值得买（300785）股票价值分析及投资建议报告

一、公司概况

值得买科技股份有限公司（股票代码：300785）是一家以AI与内容驱动的数字消费服务集团，运营“什么值得买”网站及App，注册用户数超过三千万，月活跃用户数接近四千万。公司服务于阿里、京东、蓝标等众多知名企业，业务涵盖信息推广、互联网效果营销平台收入、运营服务费等多个领域。

二、财务表现

1. 2025年上半年财务数据

营业收入：2025年上半年，公司实现营业收入5.82亿元，同比下降18.70%。这主要系公司低毛利业务战略性收缩以及相关业务升级等所致。
归母净利润：同期，公司实现归母净利润0.13亿元，同比增长65.75%；扣非后归母净利润0.11亿元，同比下降11.06%。
毛利率与净利率：公司整体毛利率为49.20%，同比提升2.23个百分点；净利率为2.32%，同比提升1.03个百分点。

2. 季度表现

第二季度：公司实现营收3.14亿元，同比下降25.26%；归母净利润0.21亿元，同比下降29.91%。但毛利率提升至56.80%，同比提升6.51个百分点，环比提升16.48个百分点；净利率为6.94%，同比微降0.38个百分点，环比提升10.01个百分点。

三、业务亮点

1. “全面AI”战略

公司坚定推进“全面AI”战略，原AI事业部升级为AI应用研究院，围绕“1个大模型、2个数据库、3个引擎、4类应用”构建产品矩阵。AI已深度嵌入平台内容与运营流程，有效提升审核效率，如618期间内容审核时长较去年缩短至1/8。同时，“AI购物管家”显著拉动转化率，同比提升162.6%。

2. 核心平台升级

公司核心平台“什么值得买”上半年完成品牌升级，确立“我们的兴趣消费指南”全新定位。依托个性化推荐、精准画像与AI驱动的内容体系，用户活跃度与转化能力稳步提升。月活达3826.82万人，同比增长1.26%；注册用户累计超3104.90万人；移动端下单渗透率同比提升2.02个百分点至15.62%。同期平台确认GMV达87.84亿元，订单量超8800万单。

3. 智能营销体系完善

公司在智能营销领域形成以“商品+媒体”匹配为基础的全链路能力，覆盖代运营、内容生产、品牌营销等多环节。旗下星罗创想不断优化“神灯素材助手”，提升AI驱动的短视频文案生成与虚拟试穿效率；日晟星罗持续拓展抖音D业务，服务LVMH、雅诗兰黛、戴森等国际客户；有助科技强化全域代运营，稳定服务美的、青岛啤酒、欧普照明等，并拓展至亚马逊、Shopify等跨境平台。

四、市场表现与估值

1. 股价走势

近期，值得买股价波动较大。截至2025年12月2日，公司股价报收于44.33元，较前一交易日上涨0.57%，总市值为88.15亿元。从近期走势来看，公司股价在经历了一段时间的震荡后，近期有所企稳回升。

2. 估值分析

市盈率（TTM）：当前市盈率为103.85倍，高于行业平均水平，表明市场对公司未来增长预期较高。
市净率：当前市净率为4.67倍，处于合理区间。
机构评级：中航证券等机构对公司给予“买入”评级，认为公司全面推进“全面AI”战略，核心平台实现内容生产与用户运营的智能化升级，商业化效率显著提升，平台流量基础稳固，产品与技术协同增强变现能力，叠加AI应用场景持续拓展，有望驱动公司新一轮高质量发展。

五、风险提示

1. AI相关产品商业化进展不及预期

尽管公司在AI领域取得了显著进展，但AI相关产品的商业化进程仍存在不确定性。若商业化进展不及预期，可能对公司业绩产生负面影响。

2. 用户增长与活跃度提升不及预期

公司业务高度依赖用户增长与活跃度。若用户增长放缓或活跃度下降，将直接影响公司广告收入及电商导购收入等核心业务。

3. 市场竞争加剧

数字消费服务领域竞争激烈，若竞争对手推出更具竞争力的产品或服务，可能对公司市场份额及盈利能力构成威胁。

六、投资建议

1. 长期投资价值

值得买作为AI与内容驱动的数字消费服务领域的领军企业，具有较高的长期投资价值。公司全面推进“全面AI”战略，核心平台实现内容生产与用户运营的智能化升级，商业化效率显著提升。同时，公司智能营销业务依托AI能力与高质量客户积累，已构建起结构更优、规模更大的商业基础，有望成为公司中长期增长的重要支柱。

2. 短期操作建议

鉴于公司股价近期波动较大，建议投资者保持谨慎态度。对于长期投资者而言，可逢低布局，分享公司成长红利；对于短期投资者而言，需密切关注市场动态及公司基本面变化，灵活调整投资策略。

3. 风险提示与应对

投资者应充分认识到公司面临的风险因素，如AI相关产品商业化进展不及预期、用户增长与活跃度提升不及预期以及市场竞争加剧等。在投资过程中，应合理配置资产，避免单一股票过度集中风险。同时，密切关注公司公告及行业动态，及时调整投资策略以应对潜在风险。