ST先河（300137）股票价值分析及投资建议报告

（截至2025年10月20日）

一、公司基本面分析

1. 业务结构与核心竞争力

ST先河（河北先河环保科技股份有限公司）是国内环境监测领域的龙头企业，业务覆盖生态环境监测、双碳技术服务、生态大脑、运维服务、工业污染深度治理、区域污水治理等全产业链服务。

• 生态环境监测：公司通过物联网、大数据等技术构建“网格化监控系统”，覆盖空气质量、水质、噪声等多领域，具备微型化、高密度监测能力。
• 双碳技术服务：围绕碳达峰、碳中和战略，提供温室气体监测、碳核查、碳资产管理等服务，参与区域温室气体排放清单编制及CCER项目开发。
• 生态大脑：以“蓝天云、碧水云、净土云”为核心，实现环境智能化管理，助力政府优化产业结构。
• 技术优势：拥有《自动监控系统运营服务》一级认证，掌握无人机、卫星遥感等前沿技术，形成“天-空-地”一体化监测体系。

2. 财务表现

• 2025年中报数据：
  • 营业收入4.18亿元，同比增长6.08%；
  • 归母净利润2446.11万元，同比增长31.00%；
  • 扣非净利润2221.78万元，同比增长51.56%；
  • 毛利率40.77%，负债率16.0%，财务费用为负（-103.32万元），显示成本控制能力较强。
• 现金流问题：经营活动现金流量净额为负（-1.59亿元），需关注应收账款回收及运营资金管理。

3. 政策与行业机遇

• 政策驱动：生态环境部《国家生态环境监测网络数智化转型方案》明确2027年实现监测网络标准化，2030年建成“智慧大脑”，公司作为技术主导方有望直接受益。
• 双碳目标：全国碳排放权交易市场扩容，公司碳核查、碳资产管理业务需求激增。
• 区域治理：京津冀、长三角等地区大气污染防治攻坚战持续推进，公司网格化监测设备订单增长。

二、股价表现与资金动向

1. 近期股价走势

• 2025年10月13日-17日：周涨幅4.32%，最高价触及7.39元（近一年高点），最低价6.59元。
• 10月20日收盘价：7.29元，总市值39.12亿元，流通市值38.64亿元，市盈率（TTM）亏损，市净率2.37。

2. 资金流向

• 主力资金：10月13日-17日累计净流出2002.49万元，其中10月17日单日净流出544.74万元（占总成交额7.38%）。
• 游资与散户：同期游资净流入1814.67万元，散户净流入187.82万元，显示中小投资者参与度提升。
• 量价关系：近5日换手率均值1.5%，量比3.62（上升），振幅2.76%，表明多空博弈加剧。

三、风险因素

1. 历史违规记录

• 信息披露违规：2024年因跨期计提年终奖、未披露结构性存款产品，被河北证监局处罚，虚增2022年成本费用4380.40万元，导致利润虚减31.89%。
• 诉讼风险：受损投资者索赔诉讼时效至2027年6月，可能引发财务支出。

2. 经营风险

• 现金流压力：经营活动现金流持续为负，依赖融资维持运营。
• 政策依赖：环保行业订单受地方政府财政影响较大，存在项目延期风险。

3. 市场风险

• ST标签：公司因违规被实施其他风险警示（ST），机构持仓比例较低（仅3家主力机构持股10.03%），流动性受限。

四、投资建议

1. 短期（3-6个月）

• 技术面：股价突破7.39元后需警惕回调，支撑位6.59元。若量能持续放大，可轻仓参与波段操作。
• 资金面：主力资金净流出趋势未逆转，建议等待游资与散户资金主导的反弹信号。

2. 中长期（1-3年）

• 政策红利：生态环境监测数智化转型、双碳目标为公司提供长期增长空间，预计2027年后业绩释放。
• 估值修复：当前市盈率亏损主要因历史违规影响，若2025年年报确认盈利改善，估值有望修复至行业平均水平（环保设备板块PE均值约25倍）。

3. 风险提示

• 规避时段：2027年6月前需关注投资者索赔诉讼进展，可能引发股价波动。
• 仓位控制：建议单只个股仓位不超过总资产的5%，配合环保ETF（如159861）分散风险。

五、结论

ST先河作为环境监测领域的技术龙头，在政策驱动下具备中长期配置价值，但短期需警惕主力资金流出、历史违规遗留问题及ST标签带来的流动性风险。建议谨慎投资者观望至2025年年报披露，确认盈利持续性后再行布局；激进投资者可轻仓参与波段，严格设置止损位（如6.59元支撑位）。