长源电力（000966）

长源电力（000966）股票走势、价值分析及投资建议报告

（基于2025年10月10日公开信息）

一、近期股价走势与资金动向

1. 短期表现（2025年9-10月）
   • 股价波动：2025年10月10日收盘价为4.43元，较前一日上涨0.23%，盘中最高触及4.45元，最低4.40元，振幅1.13%。
   • 资金流向：
     • 主力资金：10月10日净流出1481.60万元，占总成交额的24.79%，显示短期抛压较重。
     • 游资与散户：游资净流入944.29万元，散户净流入537.32万元，反映中小投资者参与度提升。
   • 量能变化：10月10日换手率0.51%，成交量16.65万手，成交额7377万元，较9月日均水平（约2.39亿元）显著缩量，市场活跃度下降。
2. 中期趋势（2025年6-9月）
   • 股价区间：2025年6月10日收盘价为4.74元，9月30日收盘价4.35元，累计跌幅8.23%。
   • 关键节点：
     • 9月发电量同比下降41.88%，叠加中报净利润同比下滑78.83%，引发市场对业绩的担忧。
     • 10月9日股东户数减少至10.62万户，较9月19日下降1.34%，户均持股13.36万元，筹码集中度略有提升。

二、基本面与财务价值分析

1. 2025年中报核心数据
   • 营收与利润：
     • 营业收入69.21亿元，同比增长8.26%；
     • 归母净利润9482万元，同比下降78.83%；
     • 扣非净利润3.73亿元，同比增长318.34%（非经常性损益影响显著）。
   • 成本与效率：
     • 毛利率11.74%，较2024年同期下降3.2个百分点，主要受燃料成本上升及可再生能源补贴到账延迟影响。
     • 负债率69.87%，财务费用1.63亿元，债务压力较大。
2. 行业地位与竞争优势
   • 业务结构：电力生产占比88.87%，热力生产占比9.90%，业务集中度高。
   • 政策支持：
     • 4个风电项目已列入国家可再生能源补贴目录，2025年1-8月累计收到补贴6058.44万元；
     • 钟祥抽水蓄能项目推进中，未来或成为新的利润增长点。
   • 区域垄断性：作为湖北省内主要电力供应商，区域需求稳定性较强。
3. 估值水平
   • 市盈率（TTM）：42.59倍，显著高于电力行业平均水平（约20倍），反映市场对业绩改善的预期。
   • 市净率：1.14倍，处于行业低位，资产质量相对稳健。
   • 股息率：2024年股息率2.07%，较2023年提升，显示公司对股东回报的重视。

三、风险因素

1. 业绩波动风险：
   • 2025年中报净利润大幅下滑，主要受非经常性损益（固定资产报废）及燃料成本上升影响，未来业绩修复需关注煤价走势及补贴发放进度。
2. 政策不确定性：
   • 可再生能源补贴政策调整、电价市场化改革可能对公司盈利模式产生冲击。
3. 市场竞争加剧：
   • 湖北省内新能源装机快速增长，可能挤压传统火电市场份额。

四、投资建议

1. 短期策略（1-3个月）：
   • 观望为主：当前股价受业绩下滑及资金流出压制，技术面呈现缩量整理态势，建议等待明确突破信号（如放量站稳4.5元）后再考虑介入。
   • 止损参考：若股价跌破4.30元（前低支撑位），需警惕进一步下行风险。
2. 中长期策略（6-12个月）：
   • 布局逻辑：
     • 抽水蓄能项目投产或带动业绩增长；
     • 煤价回落及补贴到位改善盈利能力；
     • 估值修复空间（目标市盈率降至30倍左右）。
   • 目标价：若2025年四季度业绩环比改善，结合行业平均估值，目标价可设定为5.0-5.5元。
3. 风险提示补充：
   • 需密切跟踪公司三季度财报（预约披露日2025年10月31日）及煤价走势，若业绩持续低于预期或政策利空，需及时调整仓位。

五、结论

长源电力当前处于业绩底部与政策红利释放的交叉期，短期股价受资金面与情绪面压制，但中长期具备估值修复潜力。建议投资者结合自身风险偏好，采取“分批建仓、动态止盈”策略，重点关注四季度发电量数据及补贴落实情况。