爱婴室（603214）股票价值分析及投资建议报告

一、公司概况与行业地位

爱婴室（603214）作为母婴商品连锁零售行业的龙头企业，深耕华东、华中、华南市场，以“商品+渠道+服务”的商业模式为核心，为孕前至6岁婴幼儿家庭提供全品类母婴用品及相关服务。公司旗下拥有合兰仕、宝贝易餐等自有品牌，并与飞鹤、美素佳儿等国际知名品牌建立战略合作。截至2025年第二季度，公司线下门店总数近500家，直营门店数量居国内母婴专业连锁零售行业前列，在华东、华中地区市场份额领先，品牌认知度和市场渗透率较高。

二、财务表现与增长动力

（一）营收与利润增长

2025年上半年，公司实现营业收入18.35亿元，同比增长8.31%；归母净利润4673.82万元，同比增长10.17%；扣非净利润3696.64万元，同比增长20.65%。第二季度单季营收9.76亿元，同比增长9.89%，净利润4004.47万元，同比增长10.87%。营收增长主要得益于线下门店扩张与线上渠道协同发力，利润增长则受益于毛利率提升及费用管控优化。

（二）盈利能力分析

2025年上半年毛利率为25.9%，同比微降2.09个百分点，主要因成本上升及促销活动增加；净利率为3.0%，同比提升10.95%，反映费用控制成效显著。销售费用、管理费用、财务费用总计4.12亿元，占营收比22.46%，同比减少5.09个百分点，其中财务费用因融资规模缩减及利息支出下降而显著减少。

（三）现金流与偿债能力

2025年上半年经营活动现金流净额为1.46亿元，同比下降8.42%，主要因门店扩张及促销回款周期波动。截至2025年6月30日，货币资金余额减少80.48%，主要因增加稳健型理财产品投资；短期借款增加105.51%，用于补充运营资金。流动负债覆盖货币资金比例为82.98%，有息资产负债率为21.1%，显示短期偿债压力可控，但需关注资金流动性管理。

三、核心竞争优势

（一）全渠道零售网络

线下门店聚焦经济圈核心城市及潜力城市，通过“多地多店齐开”模式快速扩张，2025年上半年新开34家门店，并携手万代南梦宫开设中国首家万代拼装模型店，打造差异化消费场景。线上渠道依托天猫、京东等平台实现高速增长，自营APP及微信小程序开展跨境购、分享赚业务，同时与美团、饿了么等O2O平台合作，满足即时消费需求。

（二）自有品牌与供应链

公司通过规模化生产与垂直供应链整合，推出“一口价”棉纺品策略，以29元、39元、59元价位段覆盖大众市场，2025年上半年自有品牌棉纺品销量同比增长超20万件。自有品牌收入占比提升，有效增强毛利率及客户粘性。

（三）政策与市场红利

国家育儿补贴制度（每月300元/孩，直至3周岁）及消费补贴政策（覆盖家电、家居等品类）直接提振母婴消费需求。2025年上半年社会消费品零售总额同比增长5.0%，增速较去年加快1.5个百分点，母婴行业作为刚性消费领域，受益政策支持明显。

四、风险因素与挑战

（一）行业需求波动

中国新生儿出生率持续走低，母婴行业面临长期需求萎缩风险。公司通过优化门店模型、聚焦高周转品类、拓展服务类业务（如育儿顾问、亲子活动）应对挑战，但效果仍需观察。

（二）竞争加剧

母婴零售市场参与者众多，包括孩子王、乐友等竞争对手，价格战及促销活动可能压缩利润空间。公司需持续创新业态（如IP潮玩店）及提升服务品质以保持竞争优势。

（三）现金流压力

经营活动现金流净额同比下降，主要因营销费用上升及销售回款周期波动。公司需平衡扩张投入与现金流健康，避免过度依赖短期借款。

五、估值与投资建议

（一）估值水平

截至2025年9月30日，公司总市值24.92亿元，市盈率（TTM）22.51倍，市净率2.17倍，处于行业中等水平。52周股价波动区间为12.54元至25.27元，当前股价17.99元接近历史低位。

（二）机构观点

近期长江证券、广发证券等机构给予“买入”评级，认为公司通过区域扩张、自有品牌升级及数字化管理提升盈利能力，长期价值凸显。但需注意，主力机构持仓量较2024年底减少1465.91万股，显示部分资金谨慎态度。

（三）投资建议

短期操作：股价处于空头行情反弹阶段，支撑位17.80元，压力位17.99元。近5日资金流出较多，建议观望等待技术面企稳信号。
中期布局：已发现中线买入信号，可结合政策红利（育儿补贴）及行业复苏预期，分批建仓。目标价可参考机构预测的18.06元至23.93元区间。
长期持有：公司治理结构优化（取消监事会、简化决策流程）、ESG评级提升（华证A级）及持续分红政策（2025年中期每10股派1.3元）增强长期投资价值，适合风险偏好较低的投资者。

六、结论

爱婴室作为母婴零售行业龙头，依托全渠道网络、自有品牌及政策红利实现稳健增长，但需关注行业需求波动及现金流压力。当前估值处于历史低位，机构评级积极，建议投资者结合自身风险偏好，采取“短期观望、中期分批布局、长期持有”的策略。