兰生股份（600826）股票价值分析及投资建议报告

（截至2025年9月29日）

一、公司基本面分析

1. 行业地位与业务布局

兰生股份（东浩兰生会展集团）是中国会展行业龙头企业，业务覆盖展览组织、展馆运营、会议赛事、会展服务全产业链。公司旗下拥有上海世博展览馆等核心场馆资源，承办中国国际工业博览会、世界人工智能大会等国家级展会，并运营“上马”系列路跑赛事、“上艇”赛艇公开赛等知名体育IP。

行业趋势：

• 政策支持：2025年国务院政府工作报告明确“扩大高水平对外开放”，提出“培育绿色贸易、数字贸易等新增长点”，会展业作为连接内外循环的关键载体，战略价值凸显。
• 技术驱动：AI、5G技术深度融入会展服务，公司通过“数字工博”平台、靖轩数智平台等提升参展体验与运营效率。
• 绿色转型：展会搭建材料可降解化、能源管理智能化成为行业标配，公司世博展览馆已启动智慧展馆三期建设。

2. 财务表现与盈利能力

2025年半年度核心数据：

• 营收：5.53亿元，同比下降6.21%（会展组织受中国品牌博览会取消影响，但广印展、件杂货展收入增长）。
• 净利润：5693.24万元，同比下降30.74%（毛利率34.13%，投资收益4492.74万元）。
• 现金流：融资余额增加，近3个月融资净流入4866.95万元，显示资金面稳健。

业务结构：

• 会展组织：营收2.63亿元（占比47.6%），同比下降17.22%，但广印展、它博会等细分领域展会规模创新高。
• 赛事业务：营收0.62亿元（占比11.2%），同比增长39.06%，新增女子夜跑项目。
• 展馆运营：营收1.48亿元（占比26.8%），受档期冲突影响略有下滑。
• 会展配套服务：营收0.72亿元（占比13.0%），同比增长24.61%，会议会务服务需求旺盛。

3. 核心竞争力

• 全产业链资源：从展会策划、场馆运营到配套服务，形成闭环生态。
• 品牌影响力：拥有4个UFI认证展会，承办进博会、广交会等国家级项目。
• 技术赋能：靖轩科技获高新技术企业资质，数智平台支撑大型赛事会议。
• 政策红利：上海“国际会展之都”建设目标下，公司作为本地龙头优先受益。

二、股价表现与市场情绪

1. 近期股价走势

• 2025年9月29日收盘价：10.31元，总市值75.83亿元，市盈率（TTM）26.93倍，市净率1.80倍。
• 9月波动：
  • 9月22日盘中最高价10.56元，9月23日最低价9.80元，周跌幅3.68%。
  • 9月28日单日涨幅6.41%，显示资金短期博弈情绪。

2. 资金流向与机构态度

• 融资融券：近3个月融资余额增加4866.95万元，融券余额增加1018.0万元，显示杠杆资金关注度提升。
• 机构评级：最近90天内3家机构给出“买入”评级，目标价未明确但看好长期价值。
• 股东结构：总股本7.36亿股，流通股7.36亿股，股权集中度适中。

3. 市场情绪指标

• 换手率：9月29日换手率0.83%，量比0.94，显示交投清淡但无抛售压力。
• 委比：58.17%，买盘力量较强。
• 52周波动：最高价15.48元（2024年），最低价6.30元（2024年），当前价处于历史中低位。

三、投资价值评估

1. 估值水平

• 横向对比：
  • 专业服务板块市值排名10/29，A股市值排名2382/5157，估值处于行业中等水平。
  • 市盈率（TTM）26.93倍，低于会展行业平均35倍，存在修复空间。
• 纵向对比：
  • 股价较2024年最低点6.30元上涨63.65%，但较2025年最高点15.48元下跌33.40%，技术面存在超卖反弹需求。

2. 成长驱动因素

• 内生增长：
  • 体育赛事矩阵扩容（“三上”品牌+新增项目）。
  • 宠物经济赛道布局（收购成都宠博会）。
  • AI技术深度应用（数字工博、工博walk直播）。
• 外延并购：
  • 聚焦会展产业链上下游整合，未来可能通过并购提升市场份额。

3. 风险因素

• 宏观经济波动：全球经济复苏乏力可能影响展会招商。
• 政策不确定性：贸易保护主义抬头或削弱外资参展意愿。
• 季节性波动：三四季度为营收高峰期，但上半年亏损可能压制短期股价。

四、投资建议

1. 短期策略（1-3个月）

• 操作建议：
  • 激进型投资者：可轻仓博弈反弹，目标价11.22元（前高），止损位9.80元（近期低点）。
  • 稳健型投资者：等待股价站稳10.50元后再介入，避免节前资金避险情绪冲击。
• 理由：
  • 技术面超卖（RSI指标低于30），存在修复需求。
  • 政策托底预期（央行货币政策委员会强调流动性支持）。

2. 长期策略（6-12个月）

• 操作建议：
  • 持有或分批建仓，目标价13.00-15.00元（对应2026年市盈率30倍）。
  • 关注世界人工智能大会、赛艇世锦赛等大型项目落地进展。
• 理由：
  • 公司作为上海会展业核心载体，直接受益“国际会展之都”建设。
  • 体育赛事、宠物经济等新赛道提供第二增长曲线。

3. 风险提示

• 控制仓位：建议单只个股仓位不超过总资产的15%。
• 止损纪律：若股价跌破9.50元（年线支撑），需果断止损。
• 关注节点：10月13日股权登记日、10月14日除权除息日可能引发短期波动。

五、结论

兰生股份作为会展行业龙头，在政策支持、技术赋能、赛道拓展三重驱动下，长期价值凸显。短期股价受节前资金避险情绪压制，但中长期成长逻辑未变。建议投资者结合自身风险偏好，采取“短期谨慎、长期乐观”的策略，重点关注Q4大型展会项目执行情况及2026年业绩释放节奏。

（数据截至2025年9月29日，市场有风险，投资需谨慎）