咸亨国际（605056）股票价值分析及投资建议报告

一、公司概况

咸亨国际科技股份有限公司（股票代码：605056）是我国MRO（Maintenance, Repair & Operations，即维护、维修、运行）集约化供应领域的龙头企业。公司专注于工器具、仪器仪表等产品的MRO集约化供应，并提供相关产品的研发、生产、销售及技术服务。目前，公司业务主要服务于电力行业，并逐步拓展至交通、应急、油气、发电等多个领域，客户涵盖国家电网等大型国央企。

二、行业分析

（一）MRO市场发展现状

我国MRO市场正处于从传统零散采购向集约化采购的快速过渡阶段。随着工业化进程的推进，大型工业企业对成本和专业化的诉求日益增强，MRO集约化采购需求持续释放。同时，阳光化采购政策的推动，进一步加速了国央企MRO集约化采购的普及。预计未来几十年，中国可能形成具有全球影响力的大型MRO集约化供应商。

（二）行业发展趋势

集约化与电商化并行：MRO集约化采购模式正逐步向电商化延伸，企业采购全流程数字化成为趋势。国央企作为MRO工业品数字化采购的主要推动方，其电商化采购进程的加快，为MRO供应商提供了新的增长机遇。
服务与解决方案需求提升：客户对MRO采购的考量因素逐渐从价格转向质量、交付、服务、协同及数据互通等综合维度，对供应链整合和生态化服务的需求日益增长。
自主产品与技术创新：随着市场竞争的加剧，MRO供应商需通过自主研发和技术创新，提升产品科技含量，满足客户多元化需求，实现国产替代。

三、公司财务分析

（一）营收与利润表现

根据2025年中报数据，公司上半年实现营业收入15.83亿元，同比增长33.74%；归母净利润6164.26万元，同比增长44.87%。单Q2季度，公司营收9.44亿元，同比增长26.51%；归母净利润4007.1万元，同比增长18.82%。公司营收与利润均实现稳健增长，显示出较强的盈利能力。

（二）盈利能力指标

毛利率与净利率：2025年中报显示，公司毛利率为22.68%，净利率为4.14%。尽管毛利率较高，但净利率偏低，反映出公司成本控制能力有待提升，尤其是销售和管理费用较高。
ROIC与ROE：2024年公司ROIC为13.49%，ROE为13.63%，资本回报率表现尚可，但低于行业平均水平，表明公司投资回报能力一般。

（三）现金流与风险

现金流状况：2025年中报显示，公司经营活动现金流净额为-1.38亿元，投资活动现金流净额为-2.79亿元，筹资活动现金流净额为-9086.6万元，整体现金流压力较大。公司需关注资金链安全，加强融资能力。
应收账款与存货：截至2025年中报，公司应收账款为14.07亿元，存货为2.35亿元。应收账款规模较大，存在坏账风险；存货水平较高，可能面临减值压力。

四、核心竞争力分析

（一）服务下沉与定制化能力

公司实施服务下沉策略，深度扎根客户一线应用场景，精准挖掘客户痛点需求。凭借强劲的供应链体系，公司能够为客户定制化打造适配的产品解决方案，高效化解客户实际业务难题。

（二）品牌影响力与市场拓展

公司通过官方网站、咸亨国际商城、产品推介会等多元渠道，持续向市场与用户传递公司优质产品及核心价值，稳步增强品牌在行业内的影响力。同时，公司积极参与能源、交通、应急等行业相关展会及专业高峰论坛，扩大品牌知名度。

（三）自主研发与技术创新

公司始终维持高力度的研发投入，不断夯实自主研发实力，持续迭代产品技术与功能。公司以智能制造、数字物联、具身智能等前沿技术为支撑，重点突破智能诊断、特种运维等专业技术领域的自主创新能力，加速推进关键产品与技术的国产化替代进程。

五、投资风险分析

（一）费用控制风险

公司销售和管理费用较高，可能影响利润空间。公司需加强费用控制，优化成本结构，提升盈利能力。

（二）现金流风险

公司经营活动现金流净额为负，需关注公司融资能力和资金链安全。若公司无法及时获得融资支持，可能面临资金链断裂的风险。

（三）行业竞争风险

MRO行业竞争激烈，公司需不断提升技术和服务能力，以保持竞争力。若公司无法持续创新，可能面临市场份额下降的风险。

（四）应收账款与存货风险

公司应收账款规模较大，存在坏账风险；存货水平较高，可能面临减值压力。公司需加强应收账款管理，优化存货结构，降低风险。

六、投资建议

（一）短期投资策略

短期内，公司股价可能受到市场情绪、资金流向等因素的影响，出现波动。投资者可关注公司技术面表现，结合均线系统、成交量等指标，把握短期交易机会。同时，需密切关注公司财务状况和行业动态，及时调整投资策略。

（二）中长期投资策略

从中长期来看，公司作为MRO集约化供应领域的龙头企业，具备较强的发展潜力和成长空间。随着国央企MRO集约化采购的普及和电商化采购进程的加快，公司有望受益于行业红利，实现业绩持续增长。投资者可关注公司新领域拓展情况、自主研发进展以及费用控制能力，若公司能够持续优化经营效率，提升盈利能力，估值有望逐步回归合理水平。

（三）风险提示与注意事项

关注公司财务状况：投资者需密切关注公司应收账款、存货等财务指标的变化，评估公司财务风险。
关注行业竞争格局：投资者需关注MRO行业竞争格局的变化，评估公司市场地位和竞争力。
关注政策与市场环境：投资者需关注国家政策、市场环境等因素的变化，评估其对公司业务的影响。