江苏银行（600919）股票价值分析及投资建议报告

——基于2025年三季度数据的深度剖析

一、核心价值亮点：区域经济红利与战略转型共振

1. 长三角经济引擎驱动业绩高增

江苏银行作为江苏省最大法人银行及全国19家系统重要性银行之一，深度绑定长三角经济圈。2025年上半年，江苏省2.5万亿元重大项目投资计划落地，直接拉动对公贷款余额达1.63万亿元，同比增长23.3%，增速显著高于行业平均水平。区域经济活跃度推动存款规模同比增20.22%至2.54万亿元，其中企业活期存款激增32.02%，反映企业资金需求旺盛，为银行提供低成本负债支撑。

2. 战略业务形成新增长极

• 科技金融：长三角科技贷款余额突破2250亿元，覆盖超万家科技企业，“苏科贷”在南京、无锡覆盖率超35%，成为区域科技金融标杆。
• 绿色金融：承销碳中和债券规模居全国城商行前三，绿色融资规模达7200亿元，同比增长32.1%，获联合国环境署认可。
• 财富管理：零售AUM（资产管理规模）超1.59万亿元，半年新增1600亿元，市场认可度显著提升。

3. 数字化转型提升风控与效率

引入AI技术优化风控模型，不良率降至0.84%，拨备覆盖率维持331.02%的高位，风险抵补能力充足。苏银金融租赁、苏银理财、苏银凯基消费金融等子公司协同发展，理财产品余额7453.84亿元，连续38个季度排名城商系首位，非息收入占比提升至20.93%。

二、财务表现：稳健增长与盈利韧性并存

1. 营收与利润双增

• 2025年中报：营业收入448.64亿元，同比增7.78%；净利润202.38亿元，同比增8.05%。
• 2025年一季报：单季度净利润97.8亿元，同比增8.16%，净利息收入同比增21.94%，成为营收增长核心驱动力。

2. 资产质量持续优化

• 不良率：从2024年末的0.91%降至2025年中的0.84%，低于城商行平均水平。
• 拨备覆盖率：331.02%，风险抵补能力充足。
• 资本充足率：核心一级资本充足率8.49%，虽较上年末下降0.63个百分点，但仍满足监管要求，且再融资计划已启动，资本补充路径清晰。

3. 估值优势显著

• 市盈率（TTM）：5.58倍，低于行业平均6.39倍及招商银行（9.99倍）、农业银行（9.11倍）等头部银行。
• 市净率：0.75倍，处于历史底部区域，机构预测合理估值可达12-16元，较当前股价有较大提升空间。
• 股息率：预估5.12%，显著高于1年期存款利率（1%），吸引长期资金配置。

三、风险因素：需动态跟踪的关键变量

1. 资本充足率压力

核心一级资本充足率降至8.49%，接近监管红线，需关注再融资进展。若资本补充滞后，可能制约资产扩张速度。

2. 净息差收窄风险

2025年一季度净息差1.80%，虽环比改善12bps，但经济下行压力下，信贷需求可能向低收益基建项目倾斜，进一步压缩息差空间。

3. 区域风险暴露

江苏省制造业贷款占比18.90%，需警惕产业链波动对资产质量的影响。个人和小微贷款风险上升，需强化贷后管理。

四、投资建议：长期配置价值凸显，短期关注技术性调整

1. 长期持有策略

• 目标价：机构预测2025年目标价11.66元（PB 0.85倍），当前股价10.14元，潜在涨幅约15%。
• 分红吸引力：股息率5.12%，适合追求稳定收益的投资者。
• 区域经济红利：长三角一体化深化，江苏省重大项目投资持续落地，为银行提供长期增长动能。

2. 短期操作建议

• 技术面调整：2025年9月股价波动加剧，9月12日-29日累计跌幅达8.7%，短期超卖可能引发反弹。
• 交易策略：若股价跌至9.5元附近，可分批建仓；11元以上逐步减仓，结合分红收益增厚回报。

3. 风险提示

• 宏观经济波动：若经济复苏不及预期，可能拖累净息差和资产质量。
• 政策变化：监管对系统重要性银行资本要求趋严，需关注TLAC（总损失吸收能力）规则落地影响。

五、结论：低估值+高股息+成长潜力，配置价值突出

江苏银行凭借长三角经济红利、战略业务转型成效及低估值优势，成为银行板块中的优质标的。尽管面临资本充足率、净息差等挑战，但再融资计划启动、资产质量持续优化及区域信贷需求旺盛，为长期增长提供支撑。建议投资者以长期视角布局，动态跟踪资本补充进展与业务转型成效，把握股价回调带来的配置机会。

（数据截至2025年9月29日，投资建议仅供参考，不构成投资决策依据。）