康普顿（603798）股票价值分析及投资建议报告

报告日期：2025年10月4日

一、公司基本面分析

1.1 财务表现：盈利改善但收入承压

• 2025年中报核心数据：
  • 营业总收入5.75亿元，同比下降4.95%；归母净利润5373.43万元，同比增长16.91%。
  • 毛利率22.97%（同比+9.9%），净利率9.98%（同比+19.48%），盈利能力显著提升。
  • 货币资金4.49亿元（同比+40.56%），有息负债2073.03万元（同比-30.90%），偿债压力小。
• 二季度短期承压：
  • 第二季度营收2.13亿元（同比-18.77%），归母净利润-55.67万元（同比-114.67%），主要受季节性需求波动影响。

1.2 业务结构：润滑油为主，氢能源布局初现

• 传统业务：
  • 润滑油、汽车化学品、尾气处理液为核心，2025年上半年工业油业务完成全国代理布局，成为哈电集团供应商。
  • 尾气处理液在中石化、中石油项目稳定运行，并拓展船用和电厂脱硝尿素液市场。
• 新兴领域：
  • 参股公司创启新能在催化剂领域取得突破，产品通过头部企业验证并供货，氢能源概念或成未来增长点。

1.3 股东动作：回购股份减持与控股股东增持

• 回购股份减持计划：
  • 公司计划于2025年10月28日至2026年1月26日减持不超过256.44万股（占总股本1%），减持所得资金用于补充流动资金。
  • 减持后回购专用账户持股比例将降至0.53%，对市场情绪冲击有限。
• 控股股东增持：
  • 2025年3月24日至7月24日，控股股东青岛路邦石油化工有限公司增持298.78万股（占总股本1.17%），显示长期信心。

二、股价与市场表现

2.1 近期股价波动

• 2025年9月29日异动：
  • 早盘一度跌8.97%至15.73元，主要受减持计划公告影响，但收盘跌幅收窄至3.70%。
• 9月行情回顾：
  • 9月26日收盘价17.28元（周涨幅8.14%），9月25日盘中触及近一年高点18.23元。
  • 当前总市值42.78亿元，市盈率（TTM）68.54倍，市净率3.68倍，估值处于行业中等水平。

2.2 资金面与交易数据

• 9月30日盘口数据：
  • 成交量7.92万手，成交额1.31亿元，换手率3.09%，量比0.90。
  • 52周股价范围7.25元（低点）至18.23元（高点），波动率较高。

三、核心价值与风险点

3.1 价值支撑因素

• 盈利能力改善：毛利率与净利率同比大幅提升，费用管控成效显著。
• 现金流充裕：货币资金增长40.56%，应收账款下降54.58%，资产质量优化。
• 业务多元化：传统润滑油业务稳定，氢能源催化剂领域潜力待释放。

3.2 风险提示

• 短期股价波动：减持计划实施期间（2025年10月28日起）可能引发市场情绪波动。
• 应收账款风险：应收账款与利润比值达135.8%，需关注回款周期变化。
• 行业竞争加剧：润滑油市场集中度低，价格战可能压缩利润空间。

四、投资建议

4.1 长期投资逻辑

• 基本面支撑：公司盈利改善趋势明确，现金流健康，氢能源布局提供想象空间。
• 估值合理性：当前市盈率（TTM）68.54倍，高于行业平均但低于历史高位，需结合成长性综合判断。
• 目标价参考：若2025年四季度营收恢复增长，叠加氢能源业务落地，目标价可参考52周高点18.23元。

4.2 短期操作策略

• 减持期规避：2025年10月28日至2026年1月26日减持期间，建议控制仓位，避免追高。
• 波段机会：若股价回调至15元附近（接近9月29日低点），可分批建仓，止损位设于14.5元。

4.3 风险控制建议

• 设置止损：若股价跌破14.5元（接近52周低点7.25元的两倍涨幅支撑位），需及时止损。
• 关注财报：2025年三季报（预约披露日10月25日）将验证三季度营收恢复情况，若不及预期需警惕下行风险。

五、结论

康普顿（603798）当前处于盈利改善与业务转型的关键期，传统业务稳定，氢能源布局提供长期增长潜力。短期受减持计划影响股价波动或加大，但基本面支撑较强。建议长期投资者可逢低布局，短期交易者需规避减持期，并严格设置止损位。