厦门银行（601187）股票价值分析及投资建议报告
报告日期：2025年9月30日
一、市场表现与近期动态
1. 股价走势与资金流向
截至2025年9月30日收盘，厦门银行股价报6.28元，较前一交易日下跌1.57%，总市值165.74亿元，在城商行板块市值排名第16/17，在A股市场排名第1111/5157。当日资金流向显示：
- 主力资金净流出832.30万元，占总成交额12.19%；
- 游资资金净流入566.85万元，散户资金净流入265.45万元。
近期股价波动较大，9月23日盘中最低触及6.27元，9月24日盘中最高反弹至6.60元，显示市场多空分歧明显。
2. 重要公告与事件
- 诉讼事项进展：9月30日披露诉讼进展公告，或对市场情绪产生短期影响。
- 高管增持：9月22日，高级管理人员郑承满增持1.0万股，占总股本0.0004%，当日股价下跌1.1%，显示高管对长期价值的信心。
- 监事会决议：9月26日审议通过2025年下半年预期信用损失模型更新方案，强化风险管理能力。
二、财务表现与经营分析
1. 2025年中报核心数据
- 营收与利润：
- 主营收入26.89亿元，同比下降7.02%；
- 归母净利润11.58亿元，同比下降4.59%；
- 扣非净利润11.52亿元，同比下降5.07%。
- 单季度改善：
- 第二季度主营收入14.75亿元，同比上升5.08%；
- 归母净利润5.12亿元，同比上升11.11%，显示经营压力逐步缓解。
2. 业务结构与竞争力
- 主营业务：公司银行业务、零售银行业务、金融市场业务、两岸金融业务。
- 债券市场布局：2025年预估债券市场呈“低位震荡、波动加大”特征，厦门银行计划灵活调整持仓品种及久期，平滑非息收入波动。
- 风险管理：通过预期信用损失模型更新，提升资产质量管控能力。
3. 估值水平
- 市盈率（TTM）：6.53倍，低于行业中位市盈率5.93倍（扣除后为6.06倍），估值处于行业低位。
- 市净率：0.64倍，显著低于行业平均水平，反映市场对资产质量的谨慎预期。
三、行业与竞争环境
1. 城商行板块表现
- 市值排名：厦门银行在17家城商行中位列第16，规模优势较弱。
- 股价对比：
- 同期青岛银行（4.76元，0.00%）、沪农商行（8.15元，-2.04%）等竞品股价波动较小，显示市场对厦门银行的关注度较低。
2. 宏观经济影响
- 政策环境：2025年财政政策积极、货币政策适度宽松，债券市场配置机会仍存，但交易难度加大。
- 区域经济：作为福建本土银行，厦门银行受益于海西经济区发展，但需关注区域经济波动风险。
四、投资建议
1. 短期（3-6个月）
- 股价驱动因素：诉讼事项进展、高管增持效应、债券市场波动。
- 风险提示：
- 主力资金持续净流出，显示机构投资者谨慎态度；
- 节前资金兑现欲望强，市场交投清淡。
- 操作建议：
- 谨慎观望：若股价跌破6.20元支撑位，需警惕进一步下行风险；
- 波段操作：关注6.30-6.50元区间，利用振幅进行短线交易。
2. 长期（1年以上）
- 价值支撑：
- 低市盈率、市净率，估值修复潜力大；
- 高管增持传递长期信心，债券市场布局或提升非息收入。
- 成长逻辑：
- 两岸金融业务、零售银行转型或成为新增长点；
- 风险管理能力提升，资产质量稳步改善。
- 评级与目标价：
- 当前仅1家机构给出“买入”评级，目标价暂缺；
- 假设市盈率修复至行业平均水平（5.93倍），目标价约6.50元，潜在涨幅3.5%。
五、风险提示
- 宏观经济下行：区域经济波动可能影响信贷质量。
- 政策变化：监管趋严或限制业务扩张。
- 市场情绪：城商行板块整体估值承压，短期难有大幅修复。
结论：厦门银行当前估值处于行业低位，短期受资金面与诉讼事项扰动，但长期具备配置价值。建议短期谨慎、长期分批布局，重点关注债券市场布局成效及资产质量改善信号。