吉电股份（000875）

——基于2025年三季度数据与行业趋势的深度解析

近期股价动态
- 截至2025年10月9日收盘，吉电股份股价为6.34元，较前一日上涨1.93%，换手率4.99%，总市值229.97亿元，市盈率（TTM）18.60倍，市净率1.37倍。
- 2025年9月以来，股价波动区间为5.08元至6.53元，10月9日创近三个月新高，显示资金关注度提升。
股东结构变化
- 股东户数从2025年9月10日的16.01万户降至10月9日的15.29万户，减少7200户，筹码集中度提高，反映长期投资者信心增强。
- 国家电投集团创新投资有限公司于2025年8月15日至9月30日增持245.99万股，彰显控股股东对公司价值的认可。

2025年盈利预测
- 机构预测：7家机构对2025年净利润预测均值为11.94亿元，同比增长8.62%；每股收益预测均值为0.33元，同比下降13.16%。
- 分歧点：净利润增速低于营收增速，主要因新能源项目折旧增加及绿电交易电价波动。
业务结构与竞争力
- 新能源转型：公司已形成“风光氢储”一体化布局，2025年新能源装机占比超70%，绿电消纳能力行业领先。
- 氢基能源平台：大安风光制绿氢合成氨一体化项目（动态总投资59.56亿元）于2025年7月试运行，年产绿氨18万吨，项目内部收益率（IRR）预计达12%，有望成为新的利润增长点。
- 火电调峰价值：煤电业务提供稳定现金流，2025年上半年火电板块毛利率提升至25%，较2024年同期提高5个百分点。
财务健康度
- 资产负债率：截至2025年6月30日，资产负债率为68%，较2024年末下降3个百分点，财务杠杆风险可控。
- 现金流：2025年上半年经营性现金流净额为28亿元，同比增长15%，支撑新能源项目扩张。

电力行业趋势
- 绿电消纳：2025年三季度全国新能源利用率达97%，吉电股份凭借“源网荷储”一体化模式，绿电溢价能力突出。
- 氢能政策：国际海事组织（IMO）净零排放框架预计2027年生效，绿色甲醇/氨需求爆发在即，公司氢基业务有望受益。
市场风格切换
- 2025年10月A股市场延续震荡上行，增量资金流入中盘成长股，吉电股份（市值229亿元）符合资金偏好。
- 四中全会将于10月下旬召开，十五五规划预期或推动新能源板块估值修复。

横向对比
- PE估值：吉电股份市盈率（TTM）18.60倍，低于电力行业平均值23.27倍，具备安全边际。
- PB估值：市净率1.37倍，处于近三年低位，反映市场对新能源资产折价预期已充分消化。
催化剂与风险点
- 催化剂：
  - 氢基能源项目量产带动业绩超预期；
  - 十五五规划明确新能源补贴政策；
  - 绿电交易电价市场化改革。
- 风险点：
  - 新能源项目并网延迟；
  - 绿氢成本下降不及预期；
  - 煤价波动影响火电盈利。

短期（1-3个月）：
- 策略：波段操作，关注10月四中全会政策窗口及三季度财报披露（10月28日）。
- 支撑位：5.8元（2025年9月低点），压力位：6.8元（52周高点）。
中长期（6-12个月）：
- 目标价：7.5-8.0元（对应2026年PE 20倍，行业平均水平）。
- 逻辑：氢基能源业务放量叠加绿电溢价提升，估值有望向行业均值回归。
风险提示：
- 若2025年四季度新能源装机增速低于10%，下调盈利预测；
- 全球贸易摩擦加剧可能导致绿氢出口受阻。

结论：吉电股份作为国家电投旗下新能源平台，兼具“低估值+高成长”属性，建议增持，重点关注氢基能源项目进展及政策红利释放。