西安银行（600928）股票价值分析及投资建议报告

报告日期：2025年9月29日

一、核心财务数据与经营表现

1. 2025年中报关键指标

• 营收与利润：2025年上半年营业收入52.05亿元，同比增长43.7%；归母净利润14.52亿元，同比增长8.59%。第二季度单季营收31.66亿元，同比增幅达82.31%，净利润增速13.06%，显示强劲增长动能。
• 资产规模：总资产5390.99亿元，较上年末增长12.23%；贷款及垫款本金总额2916.87亿元，同比增长22.94%；存款本金总额3488.82亿元，同比增长8.34%。资产扩张速度领先行业平均水平。
• 盈利能力：净息差1.70%，同比提升49个基点，带动利息净收入增长59.92%；投资收益同比增长77%，主要因金融资产处置收益增加。
• 资产质量：不良贷款率1.60%，较上年末下降0.12个百分点；拨备覆盖率205.70%，同比提升21.64个百分点，风险抵御能力显著增强。

2. 业务结构与战略转型

• 公司金融：占比54.75%，毛利率19.49%，为营收主力。推出“航空产业订单贷”“科创研发贷”等创新产品，支持制造业、光伏、航空航天等区域重点产业。
• 零售金融：个人贷款余额890.84亿元，同比增长14.44%；存款余额1886.05亿元，同比增长5.46%。聚焦场景金融与活期结算存款，优化客户体验。
• 普惠金融：成立乡村振兴部，重构服务模式，普惠小微贷款余额377.98亿元，新增客户2.5万户。
• 绿色金融：贷款规模同比增长15.48%，成为“秦知贷”首批合作银行，推动低碳转型。
• 数字金融：启动新核心系统与新信贷系统建设，强化AI技术应用，提升运营效率。

二、市场表现与资金动向

1. 股价与估值

• 近期走势：2025年8月29日因中报业绩超预期涨停（4.18元，+10.0%），但随后震荡回调。截至9月29日收盘价3.95元，较9月26日股东大会后微跌0.25%，总市值175.56亿元。
• 估值水平：市盈率（TTM）6.57倍，市净率0.51倍，均低于城商行行业均值（市盈率6.37倍、市净率0.63倍），估值具备安全边际。

2. 资金流向分析

• 主力资金：9月29日净流入395.45万元，占总成交额3.47%，显示短期资金关注度提升。但6月10日曾出现主力资金净流出182.84万元，需警惕短期波动风险。
• 融资融券：截至6月10日，融资净偿还282.0万元，融券余额167.38万元，反映部分投资者对股价持谨慎态度。

三、竞争优势与风险因素

1. 核心优势

• 区域经济红利：立足西安，深度参与“一带一路”建设，受益于西北地区经济增长与政策扶持。
• 业务多元化：覆盖公司金融、零售金融、普惠金融、绿色金融等领域，抗风险能力较强。
• 战略转型成效：科技金融、数字金融布局领先，新核心系统建设提升长期竞争力。

2. 潜在风险

• 区域经济波动：西北地区经济依赖性较强，若区域经济下行，可能影响资产质量。
• 成本控制压力：2025年中报管理费用9.1亿元，占营收比例较高，需关注费用管控效率。
• 市场竞争加剧：城商行内部分化明显，头部银行优势扩大，西安银行需持续创新以保持份额。

四、投资建议

1. 长期投资逻辑

• 业绩稳健增长：营收与净利润连续多个季度同比高增，资产规模扩张与盈利能力提升形成良性循环。
• 估值修复空间：当前市盈率、市净率均低于行业均值，若区域经济持续向好，估值有望修复。
• 政策红利释放：绿色金融、普惠金融等领域受政策支持，长期增长潜力大。

2. 短期操作建议

• 逢低布局：近期股价回调至3.95元，接近52周最低价3.11元，可分批建仓。
• 关注资金动向：若主力资金持续净流入，或融资余额回升，可视为短期买入信号。
• 止损策略：设置3.80元（9月19日低点）为止损位，控制下行风险。

3. 风险提示

• 宏观经济下行：若国内GDP增速放缓，可能影响贷款需求与资产质量。
• 政策变动风险：金融监管趋严或利率市场化推进，可能压缩净息差。
• 市场情绪波动：城商行板块受资金偏好影响较大，需警惕短期非理性波动。

五、结论

西安银行（600928）作为西北地区龙头城商行，2025年业绩表现亮眼，资产规模与盈利能力双提升，战略转型成效显著。当前估值处于历史低位，具备长期配置价值。建议投资者结合自身风险承受能力，采取“长期持有+短期波段”策略，重点关注区域经济数据、公司财报及资金流向，动态调整仓位。

（注：本报告基于公开信息整理，不构成直接投资建议。市场有风险，投资需谨慎。）