国海证券（000750）

财务表现
国海证券2025年中报显示，公司营收与净利润实现显著增长：营业总收入15.86亿元，同比增长15.48%；归母净利润3.7亿元，同比大幅上升159.26%；扣非净利润3.69亿元，同比增长158.41%。第二季度单季表现尤为突出，营业总收入7.61亿元，同比增长33.21%；归母净利润1.7亿元，同比增长245.59%。公司净利率提升至25.38%，较上年同期增长93.89%，盈利能力显著增强。
业务结构
财富管理业务是公司核心利润支柱，2025年上半年贡献主营收入7.43亿元，占总收入46.85%，主营利润4.27亿元，占利润总额82.47%，毛利率达57.41%。投资管理业务、销售交易与投资业务紧随其后，分别贡献23.12%和15.34%的收入。企业金融服务业务和广西区域市场表现亮眼，广西地区贡献利润2.34亿元，占总利润45.20%，毛利率高达6.15%。
资产质量
截至2025年中报，公司货币资金210.85亿元，较上年同期增长8.40%；交易性金融资产同比增长59.88%，主要因债券及公募基金规模增加。经营活动现金流量净额同比改善109.37%，筹资活动现金流入同比增长678.33%，主因发行应付债券收到现金40亿元。尽管投资活动现金流出同比大增1926.91%，但整体现金流状况改善，风险控制能力提升。

股价与交易数据
2025年10月9日，国海证券收盘价4.63元，上涨1.76%，换手率2.88%，成交量166.98万手，成交额7.69亿元。当日主力资金净流入7707.32万元，占总成交额10.02%，显示机构资金积极介入。融资融券方面，10月9日融资买入12.03亿元，融资偿还7.16亿元，净买入4.87亿元，融资余额18.27亿元，当日融资净买入排名第7；融券方面，当日融券净买入49.0万股，融券余量182.04万股，融资融券余额18.36亿元，较前一日上涨35.79%。
技术面分析
从日K线看，国海证券股价在2025年9月11日触及4.91元阶段高点后，经历短期调整，9月26日收于4.44元，随后在10月9日反弹至4.63元。MACD指标在9月19日出现0轴以上死叉后，目前呈现强势回升，后续需关注MACD能否重新金叉。RSI指标在9月30日出现死叉且短期RSI下穿50，技术面短期走弱，但10月9日股价反弹显示空头动能衰竭。均线系统方面，5日均线（4.63元）与10日均线（4.55元）形成支撑，短期均线多头排列，中期趋势向好。

行业趋势
2024-2025年，中国证券行业在政策红利释放与深度转型中推进。政策层面，“活跃资本市场”政策体系持续完善，交易印花税减半、风险控制指标计算标准修订等政策激发市场活力。行业格局方面，头部券商加速整合，依托资本实力与科技壁垒巩固优势；中小券商则聚焦区域经济特色和细分领域，通过专业化服务能力构建错位竞争优势。国海证券作为广西区域龙头券商，区域市场占有率位列第一，品牌优势显著。
竞争地位
国海证券在财富管理、企业金融服务、销售交易与投资等业务领域形成差异化竞争力。财富管理业务通过全国109家营业网点（广西区内48家）覆盖21个省级区域，为客户提供全方位投资顾问、理财规划服务；企业金融服务业务坚持“立足区域开发、打造特色投行”策略，形成中小企业IPO和再融资等业务特色；销售交易与投资业务通过自营投资和金融市场业务，为机构投资者提供固定收益证券及其衍生品做市、资本中介等服务，政策性金融债承销排名位居券商前列。

估值分析
截至2025年10月9日，国海证券总市值295.68亿元，流通市值268.36亿元，市盈率（TTM）45.11倍，市净率1.33倍。从同业比较看，公司市盈率高于行业平均水平，但考虑到其区域市场垄断地位和财富管理业务的高毛利率，估值具备一定合理性。从历史估值看，公司市盈率处于近三年中位数水平，市净率接近历史低位，具备安全边际。
投资建议
- 短期操作：10月9日主力资金大幅净流入，融资净买入排名靠前，显示机构资金积极介入。技术面短期均线多头排列，MACD指标强势回升，短期股价具备反弹动能。建议投资者关注4.63元支撑位，若股价有效突破4.91元阶段高点，可考虑加仓；若跌破4.52元支撑位，需警惕短期调整风险。
- 中长期配置：公司财富管理业务贡献主要利润，区域市场优势显著，受益于“活跃资本市场”政策红利和居民财富管理需求增长。建议中长期投资者关注公司财富管理业务增长潜力，以及企业金融服务业务在区域经济中的拓展空间。若公司能持续优化资产结构，提升风险控制能力，中长期股价具备上行空间。