成都燃气（603053）股票价值分析及投资建议报告

一、公司概况

成都燃气集团股份有限公司（股票代码：603053，简称“成都燃气”）始建于1967年，前身为成都市煤气总公司，是国内大中城市中最早经营城市天然气的专业公司之一。公司业务涵盖城市燃气供应、燃气工程规划与设计、燃气输配与应用管理、燃气智能化系统研发与设备制造等多个领域，服务客户超361万户，年销售天然气近17亿立方米。

公司已形成完善的输供气管网体系，覆盖成都平原中心区，管道长度约9870公里，储配气站19座，调压设施1.84万台。公司正在建设国内管径最大的天然气高压输气管线环网，进一步巩固其区域市场地位。

二、财务表现分析

1. 营收与利润

• 2025年中报：营业总收入28.25亿元，同比增长3.68%；归母净利润2.76亿元，同比增长0.91%；扣非净利润2.64亿元，同比下降0.17%。
• 单季度表现：第二季度营业总收入11.5亿元，同比增长11.58%；归母净利润9712.0万元，同比增长24.27%；扣非净利润9098.83万元，同比增长24.4%。
• 趋势分析：公司营收与净利润保持增长，但增速有所放缓。第二季度表现强劲，可能与季节性用气需求增长、新项目投产或成本控制优化相关。

2. 毛利率与净利率

• 毛利率：18.51%，同比减少1.16个百分点，处于行业合理区间，但仍有提升空间。
• 净利率：10.3%，同比减少1.92个百分点，显示公司盈利能力受成本压力影响。

3. 现金流与负债

• 每股经营性现金流：0.74元，同比增长65.51%，显示公司现金流状况显著改善。
• 负债率：43.52%，维持在合理水平，既保证了资金杠杆效用，又未显突出风险。
• 货币资金：34.93亿元，同比增长23.34%，显示公司流动性充沛。

三、市场与行业分析

1. 行业地位

成都燃气依托四川省千亿立方米级天然气产能基地，具有气源供应的稳定性和采购便捷性。公司已依法取得成都绕城高速以内核心城区及周边多个区县部分区域的天然气市场特许经营权，服务用户达361万户，规模优势显著。

2. 市场需求

2025年上半年，天然气市场整体偏弱，表观消费量为2119.7亿立方米，同比下降0.9%。尽管如此，公司仍实现了天然气销售量10.03亿立方米，同比增加4.89%，显示其市场韧性。

3. 竞争格局

成都市燃气市场由成都燃气、华润燃气及3家小型县区燃气公司共同构成，其中成都燃气占据半垄断地位。随着能源转型和城市化进程推进，公司有望通过整合区域燃气公司进一步扩大市场份额。

四、投资亮点与风险

1. 投资亮点

• 气源优势：依托四川省天然气产能基地，气源供应稳定。
• 特许经营权：在成都核心城区及周边区域拥有独家经营权，用户规模庞大。
• 现金流充沛：货币资金充足，经营活动现金流显著改善。
• 战略前瞻性：积极拓展综合能源服务，符合国家能源转型需求。

2. 投资风险

• 政策调控风险：天然气价格受政府调控，可能影响公司盈利能力。
• 能源价格波动风险：国际天然气价格波动可能传导至公司采购成本。
• 市场竞争风险：区域燃气公司整合可能加剧市场竞争。

五、投资建议

1. 短期投资

• 市场情绪：近期公司股价波动较大，散户资金流出较多，显示市场谨慎情绪。
• 操作建议：短期投资者可关注资金流向和业绩兑现节奏，谨慎操作，避免追高。

2. 中长期投资

• 估值分析：
  • 市盈率法：按15倍市盈率计算，公司合理估值约为76亿至84亿元。
  • 股息率法：若公司提高分红率至70%，合理股价约为8.4元。
  • 现金流折现法：假设5%阶段增长率持续5年，后续3.5%永续增长，贴现率15%，当前合理估值为45亿至50亿元。
• 投资逻辑：公司作为区域燃气龙头，业务稳定，现金流充沛，具有长期投资价值。若股价跌至合理估值区间，可考虑分批建仓。

3. 风险提示

• 宏观经济波动：经济下行可能影响天然气需求。
• 政策变化：天然气价格调控政策可能影响公司盈利。
• 行业竞争加剧：区域燃气公司整合可能加剧市场竞争。

六、结论

成都燃气作为成都市燃气市场的龙头企业，具有气源供应稳定、特许经营权规模大、现金流充沛等优势。尽管短期面临政策调控和能源价格波动风险，但中长期来看，公司业务稳定，具有长期投资价值。投资者可结合自身风险偏好，在股价跌至合理估值区间时分批建仓，分享公司成长红利。