新五丰（600975）股票价值分析及投资建议报告

一、公司概况与行业地位

新五丰（600975）作为国有控股的生猪养殖龙头企业，已构建覆盖饲料生产、种猪繁育、商品猪饲养、屠宰加工及冷链物流的全产业链布局。公司是国内活大猪主要出口商之一，产品覆盖生猪、肉品及饲料三大领域，形成了“港澳市场+内地市场”的双轮驱动模式。2025年上半年，公司实现营业收入36.88亿元，同比增长14.08%；归母净利润4523.44万元，同比增长118.32%，业绩增速显著优于行业平均水平。

从行业地位看，生猪养殖行业正经历规模化、标准化转型。农业农村部数据显示，2024年全国生猪养殖规模化率（年出栏500头以上）超过70%，新五丰通过“自养+代养”模式（代养模式成本优势突出），在行业整合中占据先机。公司已完成205万头生猪屠宰年产能布局，并通过宁远舜新、郴州双新等项目强化屠宰冷链环节，产业链协同效应显著。

二、财务表现与核心优势

（一）盈利能力修复

2025年上半年，公司毛利率提升至9.5%，较2024年同期改善明显。这得益于：

成本端优化：通过淘汰落后产能、提升自有猪场工艺水平，单位养殖成本下降；
价格端支撑：2024年下半年生猪价格反弹，2025年上半年猪肉产量同比增长1.3%，需求端保持稳定。

（二）现金流与负债结构

截至2025年6月，公司资产负债率为72.46%，财务费用1.22亿元，主要源于前期扩张投入。但2025年上半年经营性现金流净额同比改善，显示造血能力增强。

（三）产能扩张潜力

公司饲料产能近120万吨，郴州天心生物60万吨猪料项目预计2026年投产，将进一步降低外购饲料比例。生猪出栏方面，代养模式通过“区域合伙人制”快速扩张，2025年计划新增合作农户，肥猪产能有望持续提升。

三、市场表现与资金动向

（一）股价与估值

截至2025年9月29日收盘，新五丰股价报6.35元，总市值80.09亿元，市盈率（TTM）24.16倍。横向对比行业，公司估值处于中等水平，但业绩增速（归母净利润同比+118.32%）显著高于行业均值，存在估值修复空间。

（二）资金流向

9月29日数据显示：

主力资金净流出1699.43万元，占成交额10.25%，显示短期资金谨慎；
游资资金净流入2047.23万元，散户资金净流出347.81万元，表明中小投资者情绪分化。

从技术面看，赢家江恩模型显示当前股价处于下跌趋势，支撑位6.29元，阻力位6.5元。若节后资金回流，股价突破阻力位的概率将提升。

四、行业趋势与竞争格局

（一）行业周期与政策

生猪价格呈现3-4年周期波动，2023年因产能充裕价格低位运行，2024年2月后逐步回升。政策层面，农业农村部推动“标准化、智能化”养殖，新五丰在生物安全、数字化管理方面已布局，符合行业趋势。

（二）竞争壁垒

全产业链优势：从饲料到终端肉品的闭环控制，降低质量风险；
出口渠道稀缺性：供港澳生猪业务需严格检疫，公司占据资质壁垒；
成本管控能力：代养模式分散风险，自繁自养提升效率。

五、投资建议与风险提示

（一）投资逻辑

业绩弹性：2025年上半年利润增速超100%，若生猪价格维持高位，全年业绩有望超预期；
估值安全边际：当前市盈率低于行业平均，机构目标价7.26元，潜在涨幅14%；
政策红利：乡村振兴战略下，规模化养殖企业获财政支持概率高。

（二）操作策略

短期（1-3个月）：节前市场交投清淡，建议控制仓位（不超过30%），若股价回调至6.29元支撑位可分批建仓；
中长期（6-12个月）：关注生猪价格走势及公司屠宰产能释放进度，若2025年四季度出栏量同比增长超20%，可加仓至50%。

（三）风险提示

生猪价格波动：若2026年价格跌破成本线，盈利将承压；
疫情风险：非洲猪瘟等疫情可能导致产能受损；
政策变动：环保趋严或出口政策调整可能影响业务。

六、结论

新五丰凭借全产业链布局、成本管控能力及政策红利，在生猪行业整合中具备竞争优势。当前估值合理，业绩增速强劲，建议投资者结合自身风险偏好，采取“短期防御+中长期布局”策略，重点关注节后资金动向及生猪价格走势。