万里股份（600847）股票价值分析及投资建议报告

报告日期：2025年9月29日

一、公司基本面分析

1. 业务结构与行业地位

万里股份主营铅酸蓄电池，产品主要用于汽车起动启停系统，属于传统电池行业。2025年上半年，公司营业收入2.43亿元，同比下降9.38%；归母净利润亏损1868.21万元，同比降幅44.56%。行业层面，中国汽车保有量虽达3.53亿辆（年增7.8%），但新能源汽车渗透率已升至40.9%，纯电车型配套电池需求分流显著，传统铅酸电池市场面临结构性萎缩。

2. 财务健康度

• 盈利能力：2025年中报显示，毛利率5.15%（同比-27.75%），净利率-7.69%（同比-59.52%），扣非净利润亏损1869.59万元，主营业务盈利能力持续恶化。
• 现金流：经营活动现金流净额-4469.12万元，占流动负债比例-110.28%，资金链紧张；投资活动现金流净额-223.81万元，筹资活动现金流未披露，整体现金流压力突出。
• 资本效率：ROIC（税后净营业利润回报率）-6.54%，ROE（净资产收益率）-6.51%，长期资本回报率极低，反映投资价值缺失。

3. 股东结构与机构持仓

截至2025年二季度末，8家机构合计持股37.10%（5687.39万股），较一季度上升1.96个百分点。新进机构包括北京盈动安通科技有限公司，退出机构为谢显个人投资者及华夏中证500指数智选增强A基金。公募基金中仅诺安多策略混合A持仓，显示机构关注度较低。

二、市场表现与技术分析

1. 股价走势与资金动向

• 近期波动：2025年9月23日至29日，股价从10.65元涨至11.23元，周涨幅2.56%，但主力资金净流出4.97万元，游资与散户资金合计净流入1015.66万元，显示短期博弈特征。
• 技术指标：
  • 均线系统：5日、10日均线呈多头排列，但20日均线缺失，中期趋势不明。
  • 量价关系：9月29日换手率2.14%，成交量328.77万手，量比1.08，显示市场活跃度一般。
  • 波动区间：52周最高13.49元，最低7.21元，当前价11.23元处于中下轨，技术反弹空间有限。

2. 估值指标失效

• 市盈率（PE）：因连续亏损，传统PE无法计算。
• 市净率（PB）：每股净资产3.45元（同比-18.66%），PB为3.25倍，但净资产质量存疑（长期亏损导致）。
• 现金流折现（DCF）：经营活动现金流持续为负，DCF模型无法有效应用。

三、核心风险点

1. 行业替代风险

新能源汽车对铅酸电池的替代加速，2025年纯电车型配套率已降至18%，公司未披露锂电业务布局，技术转型滞后。

2. 盈利恶化风险

• 毛利率：从2024年12月31日的6.82%降至2025年中的5.15%，成本控制失效。
• 费用压力：销售费用同比+8.89%，管理费用同比+6.56%，研发费用同比+439.94%，但收入下滑导致费用占比攀升至6.34%，利润承压。

3. 现金流断裂风险

经营活动现金流净额连续为负，应收账款增加导致现金流紧张，若无法通过筹资或资产处置改善，可能面临运营中断。

四、投资建议

1. 短期策略（3-6个月）

• 操作建议：观望为主。当前股价反弹缺乏基本面支撑，主力资金持续流出，技术面虽有多头迹象，但量能不足，难以形成持续上涨动能。
• 风险提示：若三季度财报继续亏损且现金流恶化，股价可能下探7.21元（52周最低）支撑位。

2. 长期策略（1年以上）

• 转型预期：需关注公司是否布局锂电或储能业务。若2026年前未披露技术升级计划，长期价值缺失。
• 估值修复条件：需实现毛利率回升至10%以上、净利润转正、经营活动现金流净额回正，当前条件均未满足。

3. 风险对冲建议

• 止损设置：若股价跌破10.50元（近期低点），建议止损。
• 组合配置：避免单一持仓，建议与行业龙头（如宁德时代、亿纬锂能）组合，分散技术替代风险。

五、结论

万里股份当前处于“业绩下滑+技术滞后+现金流紧张”三重困境，短期股价波动受游资与散户驱动，缺乏长期投资价值。建议投资者保持谨慎，待公司明确转型路径或财务指标显著改善后再行介入。

（注：本报告基于公开信息整理，不构成投资建议。市场有风险，决策需谨慎。）