中航西飞（000768）股票价值分析及投资建议报告

报告日期：2025年10月09日

一、核心结论

中航西飞作为国内航空装备制造龙头，短期受主力资金流出影响股价承压，但长期受益于军民融合政策及C919大飞机量产，具备战略配置价值。当前股价26.87元（市盈率TTM 70.82倍），若2025年净利润达12.85亿元（国泰君安预测），对应PE约63倍，估值处于军工行业合理区间。建议短期关注Q3业绩与珠海航展订单，中长期持有至35-38元目标区间，同时需警惕国际局势扰动及现金流恶化风险。

二、公司基本面分析

1. 业务结构与行业地位

中航西飞主营军用大中型飞机（如运-20B）及民机零部件（C919工作包），覆盖研发、制造、维修全产业链。2025年军用领域运-20B量产加速，预计交付超30架，单机价值量1.8亿元，带动营收增长超50亿元；民用领域C919累计订单达1035架，2025年预计交付30架，公司承担5个工作包制造，对应订单金额65-93亿元。行业处于“军机换装+民机突破”双重周期，低空经济政策催化下，长期营收复合增速有望维持15%以上。

2. 财务表现

2025年中报：营收194.16亿元（同比-4.49%），归母净利润6.89亿元（同比+4.83%），毛利率7.27%（同比提升0.97个百分点），负债率70.68%。
成本控制：通过高毛利业务占比提升（如军机零部件），实现逆势增长。
现金流：2025年上半年财务费用-6769.16万元（利息收入增加），但需关注Q3现金流是否恶化。

3. 估值水平

当前估值：市盈率TTM 70.82倍，显著高于军工行业平均水平，但市场对“国产大飞机稀缺性”存在溢价。
目标估值：若2025年净利润达12.85亿元（国泰君安预测），对应PE约63倍，处于合理区间；若2026年净利润达15.2亿元（华泰证券预测），市值有望突破1000亿元。

三、市场情绪与资金动向

1. 资金流向

2025年10月09日：主力资金净流出7993.04万元（占总成交额6.09%），游资净流入901.28万元，散户净流入7091.76万元。
融资融券：截至10月09日，融资余额12.5亿元（占流通市值1.54%），显示市场对国产大飞机逻辑的认可；融券余量52.85万股，近3日累计净卖出6.24万股，需警惕短期抛压。

2. 机构评级

买入评级：天风证券、东吴证券、民生证券等机构认为公司盈利能力持续提升，积极拓展民机市场。
目标价：机构一致目标价31.29元，较当前股价存在16.4%上行空间。

3. 股东户数

截至2025年9月30日，股东户数18.32万户，较上期减少3364户，筹码集中度略有提升。

四、技术面分析

1. 股价走势

短期：2025年9月股价在24.69-29.56元区间震荡，10月09日收盘价26.87元，处于60日均线（26.44元）上方，底部承接力量增强。
中长期：若成交量持续放大至日均50万手以上，可能打开上行空间，目标区间35-38元。

2. 关键支撑与压力位

支撑位：26元（近期低点）、24.88元（2024年低点）。
压力位：29.56元（涨停价）、32.52元（52周高点）。

五、风险提示

业绩不及预期：若Q3净利润同比下滑超20%，或C919交付延迟，可能触发股价回调至25-27元区间。
国际局势扰动：地缘政治冲突升级可能导致军品订单波动。
现金流恶化：若应收账款增加或存货积压，可能引发止损盘抛售。

六、投资建议

1. 短期策略（1-3个月）

操作建议：关注Q3业绩公告（10月30日）及珠海航展订单披露，若成交量放大至日均50万手以上，可轻仓博弈反弹至32元。
止损位：若跌破28元且量能萎缩，需及时止损。

2. 中长期策略（6-12个月）

配置逻辑：军民融合政策催化下，公司作为国产大飞机核心供应商，长期成长确定性高。
目标区间：35-38元（技术面突破+政策催化共振）。
仓位管理：建议在28-30元区间分批布局，长期持有。

3. 风险对冲

工具选择：配置军工ETF（如国防军工指数基金）或对冲工具（如期权），降低单一标的波动风险。
外部变量：关注国际油价、台海局势等对航空产业链的冲击。

（注：以上分析基于公开信息整理，不构成投资建议。投资者应自主决策并承担风险。）