航天长峰（600855）股票价值分析及投资建议报告

一、公司概况

航天长峰（600855）隶属于中国航天科工集团，是一家专注于军工电子、公共安全、高端医疗装备等领域的综合性企业。公司业务涵盖城市安全、边海空防、军队信息化、信息技术应用创新、大型活动安保、智能楼宇、医疗器械、医疗信息化、手术室工程、滤波器、模块电源、总线电源、电源系统、网络电源与新能源、储能系统、消防应急和疏散指示系统、红外光电探测系统、红外光电成像组件及板卡、半实物仿真红外模拟设备、反无人机探测及机场驱鸟探测设备等多个领域。

二、财务表现分析

（一）2025年半年度财务数据

  1. 营业收入：2025年上半年，公司实现营业收入3.58亿元，同比下降26.62%。这一显著下滑主要受到军工红外光电业务传统机载领域产品订单量缩减，以及其他装备领域红外光电产品及机场驱鸟产品尚未形成批量销售的影响。
  2. 净利润：归属于上市公司股东的净利润为-5559.10万元，同比下降6.81%。净利润的持续亏损反映了公司当前业务面临的挑战。
  3. 毛利率：毛利率为25.62%，同比下降2.46个百分点。毛利率的下降表明公司产品的附加值和盈利能力有所减弱。
  4. 应收账款：应收账款体量较大，当期应收账款占最新年报营业总收入的比例较高，这增加了公司的财务风险和资金周转压力。

（二）2025年一季度财务数据

  1. 营业收入：一季度营业总收入为9981.08万元，同比下降33.89%。
  2. 净利润：归母净利润为-4282.52万元，同比上升1.06%。尽管亏损幅度略有收窄，但整体财务状况依然严峻。
  3. 费用率：销售费用、管理费用、财务费用总计6003.87万元，占营收比例较高，同比增27.32%。高费用率进一步压缩了公司的利润空间。

三、业务结构与发展战略

（一）业务结构调整

  1. 军工电子产业：公司正在打造领先的具备智能感知和决策能力的无人光电产品，并围绕低空飞行器高压平台电源、BUCK拓扑芯片电源、国产化分布式智能配电模块开展新产品研制攻关。
  2. 公共安全产业：依托核心技术，公司构建了以大数据智能分析等平台为核心的“行业+通用”双轮驱动产品体系，全面服务国家边海空防信息化建设。
  3. 高端医疗装备产业：公司重点强化产品在应急救援、特种诊疗、重症监护等复杂场景下的可靠性和适配性。国家重点研发计划“ECMO系统研发”已顺利通过科技部项目综合绩效评价，核心部件空氧混合仪获批医疗器械注册证（二类），正在开展的人体临床试验效果良好。

（二）发展战略

  1. 聚焦主责主业：公司坚持战略统领，锚定核心功能和定位，聚焦军用业务，布局新安防与低空产业。
  2. 优化产业结构：通过剥离非核心业务（如拟挂牌转让航天柏克55.45%股权），公司旨在集中资源发展优势产业。
  3. 创新驱动：以客户核心需求为导向，公司强化创新驱动，加大市场拓展力度，用先进技术、创新产品和优质服务为客户创造价值。

四、行业与市场环境

（一）行业趋势

  1. 军工行业：随着国防现代化建设的推进，军工行业对高端装备的需求持续增长。然而，行业竞争也日益激烈，对企业的技术实力和市场拓展能力提出了更高要求。
  2. 公共安全领域：随着城市化进程的加快和社会安全意识的提高，公共安全领域对智能化、集成化解决方案的需求不断增加。
  3. 医疗装备行业：人口老龄化趋势的加剧和医疗水平的提升推动了医疗装备行业的快速发展。高端医疗装备市场潜力巨大，但竞争也异常激烈。

（二）市场环境

  1. 政策支持：国家对军工、公共安全、医疗装备等领域的政策支持为公司提供了良好的发展环境。
  2. 市场需求：随着经济社会的发展，市场对高端装备和智能化解决方案的需求持续增长。
  3. 竞争态势：行业内企业众多，竞争激烈。公司需要不断提升技术实力和市场拓展能力，以在竞争中脱颖而出。

五、估值与投资建议

（一）估值分析

  1. 市盈率（TTM）：亏损状态，市盈率无法有效衡量公司价值。
  2. 市净率：市净率为4.21倍，高于行业平均水平，表明公司股价可能存在一定的溢价。
  3. 相对估值：结合多个基本面维度进行的相对估值测算结果显示，公司股价偏高，估值准确性评级为C。

（二）投资建议

  1. 短期投资：鉴于公司当前财务状况严峻，净利润持续亏损，且市净率较高，短期投资风险较大。建议投资者保持谨慎态度，密切关注公司财务状况和业务发展动态。
  2. 中长期投资：
    • 优势：公司在军工电子、公共安全、高端医疗装备等领域具有技术积累和市场基础。随着国家对相关领域的政策支持力度加大和市场需求增长，公司有望迎来发展机遇。
    • 风险：行业竞争激烈、技术更新换代快、市场需求变化等因素可能对公司业务发展产生不利影响。此外，公司应收账款体量较大，增加了财务风险。
    • 策略：对于风险承受能力较强的中长期投资者，可关注公司业务结构调整和战略转型进展。若公司能够成功剥离非核心业务、聚焦优势产业并提升技术实力和市场拓展能力，则有望实现业绩反转和股价上涨。但需注意控制投资比例和风险敞口。

六、风险提示

  1. 财务状况恶化风险：公司应收账款体量较大，若客户付款能力下降或付款周期延长，可能导致公司现金流紧张和财务状况恶化。
  2. 业务发展不及预期风险：公司业务结构调整和战略转型进展可能受到多种因素影响，若进展不及预期，可能导致公司业绩持续亏损。
  3. 行业竞争加剧风险：军工电子、公共安全、高端医疗装备等领域竞争激烈，若公司不能持续提升技术实力和市场拓展能力，可能面临市场份额下降和业绩下滑的风险。
  4. 政策变化风险：国家对相关领域的政策支持力度可能发生变化，若政策支持力度减弱或取消，可能对公司业务发展产生不利影响。