郑州银行（002936）股票价值分析及投资建议报告
（基于2025年10月最新公开数据）
一、核心财务数据与市场表现
1. 最新股价与市值
- A股：截至2025年10月16日，收盘价2.03元，总市值184.57亿元，流通市值136.02亿元。
- H股：同期收盘价1.300港元，总市值118.20亿港元。
- 估值指标：市盈率（TTM）9.67倍，市净率0.41倍，显著低于银行业平均水平（行业平均市盈率6.31倍，市净率0.63倍），处于破净状态。
2. 2025年中报关键数据
- 资产规模：总资产7197.38亿元，同比增长11.47%，增速创7年新高。
- 盈利能力：
- 营业收入66.90亿元，同比增长4.64%；
- 净利润16.27亿元，同比增长2.10%；
- 投资收益12.29亿元，同比激增111.1%，成为利润增长核心驱动力。
- 负债结构：存款总额4466.62亿元，同比增长15.61%，其中个人存款增速18.3%，低成本存款占比提升优化负债成本。
- 资产质量：
- 不良贷款率1.76%，同比下降0.11个百分点；
- 拨备覆盖率179.20%，风险抵御能力较强；
- 资本充足率11.85%，一级资本充足率10.59%，均超监管要求。
二、核心竞争优势分析
1. 区域经济赋能与政策红利
- 地方经济支撑：河南省2025年上半年GDP增速6.1%，高于全国平均水平，金融需求旺盛。郑州银行作为省内最大城商行，深度绑定基建、制造业、消费升级等领域。
- 政策性定位：2022年被确定为河南省政策性科创金融运营主体银行，聚焦“商贸物流银行、中小企业金融服务专家、精品市民银行”三大特色业务。
2. 战略转型成效显著
- 零售业务崛起：
- 零售业务收入占比18.5%，创历史新高；
- 个人消费贷款突破200亿元，同比增长20.72%，不良率仅0.67%，远低于行业均值1.5%。
- 对公业务优化：
- 普惠小微贷款余额525.78亿元，覆盖70,839户，占比12.9%，高于行业均值；
- 通过“一企一策”纾困方案支持困难企业，稳定产业链。
3. 数字化转型与金融科技
- “五朵云”平台：整合商流、信息流、资金流、货物流，推动供应链金融、物流金融、商贸金融融合。
- “乡村管家”服务：拓展县域金融业务，抢占下沉市场，契合河南省消费升级趋势。
三、风险因素与挑战
1. 宏观经济不确定性
- 国内有效需求不足、净息差收窄等压力持续，可能影响银行业整体盈利水平。
2. 区域经济波动风险
- 河南省经济增速若放缓，可能对郑州银行资产质量和业务扩张产生负面影响。
3. 股权质押与限售股解禁
- 股权质押：截至2025年10月，质押比例16.74%，质押股数11.84亿股，需关注潜在平仓风险。
- 限售股解禁：2025年11月27日将有3.29亿股解禁，可能引发短期股价波动。
四、估值与投资建议
1. 估值对比
- 横向对比：郑州银行市净率0.41倍，显著低于行业平均0.63倍，估值洼地特征明显。
- 纵向对比：2023年净利润同比下降23.62%，但2025年上半年已恢复正增长，业绩拐点显现。
2. 投资逻辑
- 长期价值：
- 区域经济红利+政策性定位提供稳健增长基础；
- 零售转型与金融科技赋能打开成长空间。
- 短期催化：
- 2025年三季度报（10月31日披露）可能超预期；
- 降本增效成果持续释放（成本收入比21.9%，优于多数城商行）。
3. 投资建议
- 评级：增持（目标价2.30-2.50元，对应市净率0.45-0.50倍）。
- 策略：
- 长期投资者可逢低布局，分享区域经济与银行转型红利；
- 短期关注限售股解禁冲击，若股价回调至1.90元以下可分批建仓。
五、风险提示
- 宏观经济下行导致资产质量恶化；
- 区域政策变动影响业务拓展；
- 股权质押风险集中暴露。
（数据来源：东方财富网、中金在线、新浪财经等公开信息，截至2025年10月16日）