新余国科（300722）股票价值分析及投资建议报告

一、公司概况与行业地位

新余国科（300722.SZ）作为航天装备领域的核心企业，专注于军用火工品、民用爆破器材的研发与生产，技术壁垒较高，产品广泛应用于国防军工、气象探测及人工影响天气等领域。公司依托国家政策支持与军工需求，在细分市场中占据重要地位，2025年三季报显示其军品收入占比达69.59%，是营收的主要来源。

二、财务表现与核心指标分析

1. 营收与利润：短期承压，韧性显现

• 营收增速放缓：2025年三季报显示，公司前三季度营收2.62亿元，同比下降17.89%，主要受宏观经济环境及军工订单波动影响。但第三季度单季营收9722.31万元，同比下降1.69%，降幅较上半年显著收窄，显示边际改善趋势。
• 净利润韧性较强：归母净利润4818.57万元，同比下降26.72%，降幅低于营收降幅，反映成本控制能力提升。扣非净利润5080.18万元，同比下降20.34%，非经常性损益影响较小，盈利质量较高。

2. 盈利能力：高毛利率支撑利润空间

• 毛利率维持高位：2025年三季报毛利率为48.3%，显著高于行业平均水平，显示产品附加值高，议价能力强。净利率18.45%，虽较2024年略有下降，但仍处于行业领先水平。
• ROIC与ROE稳定：2024年年报显示ROIC（资本回报率）为12.4%，ROE（净资产收益率）为13.1%，反映资本利用效率较高，但较行业头部企业仍有提升空间。

3. 现金流与偿债能力：短期无忧，需关注长期稳定性

• 经营活动现金流净额：2025年三季报为882.61万元，占流动负债比例为4.99%，短期偿债能力较强。但现金流规模偏小，需关注后续经营性现金流的稳定性。
• 存货风险：存货同比增长23.45%，若未来订单不及预期，可能面临库存积压风险，影响资产周转效率。

三、市场表现与资金动向

1. 股价走势：短期波动，中长期趋势向好

• 近期表现：2025年11月21日收盘价34.09元，较11月18日（31.16元）上涨3.12%，显示短期资金关注度提升。11月24日股价进一步攀升至36.19元，创近期新高，反映市场情绪乐观。
• 技术指标：11月19日RSI出现金叉，短期RSI站上50；11月24日形成均线金三角，短期走强。但RSI数值达83.15，存在超买迹象，需警惕短期回调风险。

2. 资金流向：杠杆资金与主力资金持续流入

• 融资余额：截至2025年11月21日，融资余额2.46亿元，占流通市值2.45%，超过历史80%分位水平，显示杠杆资金看好公司前景。
• 主力资金动向：近10日融资累计买入3192.78万元，主力资金净流入显著，5日累计DDX为0.284，大单呈现一定程度的流入，股价具备想象空间。

四、行业与政策环境

1. 行业景气度提升

• 军工板块复苏：2025年三季报显示，电力设备、军工、医药和通信板块业绩连续两个季度改善，景气趋势较强。新余国科作为军工细分领域龙头，有望受益行业复苏。
• 政策支持：国家对国防军工及高端装备制造的扶持政策持续加码，为公司提供长期发展机遇。

2. 竞争格局与风险

• 技术壁垒高：公司火工品技术处于行业领先地位，但需持续投入研发以维持竞争优势。
• 订单波动风险：军工订单受国家政策及国际形势影响较大，若未来订单减少，可能对营收和利润造成冲击。

五、投资建议与风险提示

1. 投资建议

• 短期策略：若公司未来订单恢复增长，且毛利率维持高位，可考虑逢低布局，关注2025年四季度及2026年一季度的业绩表现。当前股价短期存在超买迹象，建议等待回调后介入。
• 长期策略：公司具备较高的毛利率和稳定的ROIC，若未来能够改善营收增速，有望成为军工板块中的优质标的。建议中长期持续关注，以中线波段思路为主。

2. 风险提示

• 军工订单波动：公司业务高度依赖军工需求，若未来订单减少，可能对营收和利润造成冲击。
• 存货风险：存货同比增长23.45%，若未来订单不及预期，可能导致库存积压，影响现金流和资产周转效率。
• 政策风险：公司业务受国家政策影响较大，若政策调整，可能对未来发展产生不利影响。
• 市场波动风险：短期股价存在超买迹象，需警惕市场情绪变化带来的回调风险。