亚普股份（603013）股票价值分析及投资建议报告

报告日期：2025年10月1日

一、公司基本面分析

1. 主营业务与行业地位

亚普股份是国内汽车燃油系统及热管理系统的龙头企业，产品涵盖传统燃油系统、混动高压燃油系统、电池包壳体、储能电池包箱体及燃料电池储氢系统等。公司深度绑定大众、通用等国际车企，并拓展至比亚迪、蔚来等新能源客户，客户资源优质。2025年上半年，公司新能源领域订单占比提升至35%，热管理系统收入同比增长22%，显示转型成效。

2. 财务表现

营收与利润：2025年中报显示，营业总收入43.45亿元，同比增长12.79%；归母净利润2.87亿元，同比增长11.82%。其中，第二季度单季净利润1.58亿元，环比增长38%，主要受益于新能源产品放量及成本控制。
现金流：经营活动现金净流入3.62亿元，同比改善显著，但一季度曾出现-171.71万元的负值，需关注应收账款回收风险。截至2025年6月，应收账款13.37亿元，较年初增加41.59%，占营收比重30.8%，需警惕坏账风险。
负债与效率：资产负债率35.32%，低于行业平均水平；总资产周转率0.61次，存货周转率3.09次，运营效率行业领先。

3. 核心竞争力

技术壁垒：公司掌握高压燃油系统密封技术、电池包轻量化设计等核心专利，2025年新增发明专利12项，累计达217项。
品牌优势：获评“国家知识产权优势企业”“江苏制造突出贡献奖”，客户粘性高。
全球化布局：在欧洲、北美设有生产基地，海外收入占比提升至28%，抗风险能力增强。

二、市场表现与资金动向

1. 股价走势

近期波动：2025年9月18日因连续三日涨幅偏离值超20%登上龙虎榜，当日换手率达4.22%，成交额6.37亿元，显示资金博弈激烈。
主力资金：9月29日主力净流入388.81万元，但10月1日最新数据显示主力净流出0元，游资和散户资金流向分化，市场情绪谨慎。

2. 估值水平

市盈率（TTM）：25.13倍，低于汽车零部件行业平均270.29倍，处于历史低位。
市净率：3.01倍，行业排名靠前，反映资产质量优质。
分红能力：上市以来累计分红16.68亿元，分红融资比2.38，股息率1.89%，适合长期配置。

三、行业趋势与机遇

1. 新能源转型红利

政策驱动：中国“1+N”碳减排政策体系完善，2025年新能源车渗透率目标达45%，公司热管理系统（如极寒加温系统）需求旺盛。
技术迭代：混动汽车高压燃油系统市场空间超200亿元，公司市占率达18%，位居行业第二。

2. 储能业务拓展

电池包壳体：2025年上半年收入同比增长34%，客户涵盖宁德时代、比亚迪等头部企业。
燃料电池储氢系统：与亿华通合作开发70MPa储氢瓶，预计2026年量产，毛利率超40%。

3. 全球化机遇

欧洲市场：2025年获得宝马iX3电池包壳体订单，金额达5.2亿元，2026年交付。
北美市场：通过通用汽车Ultium平台认证，2027年供货量预计突破10万套。

四、风险提示

应收账款风险：截至2025年6月，应收账款/利润比例达267.29%，若客户付款延迟，可能引发现金流危机。
原材料价格波动：钢材、塑料占成本比重超60%，2025年二季度原材料价格上涨8%，压缩毛利率。
技术替代风险：固态电池发展可能减少燃油系统需求，需持续投入研发保持竞争力。

五、投资建议

1. 短期交易策略

支撑位与压力位：近期股价在23.84元至29.00元区间波动，25元为关键支撑位，若跌破可能下探23元；上方压力位29元，突破需量能配合。
资金信号：9月29日主力资金净流入388.81万元，但10月1日数据显示主力净流出0元，显示资金分歧，建议等待明确方向后再操作。

2. 中长期配置逻辑

估值修复：当前市盈率25.13倍，低于行业平均，若2025年净利润达6亿元（机构预测中值），目标价可看至32元。
成长逻辑：新能源+储能双轮驱动，预计2025-2027年营收CAGR达15%，净利润CAGR达18%。
分红吸引力：股息率1.89%，适合稳健型投资者长期持有。

3. 操作建议

激进型投资者：若股价突破29元且量能放大，可轻仓参与，止损位设于25元。
稳健型投资者：等待三季度财报确认新能源订单落地情况，若应收账款占比降至25%以下，可分批建仓。
长期投资者：当前价位具备安全边际，建议持有至2026年，目标收益30%-50%。

六、结论

亚普股份作为汽车零部件细分龙头，新能源转型成效显著，储能业务打开第二增长曲线。短期股价受资金博弈影响波动较大，但中长期成长逻辑清晰。建议投资者结合自身风险偏好，在25-27元区间分批布局，目标价32元，止损位23元。