华塑科技（301157）股票价值分析及投资建议报告

报告日期：2026年2月20日

一、核心结论：短期波动与长期转型并存，液冷业务成关键变量

华塑科技近期股价表现强势，但需警惕短期回调风险。公司正从传统电力信息化向液冷技术领域加速转型，2026年2月通过收购杭州浸客智能资产及设立控股孙公司杭州华域热控，强化液冷产业链布局。液冷业务若能顺利落地，有望打开第二增长曲线，但需关注技术整合风险及行业竞争加剧压力。

二、公司基本面分析

1. 传统业务：电力信息化领域稳健，但增速放缓

• 行业地位：华塑科技深耕电力信息化领域，主营后备电池BMS、储能锂电BMS等产品，客户涵盖国家电网、南方电网等大型国企，客户粘性较强。
• 财务表现：
  • 2024年营收同比增长18.3%，净利润同比增长12.5%，但2025年前三季度营收同比下降7.26%，净利润同比下降12.98%，显示传统业务增长承压。
  • 2025年第三季度单季营收同比增长25.81%，净利润同比增长59.1%，季度业绩回暖，但全年业绩仍需观察。
• 风险点：电力行业投资受政策影响较大，存在周期性波动风险；应收账款周期较长，可能影响现金流质量。

2. 新兴业务：液冷技术布局加速，市场前景广阔

• 战略动作：
  • 2026年2月6日，公司以871.12万元收购杭州浸客智能液冷相关资产，获取技术专利及客户资源。
  • 2026年2月11日，设立控股孙公司杭州华域热控，专注于液冷产品研发、生产及销售，注册资本1000万元，公司持股54%。
• 行业机遇：
  • AI算力需求驱动：TrendForce预测，液冷在AI数据中心的渗透率将从2024年的14%提升至2025年的33%，未来持续增长。
  • 政策支持：全球能效约束趋严，液冷技术从“可选配置”转向“合规必选”，国泰海通证券将2025年定义为数据中心液冷技术“落地元年”。
• 竞争格局：液冷市场尚处早期阶段，华塑科技通过并购快速切入，但需面对英维克、高澜股份等头部企业的竞争压力。

三、估值与市场表现分析

1. 估值水平：传统业务支撑合理估值，液冷业务提供溢价空间

• 传统业务估值：
  • 截至2024年底，公司市盈率（TTM）约15.4倍，低于电力信息化行业平均（18-20倍），市净率约3.64倍，亦低于行业平均（4.2倍），显示传统业务估值偏低。
  • 2024年ROIC为8.6%，ROE为10.2%，高于行业平均，资本使用效率及盈利能力稳健。
• 液冷业务溢价：市场对液冷技术前景乐观，若公司能成功转型，估值有望向科技股靠拢（如市盈率提升至25-30倍）。

2. 股价表现：短期波动加剧，资金博弈明显

• 近期走势：
  • 2026年2月6日-12日，股价累计涨幅11.10%，区间振幅17.52%，显示资金博弈激烈。
  • 2月12日单日换手率达24.49%，主力资金净流入1350.99万元，但2月13日小幅回调0.92%，成交金额降至1.63亿元，显示短期多空分歧加大。
• 股东结构：截至2月10日，股东户数增至7748户，较前期增长3.2%，反映市场关注度提升，但户均持股数量下降，可能存在散户化倾向。

四、投资建议

1. 短期策略：谨慎参与，关注技术面支撑

• 支撑位与阻力位：根据赢家江恩工具，当前支撑位为55.42元，阻力位为58.85元。若股价回调至支撑位附近且成交量萎缩，可考虑轻仓介入；若跌破支撑位，需止损离场。
• 风险控制：设置止损线为54元（约10%跌幅），止盈线为62元（约15%涨幅），控制仓位不超过总资金的20%。

2. 中长期策略：布局转型，关注业绩兑现

• 核心逻辑：液冷业务是公司未来增长的关键，需重点关注以下指标：
  • 2025年液冷产品营收占比是否突破10%；
  • 与杭州浸客智能的技术整合进度；
  • 杭州华域热控的产能爬坡及客户拓展情况。
• 操作建议：
  • 若公司2025年液冷业务营收占比达预期，且传统业务保持稳定增长，可逐步加仓，目标价看至70-75元（对应市盈率25-30倍）。
  • 若液冷业务进展不及预期，或电力行业政策收紧，需及时减仓规避风险。

3. 风险提示

• 技术整合风险：并购标的杭州浸客智能的液冷技术可能存在适配性问题，影响产品量产进度。
• 行业竞争加剧：液冷市场若吸引更多玩家进入，可能导致价格战，压缩毛利率。
• 政策变动风险：电力行业投资节奏放缓或数据中心能效标准调整，可能影响公司订单量。

五、总结

华塑科技正处于传统业务稳健增长与新兴业务快速扩张的交汇期。液冷技术的布局符合AI算力升级及全球能效约束的大趋势，但转型过程中需克服技术整合、市场竞争及政策波动等挑战。投资者可结合自身风险偏好，在短期波动中寻找技术面支撑，同时关注公司中长期业绩兑现情况，以把握转型带来的投资机会。