北鼎股份（300824）股票价值分析及投资建议报告

一、公司概况

北鼎股份（300824）是一家聚焦于改善型饮食需求，致力于成为国际生活方式品牌的企业。公司围绕用户饮食场景，提供涵盖电器、用具、食材及增值服务的完整解决方案，通过“北鼎BUYDEEM”自主品牌业务与OEM/ODM业务两大板块驱动发展。自主品牌业务聚焦改善型饮食需求，提供高颜值、高品质的厨房电器、烹饪器具、杯壶饮具等产品，并辅以“北鼎生活家”美食社群、名师课程等增值服务；OEM/ODM业务则依托多年高端生活电器生产体系及经验，为世界知名品牌提供研发、设计、生产一体化服务。

二、财务表现

1. 营收情况

整体营收增长显著：2025年上半年，公司实现营业收入4.3亿元，同比增长34.0%。其中，自主品牌收入3.6亿元，同比增长43.6%，OEM/ODM收入0.8亿元，同比增长2.1%。自主品牌收入占比的提升，显示出公司聚焦自主品牌战略的成效。
分产品营收增长强劲：自主品牌中，蒸炖锅、养生壶、电炉及电饭煲营收同比分别增长72.2%、12.9%、324.4%，其中蒸炖锅收入占比最高（32.2%），成为带动公司收入增长的主要动力。
分地区营收增长差异明显：自主品牌国内收入同比增长48.4%，而海外收入同比增长0.7%，表明公司收入增长主要来自国内市场。

2. 盈利能力

毛利率提升：2025年上半年，公司毛利率为49.7%，同比增长2.2个百分点。其中，自主品牌毛利率为55.9%，虽同比下降0.3个百分点，但仍保持较高水平；OEM/ODM毛利率为20.6%，同比增长2.2个百分点。整体毛利率的提升主要得益于毛利率较高的自主品牌收入占比提升。
净利润率增长：2025年第二季度，公司归母净利润率为10.2%，同比增长4.5个百分点。净利润率的提升除了得益于毛利率的增长，还得益于良好的费用控制。公司销售、管理、研发、财务费用率同比分别下降0.5、3.3、1.7个百分点，四项费用率合计同比下降4.8个百分点。

3. 现金流情况

经营现金流改善：2025年第二季度，公司经营性现金流净额为2931.1万元，上年同期为-208.7万元，同比明显改善。这主要得益于收入规模回升以及经营性收款波动的影响。

三、市场竞争力

1. 产品优势

高品质与高颜值：公司产品以高品质和高颜值著称，多次荣获“IF设计奖”、“红点设计奖”等国内外知名工业设计奖项，满足了消费者对改善型饮食体验与生活美学的追求。
产品创新能力强：公司持续推出新品，扩充产品品类，如“mini卡式炉”“TK65多功能旅行电水壶”等，满足了消费者多样化的需求。

2. 品牌影响力

中高端市场定位：公司产品定位中高端市场，凭借良好的品牌口碑和产品品质，积累了大量忠实用户。
品牌知名度提升：公司通过线上线下融合的场景化运营，以及社交媒体营销等方式，提升了品牌知名度和影响力。

3. 渠道布局

线上线下全渠道覆盖：公司线上渠道包括天猫、京东、微信小程序等自营平台，以及第三方平台分销渠道；线下渠道包括自营体验店和经销商、KA、礼品团购等分销渠道。全渠道覆盖有助于公司更好地触达消费者，提升市场份额。
海外市场拓展：公司积极拓展海外市场，目前海外市场主要覆盖北美、日本、东南亚等地，未来有望进一步拓展至更多国家和地区。

四、行业前景

1. 消费升级趋势

随着居民收入水平的提高和消费观念的转变，消费者对高品质、高颜值的小家电产品需求不断增加。北鼎股份作为中高端小家电市场的领军企业，有望受益于消费升级趋势，实现持续增长。

2. 国补政策刺激

国家以旧换新补贴政策范围增加微波炉、电饭煲等小家电品类，刺激了小家电消费持续改善。北鼎股份作为中高端品牌，有望明显受益于国补政策，带动自主品牌内销收入持续增长。

3. 电商全球化发展

电商全球化发展趋势为公司拓展海外市场提供了机遇。公司可以借助电商平台，将产品销往全球各地，提升品牌国际影响力。

五、风险因素

1. 行业竞争加剧

小家电市场竞争激烈，国内外品牌众多。如果公司不能持续推出创新产品、提升品牌影响力，可能面临市场份额下降的风险。

2. 原材料价格波动

公司生产所需的主要原材料包括金属、塑料等，原材料价格波动可能对公司成本造成影响，进而影响盈利能力。

3. 海外市场拓展不及预期

公司海外市场拓展可能受到国际贸易环境、文化差异、消费者需求差异等因素的影响，如果海外市场拓展不及预期，可能影响公司整体业绩增长。

六、投资建议

1. 短期投资

关注国补政策影响：国补政策对公司自主品牌内销收入具有明显拉动作用，短期可关注政策实施效果及公司内销收入增长情况。
关注新品推出情况：公司持续推出新品扩充产品品类，新品的市场表现可能对公司短期业绩产生影响，可关注新品推出情况及市场反馈。

2. 长期投资

看好公司发展前景：公司作为中高端小家电市场的领军企业，凭借优秀的产品研发能力、品牌影响力和渠道布局，有望受益于消费升级趋势和电商全球化发展，实现持续增长。
维持“买入”评级：综合考虑公司财务表现、市场竞争力、行业前景及风险因素，维持对公司“买入”评级。给予2025年40倍的动态市盈率，相当于6个月目标价为15.1元。