东莞控股（000828）股票价值分析及投资建议报告
一、公司概况与核心业务分析
东莞控股（000828）作为粤港澳大湾区交通基础设施核心运营商，主营业务涵盖高速公路运营管理、新能源汽车充换电服务及金融投资三大板块。截至2025年10月9日，公司总市值118.50亿元，流通市值与总股本均为10.40亿股，市盈率（TTM）11.33倍，市净率1.17倍，处于道路运输行业较低估值区间。
1. 高速公路业务：核心资产稳健增长
公司运营的莞深高速是珠三角环线高速（G94）关键路段，连接广州、东莞与深圳，2025年上半年车流量达6008.58万辆，通行费收入6.27亿元，占营业收入的81.86%。目前正在推进的莞深高速改扩建工程（概算175.84亿元）将提升通行能力，预计延长收费期限至2027年后。此外，公司间接持有惠常高速东莞段35%权益，进一步巩固区域路网优势。
价值支撑点：
- 粤港澳大湾区产业升级与人口集聚推动车流量持续增长；
- 改扩建工程延长资产生命周期，提升长期收益预期；
- 控股股东东莞交投（资产总额超1100亿元）提供资源协同支持。
2. 新能源汽车充换电业务：政策驱动下的增量市场
公司通过东能公司及康亿创公司运营148座充电站，覆盖东莞29个镇街，用户超54万。2025年上半年重点推进超充网络建设，在南城、东城等镇街投运40座超充站，但业务仍处于培育期，报告期净利润亏损1503.87万元，同比收窄9.93%。
增长潜力：
- 东莞汽车保有量全国前十，新能源车渗透率持续提升；
- 政策支持与技术迭代推动充电设施需求爆发；
- 公司计划通过市场化拓展提升运营效率。
3. 金融投资业务：多元化收益来源
公司通过融通租赁（融资租赁）和宏通保理（商业保理）服务基础设施、新能源等领域，2025年上半年分别实现净利润823.97万元和1829.02万元。此外，持有东莞证券27.1%股权，确认投资收益1.11亿元，同比上升26.22%。
财务贡献：
- 类金融业务提供稳定现金流，对冲周期性风险；
- 股权投资优化资产结构，提升整体收益率。
二、财务表现与估值分析
1. 盈利能力：净利润逆势增长
2025年上半年实现营业收入7.66亿元，同比下降8.57%，主要因类金融业务规模收缩；但归母净利润5.32亿元，同比上升20.51%，主要受益于东莞信托股权处置款冲回坏账准备。第二季度单季归母净利润3.13亿元，同比激增699.24%，扣非净利润3.09亿元，同比增幅194.84%。
关键指标：
- 毛利率68.94%，显著高于行业平均水平；
- 投资收益1.13亿元，财务费用-1135.6万元，反映资金运作效率；
- 负债率37.11%，财务结构稳健。
2. 估值对比：行业低位具备安全边际
截至2025年10月9日，公司市盈率11.33倍，低于道路运输行业中位值13.19倍；市净率1.17倍，处于历史低位。与京沪高铁（市盈率19.72倍）、招商公路（12.98倍）等同行相比，估值优势明显。
驱动因素：
- 高速公路改扩建提升资产价值；
- 新能源业务亏损收窄，未来有望扭亏为盈；
- 金融投资收益持续增长。
三、市场环境与行业趋势
1. 宏观经济与政策支持
- 政策红利：国家稳增长政策持续发力，汽车行业稳增长方案及电子信息制造业行动方案为相关业务注入动力；
- 流动性宽松：央行开展1.1万亿元逆回购操作，市场利率下行降低融资成本；
- 区域发展：粤港澳大湾区建设加速，东莞“双万”城市能级提升带动基础设施需求。
2. 行业景气度
- 科技与新能源主线：2025年10月9日A股市场中，半导体、AI算力、储能等板块领涨，北向资金重点布局科技创新领域；
- 传统行业转型：高速公路智能化、充电设施标准化推动行业升级；
- 竞争格局：区域路网垄断性增强公司议价能力，新能源业务先发优势显著。
四、投资建议与风险提示
1. 投资逻辑
- 长期价值投资：依托粤港澳大湾区核心资产，分享区域经济增长红利；
- 成长潜力挖掘：新能源业务亏损收窄，金融投资收益提升，形成第二增长曲线；
- 估值修复机会：市盈率、市净率低于行业平均，具备安全边际。
2. 操作建议
- 买入评级：3家机构给出买入评级，1家建议增持，目标价可参考行业平均市盈率修复空间；
- 持仓策略：长期投资者可分批建仓，短期交易者关注量价配合及资金流向；
- 组合配置：建议与半导体、新能源等高景气行业搭配，分散行业风险。
3. 风险提示
- 政策风险：高速公路收费政策调整、新能源补贴退坡可能影响收益；
- 市场风险：A股市场波动加剧，科技板块回调可能拖累情绪；
- 经营风险：新能源业务拓展不及预期，类金融业务坏账率上升。
五、结论
东莞控股（000828）作为粤港澳大湾区交通基础设施龙头，兼具稳定收益与成长潜力。高速公路核心资产提供安全垫，新能源与金融业务打开增长空间。当前估值处于行业低位，建议投资者结合自身风险偏好，在政策利好与市场情绪升温背景下，积极关注布局机会。