立中集团（300428）股票价值分析及投资建议报告

报告日期：2025年10月27日

一、公司基本面分析

1. 业务结构与核心竞争力

立中集团主营三大业务板块：

• 功能中间合金新材料：全球规模领先，产品涵盖晶粒细化剂、金相变质剂等420余种，应用于新能源汽车、航空航天、3C电子等领域。2025年上半年高端晶粒细化剂市占率提升，航空航天级特种中间合金实现国产替代。
• 再生铸造铝合金：国内最大再生铝企业之一，2025年上半年再生铝产量达560万吨，同比增长10.89%。泰国项目投产带动收入增长25.84%，产品应用于汽车轻量化及低碳转型。
• 铝合金车轮：全球产能布局完善，墨西哥、泰国“双海外基地”规避贸易壁垒。2025年高附加值产品（锻造、低碳车轮）占比提升，客户涵盖蔚来、理想等新能源车企。

2. 财务表现

• 2025年中报数据：
  • 营收144.43亿元，同比增长15.41%；
  • 归母净利润4.01亿元，同比增长4.97%（剔除会计估计变更后增长62.43%）；
  • 第二季度净利润2.39亿元，同比增长121.66%，环比提升47.79%。
• 关键指标：
  • 毛利率9.22%（同比-7.0%），净利率2.81%（同比-10.06%），受原材料成本及汇率波动影响；
  • 应收账款占净利润比854.4%，需关注回款风险；
  • 经营性现金流净额同比增长105.81%，财务状况改善。

3. 行业地位与政策驱动

• 再生铝行业：政策推动下，2025年再生铝产量目标1500万吨，公司泰国项目产能释放，受益行业集中度提升。
• 新能源汽车轻量化：单车用铝量目标250kg/辆（2025年），铝合金车轮及结构件需求持续增长。
• 新材料突破：免热处理合金获头部车企认证，机器人关节转轴、无人机结构件验证中；可钎焊压铸铝合金拓展至储能、算力中心领域。

二、股票市场表现

1. 近期股价走势

• 2025年10月27日行情：
  • 收盘价23.74元，涨幅3.53%，成交量11.03万手，换手率1.98%；
  • 主力资金净流入2274.47万元，技术面出现“红三兵”看涨信号。
• 短期波动：
  • 9月10日单日涨幅10.80%，受科技股复苏及经贸谈判利好推动；
  • 10月以来股价在22-24元区间震荡，市盈率（TTM）20.87倍，低于行业平均水平。

2. 估值与目标价

• 机构预测：
  • 2025年归母净利润预期8.02亿元，EPS 1.25元；
  • 目标价27.2元（对应2025年22倍PE），较当前价有14.6%上行空间。
• 历史估值：
  • 上市以来中位数ROIC 11.31%，投资回报率较好；
  • 当前PE 16倍，处于近三年低位，具备安全边际。

三、投资逻辑与风险提示

1. 核心投资逻辑

• 业绩拐点确认：第二季度净利润同比翻倍，毛利率环比修复，显示成本压力缓解。
• 新业务放量：
  • 机器人/无人机材料验证进入尾声，2026年有望贡献增量收入；
  • 锂电新材料（六氟磷酸锂）客户认证推进，氟化盐自供降低成本。
• 全球化布局：泰国、墨西哥基地完善，规避关税风险，提升国际竞争力。

2. 风险提示

• 原材料价格波动：铝价占成本70%以上，海内外价差倒挂可能侵蚀利润；
• 汇率风险：墨西哥比索贬值影响海外利润，需关注汇率对冲措施；
• 项目进度不及预期：新材料验证、锂电产能爬坡存在滞后风险。

四、投资建议

1. 评级与目标价

• 维持“强推”评级，目标价27.2元，对应2025年22倍PE。
• 短期（3-6个月）：股价在22-24元区间震荡，建议逢低布局，关注三季报业绩确认及新材料订单落地。
• 长期（1-3年）：受益新能源汽车轻量化及再生铝行业增长，预计2027年净利润达9.8亿元，复合增速12%。

2. 操作策略

• 仓位建议：占总投资组合5%-8%，适合风险偏好中等的投资者；
• 止损位：若股价跌破22元（年线支撑），考虑部分止损；
• 行业对比：优于传统铝加工企业，估值低于新能源车产业链平均水平，具备性价比。

结论：立中集团作为全球功能中间合金及再生铝龙头，业务结构优化与新材料突破奠定长期增长基础。当前估值处于历史低位，业绩拐点确认，建议积极关注。