能通过资产注入或破产重整改善公司资质。
• 业务转型尝试：布局装配式装修及光伏建筑一体化（BIPV），但尚未形成规模化收入。
• 资产处置预期：建艺矿业股权转让若完成，可回笼资金9亿-11亿元，缓解债务压力。

3.2 主要风险

• 退市风险：若2025年净资产持续为负，可能被强制退市。
• 财务造假风险：信息披露违规立案调查结果未明，可能引发监管处罚或投资者诉讼。
• 行业系统性风险：房地产行业复苏不及预期，订单承接能力进一步弱化。

四、投资建议与操作策略

4.1 短期交易性机会

• 技术反弹：当前股价接近支撑位10.12元，若出现BIAS超卖信号或放量阳线，可轻仓参与反弹，目标价10.50元，止损位9.90元。
• 事件驱动：关注10月24日临时股东大会及10月29日三季报披露，若释放债务重组或资产注入利好，可能触发短期脉冲行情。

4.2 长期投资风险

• 基本面恶化：公司连续两年亏损，负债率超100%，且无明确盈利改善计划，长期投资价值极低。
• 流动性枯竭：近5日主力资金持续流出，散户接盘为主，市场关注度下降，流动性风险加剧。

4.3 风险提示

• 严格止损：若股价跌破9.90元支撑位，需果断止损，避免深套。
• 信息跟踪：密切关注证监会调查进展及三季报财务数据，防范黑天鹅事件。

五、结论

*ST建艺当前处于“高风险、低价值”区间，短期或因技术反弹或事件驱动存在交易性机会，但长期面临退市、财务造假及行业下行三重风险。建议普通投资者规避该股，激进投资者可轻仓参与反弹，但需严格设置止损位并控制仓位。对于风险偏好较低的投资者，建议转向基本面稳健、行业前景明朗的标的。