三六五网（300295）股票价值分析及投资建议报告
（基于2025年三季度公开信息）
一、核心财务与市场表现
1. 近期财务数据
- 营收与利润：2025年上半年营业收入4316.86万元，同比下降42.2%；归母净利润-822.65万元，同比下降220.21%。第二季度单季净利润同比下降2076.64%，业绩承压显著。
- 业务结构：
- 房地产网络营销：收入2264.94万元，占比52.47%，毛利率56.41%；
- 互联网金融服务：收入1832.94万元，占比42.46%，毛利率75.27%；
- 租赁及其他：收入218.97万元，占比5.07%，毛利率97.10%。
- 现金流与负债：货币资金4.03亿元，同比增加14.63%；有息负债34.96万元，同比减少43.18%，债务结构稳健。
2. 市场表现
- 股价波动：2025年10月22日收盘价12.68元，总市值24.04亿元，市净率2.14倍，低于互联网服务行业中位数（6.78倍）。
- 资金流向：近3日主力净流入354.33万元，但短期换手率波动较大（如9月23日换手率5.06%），显示资金分歧明显。
- 股东结构：截至2025年6月30日，股东户数22529户，较上期减少2350户，户均持股市值增幅21.29%，筹码集中度提升。
二、核心业务与竞争力分析
1. 业务布局
- 365淘房：基于AI技术的房地产数据服务平台，通过智能Agent实现房客自动匹配，提升转化效率。试点合肥新房业务线上线下融合，南京、合肥存量房数据营销模式验证中。
- 365金服：以互联网小贷为核心，提供存量房交易、生活消费金融服务。2025年收缩高风险业务，加强风控并探索保理等新业务。
- 政策支持：城市更新行动（如城中村改造）或带动长期需求，但短期市场修复仍需政策持续发力。
2. 竞争力与风险
- 优势：
- 轻资产运营模式，技术驱动（AI、大数据）提升服务效率；
- 全产业链服务能力（新房、二手房、租赁、金融）；
- 货币资金充裕，抗风险能力较强。
- 风险：
- 房地产市场波动导致广告及数据服务收入下滑；
- 金融服务风控压力，坏账率可能上升；
- 行业竞争加剧，区域市场渗透率受限。
三、估值与投资逻辑
1. 估值对比
- 市盈率（TTM）：亏损状态，暂无参考价值；
- 市净率：2.14倍，低于行业均值，反映市场对业绩下滑的定价；
- 同业比较：与房地产服务类公司相比，三六五网技术优势突出，但盈利稳定性待验证。
2. 投资逻辑
- 短期催化：
- 城市更新政策落地进度；
- 存量房数据营销模式试点成功；
- 金融服务新产品（如保理）放量。
- 长期逻辑：
- 房地产市场止跌企稳后，广告及数据服务需求回升；
- AI技术深化应用，提升平台变现能力；
- 跨行业并购（如科技、金融）打开增长空间。
四、投资建议
1. 目标价与评级
- 中性情景（市场温和复苏）：目标价14-16元，对应市净率2.5-2.8倍；
- 乐观情景（政策强刺激+业务突破）：目标价18-20元，对应市净率3.0-3.3倍；
- 风险情景（市场持续低迷）：股价或下探至10-11元。
2. 操作策略
- 短期投资者：关注9月25日三季度报及政策动向，若主力资金持续流入且营收环比改善，可轻仓参与反弹；
- 中长期投资者：建议分批建仓，等待房地产市场明确企稳信号或公司新业务（如AI房客匹配、保理）贡献收入；
- 风险控制：设置10%止损线，若跌破11.5元（前低附近）需及时离场。
五、风险提示
- 房地产市场二次探底风险；
- 金融服务坏账率超预期；
- 技术投入产出比不及预期；
- 并购整合失败或商誉减值。
（数据截至2025年10月23日，市场有风险，投资需谨慎）