万集科技（300552）股票价值分析及投资建议报告
一、公司概况与行业地位
万集科技（300552）作为国内领先的智能交通产品与服务提供商，专注于智能交通系统（ITS）技术研发、产品制造及技术服务。公司业务覆盖激光产品、智能网联、汽车电子、专用短程通信（ETC）、动态称重等多个领域，为公路交通和城市交通客户提供全方位解决方案。在智能交通行业快速发展的背景下，万集科技凭借其深厚的技术积累和市场布局，已成为行业内的佼佼者。
二、行业环境与政策支持
1. 行业政策密集出台
2025年是智能交通产业发展的关键年份，多项国家级政策密集出台，为万集科技等智能交通企业提供了广阔的市场空间。例如，《“人工智能+交通运输”实施意见》的征求意见工作已完成，预计将在近期正式出台，明确提出到2030年人工智能深入交通运输行业，智能综合立体交通网全面推进。这一顶层设计将为智能交通行业带来万亿级市场规模，为万集科技等行业龙头创造历史性发展机遇。
2. 地方政策积极落地
各地政府也在积极布局智能交通建设。以苏州市为例，其交通运输局印发了《苏州市“人工智能+交通运输”实施方案（2025-2027年）》，明确要以科技创新为引领、以场景示范为驱动，推动苏州市人工智能产业与交通运输融合发展，到2027年实现算力、数据、场景、模型深度融合。这种地方层面的政策落地将直接带动万集科技在车路云一体化、激光雷达等领域的业务拓展。
三、公司基本面分析
1. 财务表现稳步改善
根据万集科技2025年三季报数据，公司营业总收入为6.91亿元，同比增长10.63%；归母净利润为-1.16亿元，同比上升51.07%；扣非净利润为-1.37亿元，同比上升44.42%。整体盈利能力有所改善，亏损幅度显著收窄。单季度数据显示，第三季度营业总收入达2.7亿元，同比增长9.35%；归母净利润为-1582.01万元，同比上升81.96%；扣非净利润为-1751.49万元，同比上升80.17%。
2. 毛利率与净利率提升
公司毛利率为32.08%，同比增幅达22.65%；净利率为-16.23%，同比增幅为56.61%。尽管净利率仍为负值，但降幅明显趋缓，反映成本控制和运营效率有所提升。销售费用、管理费用、财务费用合计为2.24亿元，三费占营收比为32.40%，同比下降4.76个百分点，表明公司在费用管控方面取得一定成效。
3. 现金流与负债压力
货币资金为3.11亿元，较上年同期的1.6亿元增长94.17%；应收账款为8.78亿元，同比下降13.96%；有息负债为2.36亿元，同比上升18.41%。每股净资产为8.43元，同比下降13.32%；每股经营性现金流为-0.56元，同比改善46.68%。尽管现金流状况有所改善，但公司仍面临一定的负债压力和经营性现金流净额为负的挑战。
四、业务布局与核心竞争力
1. 激光雷达业务领先
万集科技在激光雷达领域具有显著优势，其路侧激光雷达市占率超过70%，是智慧高速、智慧城市等重大项目的指定设备供应商。公司推出的WLR-733雷达成本低于竞争对手1/3，直接匹配交通运输部“低成本路侧感知设备”强制要求。此外，公司还推出了WLR-760超薄车载雷达和WLR-750全固态补盲雷达等新产品，进一步巩固了市场地位。
2. ETC业务升级
公司的ETC业务已从传统的OBU设备向智能语音OBU升级。2025年3月，万集联合北京速通科技、广东联合电子等公司发布了2025款智能语音OBU，该产品首次引入物理档位调节功能，能够大幅提升交易成功率与过站通过率，有效解决邻道干扰问题。
3. V2X与车路协同业务拓展
公司的C-V2X自研模组、协议栈及终端产品在主机厂和智慧城市项目中批量应用，2025年Q1出货量同比提升，驱动专用短程通信业务收入增长。公司的5G-VBOX智能车载通信终端已获得国内某头部商用车企业前装定点，全生命周期供货量预估40万套。
4. 智慧交通系统解决方案完善
公司推出了大件运输“平急两用”车道解决方案、干线主动管控解决方案及交通安全韧性提升解决方案等，覆盖高速公路数字化转型的核心任务需求。
五、技术创新能力
万集科技在技术创新方面投入巨大，已形成了完善的专利布局和持续的新产品推出能力。截至目前，公司正式具有国内外有效专利共885件，软件著作权215项。这些知识产权为公司业务在竞争中形成了领先于同行的技术优势，从而对业务的持续增长起到了推进作用。
六、投资建议
1. 短期投资机会
短期来看，万集科技股价处于震荡上行通道，具备多重积极因素：行业政策密集出台、“人工智能+交通运输”顶层设计加速落地、公司新产品商业化进程加速、国际订单持续突破、主力资金近期呈现净流入态势等。结合技术面与基本面分析，预计万集科技短期内（1-3个月）股价将在政策催化和技术面反弹的推动下震荡上行，目标区间为32-35元。建议投资者关注量能变化及政策落地节奏。
2. 长期投资价值
长期来看，万集科技作为智能交通领域的领军企业，在激光雷达、车路云一体化等前沿技术布局领先，将充分受益于智能交通行业的快速发展。随着公司业务转型成效的逐步显现和盈利能力的持续改善，其长期投资价值值得期待。然而，投资者也需关注公司尚未实现盈利、研发投入与盈利不匹配、行业竞争加剧等风险因素。
3. 风险提示
- 政策风险：智能交通行业受政策影响较大，政策变动可能对公司业务产生不利影响。
- 技术风险：智能交通领域技术更新换代较快，公司需持续投入研发以保持技术领先。
- 市场风险：行业竞争加剧可能导致市场份额下降和盈利能力减弱。
- 财务风险：公司目前仍处于亏损状态，且面临一定的负债压力和经营性现金流净额为负的挑战。