索辰科技（688507）股票价值分析及投资建议报告
一、公司业务与行业地位
索辰科技是国内领先的工业仿真软件（CAE）供应商，专注于流体、结构、电磁等多学科仿真工具开发，产品广泛应用于航空航天、国防装备、能源装备等高端制造领域。作为 A 股首家上市的国产 CAE 企业，公司承担着打破欧美垄断、推动工业软件自主可控的重任，技术实力在国内处于领先地位。其核心技术包括三维 CAD 建模、多尺度耦合仿真、物理 AI 融合等，并参与六项国家级科研专项，行业壁垒显著。
二、财务表现与经营动态
- 财务数据：2025 年上半年，公司营收 5735 万元（同比 + 10.82%），归母净亏损 4570 万元（同比收窄 31.21%），毛利率提升至 41.89%（同比 + 10.56%），主要受益于高毛利工程仿真软件占比增加。研发投入持续加码，上半年研发费用达 7248 万元，占营收 126.4%，为技术迭代提供支撑。
- 业务进展：公司在物理 AI 领域取得突破，发布 “天工・开物” 物理 AI 平台，实现从传统仿真工具向智能决策平台的升级，并与杭实集团合作推进低空三维物理地图建设，布局低空经济新赛道。同时，拟收购力控科技以完善工业自动化软件布局，增强产业链协同。
三、行业趋势与政策红利
- 行业增长动能：CAE 软件是工业正向设计的核心工具，受益于 “中国制造 2025” 和高端制造升级需求。国内工业软件市场规模预计 2025 年突破 5000 亿元，其中 CAE 占比约 15%，国产化率不足 20%，替代空间巨大。
- 政策支持：国家将工业软件列为 “卡脖子” 领域，《制造业中试创新发展实施意见》明确支持仿真分析技术，预计 “十四五” 期间相关财政投入年均增长 20% 以上。低空经济作为新兴战略方向，政策推动下 2025 年市场规模有望突破万亿元，公司物理 AI 平台在空域管理、飞行器仿真等场景具备先发优势。
四、估值与投资逻辑
- 估值水平：截至 2025 年 9 月 30 日，公司 PE（TTM）为 – 103.56，PB 为 3.39。考虑到行业高成长性和国产替代逻辑，横向对比中望软件（PB 5.13）、华大九天（PB 8.27），估值处于合理区间。
- 核心逻辑：
- 技术壁垒与稀缺性：国内 CAE 龙头，物理 AI 技术领先，产品覆盖多学科仿真，客户粘性强。
- 政策驱动增长：工业软件国产化和低空经济政策为公司打开长期增长空间。
- 业绩拐点预期：随着研发投入转化和物理 AI 平台商业化落地，预计 2025 年下半年亏损进一步收窄，2026 年有望实现盈利。
五、风险提示
- 研发投入风险：2025H1 研发费用率高达 126.4%，持续高投入可能影响短期现金流。
- 技术迭代风险：CAE 行业技术更新快，若公司未能紧跟 AI 与仿真融合趋势，可能面临竞争力下降。
- 并购整合风险：收购力控科技尚在推进中，存在协同效应不及预期风险。
- 政策波动风险：低空经济等新兴领域政策落地节奏可能不及预期，影响业务拓展。
六、投资建议
短期（6-12 个月）：中性。当前股价（106.22 元）接近机构目标价均值 104.56 元，且 2025Q3 业绩改善预期尚未充分验证，建议观望。
长期（1-3 年）：买入。公司技术护城河深厚，物理 AI 平台在低空经济、具身智能等领域的应用潜力巨大，叠加工业软件国产化政策红利，长期增长确定性较高。建议投资者在股价回调至 90 元附近逐步布局，目标价 120 元（对应 2026 年 PE 50 倍）。
关键跟踪指标：物理 AI 平台订单转化率、研发费用率变化、力控科技并购进展、低空经济政策落地情况。
结论
索辰科技作为国产 CAE 龙头，技术实力与战略布局均处于行业领先地位。尽管短期面临高研发投入和亏损压力，但长期受益于工业软件国产化和低空经济等新兴领域的爆发式增长，具备显著的投资价值。投资者可根据风险偏好，在合理价位分批配置，分享公司技术突破与行业红利带来的长期收益。