豪森智能（688529）

业务结构与核心竞争力豪森智能是全球汽车动力总成智能装备领域的领军企业，业务覆盖新能源汽车、传统燃油车及动力电池行业，核心产品包括锂电池生产线、驱动电机生产线、变速箱装配线等。公司在固态电池干法电极设备领域实现技术突破，国内唯一量产该设备并绑定清陶能源、卫蓝新能源等头部厂商，2024 年相关订单同比增长 230%。此外，公司积极布局具身智能领域，自主研发的高精度人形机器人关节模组获国家发明专利，梳理出 40 余个工业应用场景，并与智元机器人、乐聚机器人等合作推进商业化落地。
财务表现与风险
- 营收与利润：2025 年上半年营收 8.43 亿元（同比 – 13.68%），归母净利润 – 1.51 亿元（同比 – 1600.9%），主要因定制化项目验收周期拉长、毛利率下滑（15.29%，同比 – 35.41%）及计提资产减值损失。
- 现金流与负债：经营性现金流同比改善（+134.84%），但应收账款占营收比达 48.03%，有息资产负债率 34.73%，需关注回款风险。
- 研发投入：上半年研发费用 6127 万元（占营收 7.27%），持续投入人形机器人、固态电池等新兴领域。

行业增长动力
- 新能源汽车：全球电动化加速，动力电池和电驱系统需求旺盛。公司在 46 系列大圆柱电池、扁线电机等领域承接国内外龙头订单，技术优势显著。
- 具身智能：工业场景应用从试点转向规模化，豪森智能与蓝芯科技成立联合实验室，开发 “具身机器人 + AMR” 协同系统，预计 2027 年关联产业规模超千亿。
- 氢能与储能：公司布局氢燃料电池产线及储能领域磁性材料，受益于 “双碳” 政策推动。
政策支持与竞争格局
- 政策红利：国家大基金二期战略入股豪森智能，重点支持固态电池设备研发；多地出台具身智能产业行动计划，推动技术落地。
- 竞争态势：公司在汽车智能装备领域与国际巨头竞争，国内市占率领先；具身智能领域尚处早期，技术壁垒高，先发优势明显。

估值水平
- 当前股价 20.57 元，总市值 34.59 亿元，PE（TTM）-11.47 倍，PB 1.84 倍，PS 2.05 倍。与行业均值相比，PE 显著偏低，但 PS 高于平均，反映市场对其新兴业务的预期。
市场情绪与资金动向
- 技术面：股价近期呈弱势震荡，压力位 20.56 元，支撑位 20.21 元，资金流向波动较大（9 月 18 日主力净流入 854 万元，9 月 17 日净流出 329 万元）。
- 机构观点：截至 2025 年 4 月，前十大机构持股占比 46.43%，华夏磐利等公募基金减持，显示部分资金短期谨慎。

核心投资逻辑
- 技术壁垒与国产替代：固态电池设备、人形机器人技术国内领先，打破国际垄断，受益于供应链安全政策。
- 新兴需求爆发：非晶电机、氢能装备、具身智能等新业务逐步放量，2025 年订单结构优化值得期待。
- 政策与资本加持：国家大基金二期入股提供技术背书，定增结余资金 5075 万元可用于新业务拓展。
风险提示
- 业绩波动风险：定制化项目验收周期长，营收确认季节性强，短期利润承压。
- 新兴业务不确定性：人形机器人量产进度、固态电池设备市场接受度需持续跟踪。
- 外部环境风险：国际贸易摩擦、原材料价格波动可能影响海外订单及成本。
操作建议
- 短期（1-3 个月）：股价受市场情绪驱动波动较大，建议关注 20 元支撑位及三季报订单改善信号，谨慎参与波段交易。
- 长期（6-12 个月）：技术壁垒深厚，新兴业务成长空间大，当前估值已部分反映短期压力，建议逢低布局，重点跟踪具身智能商业化进展及固态电池订单落地。

豪森智能作为汽车智能装备龙头，正从传统业务向人形机器人、固态电池等战略新兴领域转型。尽管短期业绩承压，但技术领先性和政策红利支撑长期增长确定性。投资者可在控制仓位的前提下，逐步配置并长期持有，分享技术升级与国产替代红利。

风险提示：股市有风险，投资需谨慎。以上分析仅基于公开信息，不构成具体投资建议。