精测电子（300567）股票价值分析及投资建议报告

一、公司概况

精测电子（300567）主要从事半导体、显示及新能源检测系统的研发、生产与销售。公司业务涵盖多个领域，在半导体领域，主营产品分为前道和后道测试设备，包括膜厚量测系统、光学关键尺寸量测系统、电子束缺陷检测系统等；在显示领域，主营产品涵盖LCD、OLED、Mini-LED等各类显示器件的检测设备；在新能源领域，主要产品为锂电池生产及检测设备。

二、财务表现

（一）营收与利润

2025年前三季度，公司实现营业收入22.71亿元，同比增长24.04%；归母净利润达1.0亿元，同比增长21.70%；扣非净利润为5051.38万元，同比大幅上升7542.53%。其中，2025年第三季度表现突出，营业总收入为8.9亿元，同比增长25.37%；归母净利润为7242.31万元，同比增长123.44%；扣非净利润为7595.5万元，同比上升1963.53%。

（二）盈利能力

公司盈利能力显著提升，毛利率达到45.81%，同比提升11.66个百分点；净利率为6.83%，同比增幅高达179.27%。每股收益为0.36元，同比增长20.00%；每股净资产为12.63元，同比增长5.30%。

（三）费用管控

期间费用方面，销售费用、管理费用和财务费用合计为4.29亿元，三费占营收比例为18.91%，同比下降10.32个百分点，显示出公司在费用管控方面的持续改善。

（四）业务板块表现

半导体领域：表现突出，实现营收26712.22万元，同比增长48.67%；研发投入达11702.80万元，同比增长43.38%。明场光学缺陷检测设备获得多台订单，先进制程设备进展顺利。截至报告披露日，半导体领域在手订单约17.91亿元，已成为公司业绩的重要支撑。
显示板块：实现销售收入56474.58万元，同比增长14.67%。随着平板显示行业逐渐走出周期性底部，LCD大尺寸、超大尺寸预计仍存在扩线投资需求，后续OLED技术成熟及国内龙头企业京东方G8.6OLED项目的投建，有望推动显示面板业务持续向好。
新能源领域：销售收入为3276.58万元，同比增长14.49%，但归母净利润亏损3138万元。公司表示将优化该领域业务结构，聚焦半导体等优势领域。

（五）财务健康状况隐忧

货币资金：货币资金为10.39亿元，较上年同期下降39.23%，主要因对外投资及备货支付增加。
应收账款：应收账款为16.54亿元，同比增长8.08%。
有息负债：有息负债达38.7亿元，同比增长3.26%。长期借款增长27.77%，反映债务规模有所扩大。
现金流：现金流表现不佳，每股经营性现金流为-1.66元，同比减少281.21%。经营活动产生的现金流量净额同比下降289.97%，主因为经营性支出增加。筹资活动产生的现金流量净额同比下降65.21%，系收到投资款减少及偿还借款支出增加所致。此外，合同负债同比下降39.02%，表明预收客户款项减少；应付职工薪酬下降66.57%，因本期支付年终奖。

三、行业前景

（一）半导体领域

半导体设备国产化替代进入关键窗口期，公司紧抓机遇，持续巩固并提升在半导体量检测领域的国内领先地位，积极向产业链上游核心环节延伸，强化关键部件自主可控能力，同时进一步加大对先进制程领域（14nm及以下）的研发投入和产品布局。先进制程产品占公司整体营收和订单的比例不断增加，预计后续会成为公司业绩的核心驱动力。

（二）显示领域

2025年平板显示行业正逐渐走出周期性底部，LCD大尺寸、超大尺寸预计仍存在扩线投资需求；OLED技术日趋成熟，应用场景和销售占比逐步增加，后续随着消费领域头部客户IT类产品逐步使用OLED屏幕叠加端侧AI设备放量，以及国内龙头企业京东方G8.6OLED项目的投建，中大尺寸OLED的新建投资预计会持续进行，为公司显示业务带来机遇。

（三）新能源领域

虽然目前公司新能源领域持续亏损，但随着行业技术不断进步和市场需求的变化，公司在优化业务结构后，仍有可能在该领域取得突破。

四、机构持仓与评级

（一）机构持仓

截至2025年10月28日，共有42个机构投资者披露持有精测电子A股股份，合计持股量达3647.89万股，占精测电子总股本的13.04%。其中，前十大机构投资者合计持股比例达12.21%，相较于上一季度，前十大机构持股比例合计下跌了3.34个百分点。公募基金方面，本期较上一期持股增加的公募基金共计10个，持股增加占比达0.32%；持股减少的公募基金共计6个，持股减少占比达0.65%；新披露的公募基金共计21个；未再披露的公募基金共计256个。险资方向，本期较上一期持股增加的险资共计1个，新披露的险资投资者共计1个。外资态度来看，本期较上一季度新披露的外资机构有1家，即香港中央结算有限公司。

（二）机构评级

东吴证券给予精测电子增持评级，维持公司2025 – 2027年归母净利润预测为2.20/3.57/5.60亿元，当前股价对应动态PE分别为86/53/34倍。多数机构认为该股长期投资价值较高。

五、投资建议

（一）优势总结

业务布局广泛：公司在半导体、显示和新能源领域均有布局，多元化业务结构有助于分散风险，不同业务板块在不同市场环境下可能相互补充。
半导体业务增长强劲：半导体领域已成为公司业绩核心，先进制程设备进展顺利，在手订单充足，随着国产化替代的推进和行业需求的增长，有望持续为公司带来业绩增长。
显示业务复苏预期：平板显示行业逐渐走出底部，OLED等新技术的发展以及国内龙头企业的项目投建，为公司显示业务提供了良好的发展机遇。
研发投入持续增加：公司重视研发投入，在半导体和显示领域的研发投入不断增加，有助于提升公司的技术实力和产品竞争力。

（二）风险提示

现金流压力：公司现金流表现不佳，货币资金下降、经营性现金流为负等问题可能影响公司的资金周转和业务拓展。
债务水平较高：有息负债规模较大，财务费用压力增加，可能对公司的盈利能力产生一定影响。
下游扩产不及预期：半导体和显示行业的下游扩产进度可能受到多种因素影响，如市场需求变化、技术突破难度等，若下游扩产不及预期，可能影响公司的订单和业绩。
新品拓展不及预期：公司在先进制程等新品的研发和拓展过程中可能面临技术难题、市场竞争等挑战，若新品拓展不及预期，可能影响公司的业务增长。

（三）投资建议

综合来看，精测电子具有一定的投资价值，但同时也面临一些风险。对于风险承受能力较高、看好半导体和显示行业发展的投资者，可以考虑适当配置该股票。建议投资者密切关注公司的现金流状况、债务水平、下游行业动态以及新品研发进展等情况，根据市场变化和公司基本面情况及时调整投资策略。同时，投资者可以结合自身的投资目标和风险偏好，合理控制投资仓位，避免过度集中投资。