ST智云（300097）股票价值分析及投资建议报告

一、公司概况与行业地位

ST智云（300097）全称为大连智云自动化装备股份有限公司，成立于2008年，2010年于深圳证券交易所创业板上市。公司核心业务聚焦于自动化设备领域，涵盖触控显示模组段自动化设备与汽车智能制造装备两大板块。

在触控显示模组段设备领域，子公司鑫三力作为国内龙头企业，其邦定、点胶、检测类全自动设备技术达国际领先水平，客户覆盖国际、国内一线品牌的主要供应商。在OLED模组设备方面，公司是国内邦定设备龙头，技术优势显著，随着国内OLED产线建设加速，有望在进口替代进程中率先受益。

汽车智能制造装备领域，公司是国内领先的发动机领域成套自动化装备方案解决商，完成了国内首条发动机再制造装配线、高压共轨系统装配线的研制与交付。其切削液集中处理系统、气密检测设备等技术达国外同类产品水平，具备国产替代能力。

二、财务状况分析

（一）营收与利润

2025年上半年，公司经营压力显著。营业总收入8913.22万元，同比下降63.59%；归母净利润-1.06亿元，同比下降1131.46%；扣非净利润-1.07亿元，同比下降1205.04%。第二季度单季营业总收入6187.04万元，同比下降62.2%；归母净利润-7768.28万元，同比下降2677.54%。

（二）毛利率与净利率

公司盈利能力严重恶化。毛利率16.81%，同比下降53.41%；净利率-118.49%，同比下降2932.98%。这表明公司产品附加值低，成本控制能力弱，在市场竞争中处于劣势。

（三）费用控制

三费（销售费用、管理费用、财务费用）总计2964.4万元，占营收比33.26%，同比上升90.44%。其中，财务费用同比上升79.76%，主要因上年同期收到贷款利息补贴；销售费用同比下降59.55%，主要因触控显示模组段自动化设备业务开拓费减少。

（四）现金流

经营活动产生的现金流量净额为-0.01元/股，同比下降131.80%；货币资金1918.95万元，同比下降45.43%。现金流紧张，货币资金与流动负债比例仅8.24%，近3年经营性现金流均值与流动负债比例仅3.19%，资金链面临较大压力。

三、业务发展分析

（一）触控显示模组段设备业务

该业务收入3866.7万元，占主营收入43.38%，毛利率29.26%。其中，OLED显示面板相关设备业务收入占比达68%，显示公司在OLED模组设备领域的布局取得成效。随着国内OLED产能释放与进口替代加速，该业务有望成为公司未来增长点。

（二）汽车智能制造装备业务

该业务收入5046.52万元，占主营收入56.62%，毛利率7.28%。受汽车行业需求波动与竞争加剧影响，业务增长面临压力。但公司在高压共轨系统、发动机再制造等领域的技术积累，仍具备一定市场竞争力。

（三）行业趋势与机遇

显示面板行业向OLED技术转型趋势明显。2025年第一季度，全球采用柔性AMOLED显示面板的智能手机出货量达1.51亿部，同比增长15%，占全球智能手机总出货量63%。国内OLED面板产能占比达43%，预计2030年提升至49%。随着国内面板企业产线投资加大，显示设备市场需求将持续增长。

汽车行业智能化、电动化趋势推动智能座舱需求。新能源车型平均搭载屏幕数量是传统燃油车的2-3倍，直接拉动显示面板需求。LCD在车载显示面板应用中占据主导地位，2024年全球车载显示面板出货量2.32亿片，同比增长6.2%，其中53%份额来自中国大陆厂商。

四、市场表现与估值分析

（一）股价走势

2025年8月29日至10月17日期间，ST智云股价波动较大。8月29日收盘价5.67元，10月17日收盘价5.60元，期间最高价6.31元（9月10日），最低价5.39元（10月9日）。近5日资金总体呈流出状态，共流出-1591.39万元；近10日主力未控盘，机构持仓量较2024年6月30日减少724.47万股。

（二）估值指标

市盈率因公司连续亏损无法计算，显示市场对其未来盈利能力缺乏信心。市净率4.19倍，在同行业中处于较高水平。按2025年中报数据估算，每股亏损约0.56元，若股价为2.5元，市盈率为-4.46倍，处于严重低估状态。但考虑到公司净资产为负，账面价值大幅缩水，估值指标参考价值有限。

五、风险因素

（一）经营风险

公司盈利能力差，净利率长期为负，资本回报率极低。2024年ROIC为-19.59%，ROE为-23.16%，显示经营效率低下，无法有效利用资本创造价值。客户集中度高，存在大客户流失风险，一旦核心客户减少订单，营收将受重大冲击。

（二）财务风险

公司负债率较高，短期借款6995.37万元，资产负债率未明确给出，但结合现金流与利润状况，财务杠杆较高，存在偿债风险。若无法获得外部融资，可能影响正常运营。

（三）市场风险

自动化设备行业竞争激烈，技术门槛高。公司研发投入占比17.4%，但未能有效转化为盈利，显示研发方向可能存在偏差，或产品市场接受度不足。若无法提升技术竞争力，可能被市场淘汰。

（四）退市风险

公司已被标记为“ST”，若未来继续亏损，可能面临退市风险。投资者需密切关注财务状况与监管动态。

六、投资建议

（一）短期观点

鉴于公司当前盈利能力差、现金流紧张、研发投入无回报，且股价处于下跌趋势，短期不建议盲目介入。技术面显示，股价处于蓝色区域（下跌趋势），位于关注线下方，短期看空。若股价无法有效突破空头出局线，趋势仍将向下。

（二）中长期观点

公司具备国产替代概念，在OLED模组设备与汽车智能制造领域有一定技术积累。若能实现收入增长、毛利率提升、费用控制优化，可考虑逐步建仓。但需关注政策与行业变化，自动化设备行业受政策影响较大，若未来政策支持增强，可能带动公司业绩回暖。

（三）风险提示

投资者应保持高度谨慎，避免盲目抄底。只有在公司基本面出现明显改善迹象，如营收增长、毛利率提升、费用下降、现金流改善时，才可考虑适当布局。同时，需警惕退市风险，密切关注公司财务状况与监管动态。