药石科技（300725）股票价值分析及投资建议报告

一、公司概况

药石科技（300725）作为全球医药研发和制造领域的创新化学产品与服务供应商，凭借其在药物分子砌块领域的深厚积累，已构建起涵盖分子砌块研发、工艺开发、生产销售，以及基于分子砌块的药物发现技术平台建设、技术转让，和中间体、原料药、制剂开发生产服务（CDMO）的完整业务体系。公司通过持续创新和技术突破，为全球医药研发企业提供高效、优质的解决方案，助力新药研发进程。

二、财务表现

（一）营收与利润

营收增长显著：2025年前三季度，公司实现营业收入14.19亿元，同比增长25.81%。其中，药物开发及商业化阶段的产品和服务收入11.79亿元，同比上升34.91%，成为营收增长的主要驱动力。这表明公司在CDMO业务领域的拓展成效显著，市场认可度不断提升。
利润表现分化：同期，公司实现归母净利润1.13亿元，同比下降13.96%；但扣非净利润8815.73万元，同比上升0.49%。利润下滑主要受营业成本增幅高于营业收入增幅的影响，反映出公司在战略扩张期对成本控制的挑战。不过，第三季度单季度归母净利润4089.25万元，同比上升23.54%，显示出公司盈利能力逐步恢复的趋势。

（二）现金流与订单

现金流充裕：公司经营活动产生的现金流量净额为5.43亿元，较去年同期增长187.74%，表明公司资金回笼能力增强，运营效率提升，为持续发展提供了坚实的资金保障。
订单增长强劲：CDMO新签订单金额同比增长15%，其中多肽（含非天然氨基酸）、ADC等新业务订单金额增长超过100%，显示出公司在新兴领域的市场拓展能力突出，未来业绩增长潜力巨大。

三、业务布局与核心竞争力

（一）分子砌块业务：创新驱动，引领行业

药石科技在分子砌块领域具有显著的创新优势。公司研发团队每周更新大量海内外专利期刊文章，预判市场需求，并据此进行前瞻性研发布局。这种“创造需求”的能力，使得公司能够为客户提供新颖、独特的分子砌块，满足新药研发企业对创新结构的迫切需求。同时，公司凭借强大的化学合成能力，实现了高难度分子砌块的高效、低成本生产，价格优势明显，进一步巩固了市场地位。

（二）CDMO业务：流量入口，深度绑定客户

公司以分子砌块业务为流量入口，通过提供优质的分子砌块产品，吸引客户进一步购买公司的CDMO服务。这种业务模式不仅实现了上下游产业链的深度融合，还通过深度绑定核心客户，增强了客户粘性，为长期合作奠定了坚实基础。随着公司在CDMO领域的不断拓展，其服务能力不断提升，能够满足客户从临床前到商业化阶段的全方位需求，进一步提升了市场竞争力。

（三）新业务布局：前瞻布局，抢占先机

公司积极布局多肽、ADC、靶向蛋白降解（TPD）等新化学实体领域，通过整合前沿技术资源，加速新业务的发展。这些新兴领域具有广阔的市场前景和巨大的增长潜力，公司的前瞻性布局有望使其在未来市场竞争中占据先机，实现业务的多元化和可持续发展。

四、市场与行业分析

（一）行业复苏与增长

随着海外创新药投融资环境的企稳和国内新药授权（License-out）交易的活跃度提升，医药研发外包（CXO）行业正步入复苏轨道。药石科技作为行业内的领军企业，有望充分受益于行业复苏带来的市场机遇，实现业绩的持续增长。

（二）竞争格局与优势

在CXO行业中，药石科技凭借其独特的分子砌块业务模式和强大的CDMO服务能力，形成了差异化竞争优势。与科研试剂公司相比，公司不仅提供产品，更通过创新设计和高效合成能力，为客户创造价值；与大型CXO企业相比，公司则以更加灵活、专业的服务，满足客户的个性化需求，赢得了市场的广泛认可。

五、投资建议

（一）短期投资策略

技术面分析：近期药石科技股价波动较大，短期均线系统呈现空头排列，显示股价仍处于调整阶段。不过，随着行业复苏和公司业绩的逐步改善，股价有望企稳回升。投资者可密切关注股价走势，等待合适的买入时机。
资金面分析：近期主力资金呈现净流出状态，但散户资金净流入明显，显示出市场对公司的关注度较高。随着资金面的逐步改善，股价有望获得支撑并展开反弹。

（二）中长期投资策略

基本面支撑：药石科技在分子砌块和CDMO领域的核心竞争力突出，新业务布局前瞻且具有广阔的市场前景。随着行业复苏和公司业绩的持续增长，公司基本面有望进一步改善，为股价上涨提供坚实支撑。
估值水平：目前公司市盈率（TTM）为44.08倍，市净率为1.24倍，处于行业合理水平。考虑到公司的成长性和行业地位，其估值水平具有一定的吸引力。投资者可结合公司业绩增长情况和行业发展趋势，合理评估公司价值。

（三）风险提示

行业竞争加剧风险：随着CXO行业的快速发展，市场竞争日益激烈。公司需不断提升自身竞争力，以应对潜在的市场挑战。
政策变动风险：医药行业受政策影响较大，政策变动可能对公司业务产生不利影响。投资者需密切关注政策动态，及时调整投资策略。
技术研发风险：新药研发具有高风险、高投入的特点，公司技术研发进展可能不及预期，影响公司业绩增长。投资者需关注公司技术研发动态，评估其对公司未来发展的影响。