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博俊科技（300926）

博俊科技（300926）股票价值分析及投资建议报告

一、公司概况

博俊科技（300926）是汽车精密零部件和精密模具的专业制造企业，主要从事汽车精密零部件和精密模具的研发、设计、生产和销售。公司掌握模具设计与制造、冲压、激光焊接、注塑、热成型、激光切割、一体化压铸及装配等关键生产工艺和技术，具有较强的精密模具开发、制造与销售能力，产品覆盖面向一级汽车零部件供应商的精密零部件业务（包括框架类、传动类、其他类产品）和面向整车厂商的车身模块化等。

二、核心价值分析

（一）业务增长强劲

  1. 营收与利润双增长：2025年前三季度，公司实现营业总收入40.75亿元，同比增长42.36%；归母净利润6.27亿元，同比增长70.47%；扣非净利润6.25亿元，同比增长70.27%。单季度数据显示，第三季度营业收入为15.63亿元，同比增长37.21%；归母净利润2.74亿元，同比增长102.11%。这表明公司业务规模持续扩大，盈利能力显著提升。
  2. 客户结构升级：公司从二级供应商转型为一级供应商，直接对接比亚迪、吉利、赛力斯、长城等整车厂，前五大客户中整车厂占比达80%。新能源车客户（理想、赛力斯、比亚迪）贡献营收占比达59%，绑定头部车企的放量车型（如问界M7、理想L系列）推动订单爆发。
  3. 一体化压铸布局：公司2021年切入一体化压铸赛道，2024年采购3500-9000T大型压铸机，配套特斯拉Cybertruck、吉利极氪等车型。成都工厂高压铸铝产线2024年投产，已获23亿元订单，单车成本可降30%，轻量化需求与新能源车续航提升高度契合。预计一体化压铸订单占比将提升至30%，成为新的业绩增长点。

（二）技术壁垒与成本优势

  1. 模具自制能力：公司具备模具自制能力，单套模具成本比外采低10万元，规模化生产进一步放大成本优势。公司拥有90项专利覆盖热成型、激光焊接，模具开发能力行业前三。
  2. 产品附加值提升：高附加值产品（一体化压铸、热成型件）占比提升，均价有望维持17-20元/件水平；传统冲压件因年降协议可能小幅下滑，但整体产品结构优化有助于提升盈利能力。

（三）产能扩张与区域布局

  1. 产能释放：常州、重庆基地产能释放，2025年新增60万件产能。广东肇庆基地配套小鹏汽车，2025年产能预计提升30%，全球化布局逐步推进（海外收入占比3.22%）。
  2. 新项目投资：2025年已宣布三大项目：昆山（3.6亿元）、长寿（16亿元）、金华（10亿元）基地，聚焦轻量化与一体化压铸，进一步巩固公司在行业内的地位。

三、风险因素分析

（一）现金流压力

  1. 经营性现金流净额下降：2024年经营性现金流净额为-6322万元，2025年前三季度为-1.78亿元，同比减少1.34亿元。这表明公司主营业务现金创造能力减弱，资金周转压力上升。
  2. 应收账款增加：应收账款为13.4亿元，同比增长18.87%，高于收入增速，回款压力可能加大。

（二）债务压力

  1. 有息负债增加：有息负债总额达20.79亿元，较上年同期的18.05亿元增长15.18%。有息资产负债率为24.99%，偿债压力显著。
  2. 财务费用高企：财务费用为4880.81万元，财务费用/近3年经营性现金流均值高达485.13%，侵蚀了部分利润。

（三）客户集中风险

公司前五大客户占比71.91%，客户集中度高。若赛力斯、理想等主要客户销量不及预期，可能对公司业绩造成冲击。

（四）原材料价格波动

钢材、铝材等原材料价格波动可能挤压毛利率，影响公司盈利能力。

四、投资建议

（一）短期投资策略

  1. 技术面分析：从近期股价走势来看，博俊科技股价在2025年12月19日出现较大涨幅，收盘价为31.32元，涨幅达4.05%，换手率为2.75%，显示出一定的市场活跃度。但随后股价有所波动，12月22日收盘价为31.12元，下跌0.64%。短期来看，股价可能受市场情绪、资金流向等因素影响，呈现震荡走势。投资者可结合技术指标（如MACD、KDJ等）和成交量变化，寻找合适的买入和卖出时机。
  2. 风险控制：鉴于公司现金流和债务压力较大，短期投资需设置严格的止损点位，建议将止损位设置在成本价下方5%-8%左右，以控制潜在损失。

（二）中长期投资策略

  1. 基本面分析：公司业务增长强劲，技术壁垒高，产能扩张和区域布局有序推进，长期发展前景良好。随着新能源车轻量化趋势的加速，公司一体化压铸业务有望迎来爆发式增长，成为公司业绩增长的重要驱动力。
  2. 估值分析：以2025年12月25日收盘价31.15元计算，公司市盈率（TTM）约为15.51倍，市净率（LF）约4.14倍，市销率（TTM）约2.59倍。与同行业公司相比，估值水平相对合理。考虑到公司的成长性和行业地位，中长期投资价值凸显。
  3. 投资策略：对于中长期投资者而言，可逢低布局，分享公司成长带来的收益。建议采用分批建仓的方式，降低买入成本。同时，密切关注公司基本面变化（如订单情况、产能释放进度、现金流状况等），及时调整投资策略。

（三）综合建议

博俊科技作为汽车零部件行业的优质企业，具有较高的投资价值。但投资者需充分认识到公司面临的现金流压力、债务压力、客户集中风险和原材料价格波动等风险因素。在投资过程中，应结合自身的风险承受能力和投资目标，合理配置资产，做到理性投资。对于风险偏好较低的投资者，可适当降低投资比例；对于风险偏好较高的投资者，可在严格设置止损点位的前提下，适当增加投资比例。