峨眉山A（000888）股票价值分析及投资建议报告

一、公司基本面分析

1. 业务结构与核心资产

峨眉山A依托峨眉山世界自然与文化遗产资源，主营景区门票、客运索道、酒店运营及文化旅游业务。核心资产包括金顶索道、万年寺索道两条高毛利率索道（2024年索道业务毛利率达83.03%），以及红珠山宾馆（五星级）、峨眉山大酒店（四星级）等高端酒店。公司作为四川省旅游龙头企业，在西南地区旅游市场具有稀缺性和垄断经营优势。

2. 财务表现

• 营收与利润：2025年上半年营业收入4.57亿元，同比下降10.07%；归母净利润1.21亿元，同比下降8.48%。第二季度净利润6238.12万元，同比增长7.35%，显示韧性。2024年全年收入10.45亿元，净利润2.28亿元。
• 成本控制：2024年营业成本同比下降4.5%，毛利率同比增长0.8个百分点，管理费用同比下降5.4%，主要得益于物资集中采购、能源节约、生产效率提升等措施。
• 分红政策：累计实施27次分红，总额9.69亿元。2024年分红方案为每10股派2.5元（含税），派现总额1.32亿元，当前股息率2.06%，分红率56.14%，在同类企业中表现突出。

3. 股东结构与机构持仓

• 股东户数：截至2025年6月30日，股东户数较上期减少，显示筹码集中度提升。
• 机构持仓：交银施罗德基金明星基金经理韩威俊管理的“交银策略回报灵活配置混合”持有峨眉山A，该基金近一年涨幅12.31%。分析师普遍预期2025年净利润2.74亿元，每股收益0.52元。

二、市场表现与估值分析

1. 股价走势

• 近期波动：2025年9月股价波动加剧，9月19日单日涨幅2.97%，成交量24.00万手，换手率4.55%，显示资金参与度提升。10月10日收盘价12.65元，较9月30日收盘价13.11元下跌3.51%，市盈率29.84倍（行业中位数29.91倍），市净率2.56倍。
• 技术支撑：需关注13元附近支撑位和14元附近压力位，结合成交量变化判断资金动向。

2. 估值水平

• 市盈率：当前市盈率略高于行业中位数，需警惕估值回调风险。
• 市净率：2.56倍的市净率处于合理区间，反映公司资产质量稳定。

三、行业与政策环境

1. 行业趋势

• 旅游复苏：2025年上半年进山游客209.52万人次，同比下降6.5%，需关注旅游市场后续复苏力度。
• 政策支持：作为四川省旅游龙头企业，公司可能受益于地方文旅产业扶持政策。

2. 竞争格局

• 垄断优势：依托峨眉山世界遗产资源，公司在西南地区旅游市场具有不可替代性。
• 业务多元化：通过索道、酒店、演艺等业务协同，降低单一业务风险。

四、风险因素

1. 经营风险

• 游客数量波动：2025年上半年游客数量同比下降6.5%，若复苏不及预期，可能影响业绩。
• 成本控制压力：需持续关注物资采购、能源价格等成本变动。

2. 市场风险

• 估值回调：当前市盈率略高于行业中位数，若市场整体调整，股价可能承压。
• 资金动向：需关注主力资金流向，10月10日主力资金净卖出884.14万元（2023年数据，供参考），显示短期资金谨慎情绪。

五、投资建议

1. 长期价值投资者

• 核心逻辑：公司作为四川省旅游龙头，拥有稀缺性资源，分红政策稳定，适合追求稳健现金流的投资者。
• 操作建议：若股价回调至13元以下，可分批建仓，目标价14-15元。

2. 短期交易者

• 核心逻辑：近期股价波动加剧，可结合成交量变化，在13-14元区间进行波段操作。
• 操作建议：设置5%止损位，关注旅游板块整体走势及主力资金动向。

3. 风险提示

• 行业风险：旅游市场复苏不及预期可能影响业绩。
• 估值风险：若市盈率进一步上升，需警惕回调压力。

六、结论

峨眉山A作为四川省旅游龙头企业，依托峨眉山世界遗产资源，业务结构多元化，分红政策稳定，长期投资价值显著。短期股价受市场情绪和资金动向影响，波动可能加剧。建议长期投资者关注13元以下建仓机会，短期交易者结合技术面波段操作，同时密切关注旅游市场复苏进度及公司成本控制成效。