万丰奥威（002085）股票价值分析及投资建议报告
（截至2025年10月11日）
一、核心业务与战略定位
万丰奥威作为大交通领域先进制造企业，形成“汽车金属部件轻量化+通航飞机制造”双引擎驱动格局：
- 汽车轻量化业务：
- 占营收80%以上，核心产品为铝合金轮毂、镁合金部件（如方向盘、电驱壳体），客户覆盖特斯拉、比亚迪、奔驰等头部车企。
- 技术壁垒：全球镁合金深加工领导者，年产能超1800万套压铸件，特斯拉Model 3方向盘减重40%提升续航；大型一体化压铸技术降低单件成本25%。
- 市场机遇：新能源汽车渗透率提升（2025年上半年中国新能源汽车销量同比增长40.3%），轻量化需求激增。
- 通航飞机制造业务：
- 旗下钻石飞机（DA40/DA50系列）全球销量第三，市占率9%，并布局eVTOL（电动垂直起降飞行器）。
- 战略布局：通过收购德国Volocopter获eVTOL核心技术及15个欧洲起降点运营权，构建“固定翼+无人机+eVTOL”全场景出行矩阵。
- 政策红利：中国低空经济市场规模2025年达1.5万亿元，eVTOL适航认证推进（如VoloCity进入TC最后阶段）将打开商业化空间。
二、财务表现与经营拐点
1. 2025年半年报核心数据
- 营收与利润：营业总收入74.94亿元（同比+1.66%），归母净利润5.01亿元（同比+25.73%），其中Q2净利润2.25亿元（同比+31.62%）。
- 盈利能力：毛利率18.57%（同比+0.42pct），净利率8.68%（同比+22.58pct），成本控制与运营效率显著提升。
- 现金流：经营现金流净额同比改善，短期借款压缩34.08%，偿债能力增强。
2. 业务结构优化
- 汽车业务：收入同比微降0.54%，但全球市场份额稳定，新能源汽车客户贡献增长。
- 通航业务：收入同比+19.18%，毛利率24.46%（同比+12.09pct），成为利润新引擎。
3. 风险点
- 原材料价格波动：铝、镁成本占比超60%，2024年铝价上涨压制轻量化毛利率。
- eVTOL商业化进度：适航取证及政策落地存不确定性（如欧美对无人驾驶监管限制）。
- 竞争加剧：轻量化领域中信戴卡、立中集团加速扩产；eVTOL赛道亿航智能等对手抢占订单。
三、市场表现与估值分析
1. 股价与资金动向
- 近期走势：2025年10月10日收盘价18.53元（涨幅+1.37%），成交额16.94亿元，换手率4.33%，显著跑赢汽车类板块（-0.90%）及大盘（深证成指-2.70%）。
- 技术面：盘中最高触及18.85元，五档盘口买盘密集，短期有望挑战19.5元关口（需量能配合）。
- 资金流向：主力资金净流入态势明显，反映市场对低空经济概念的持续看好。
2. 估值对比
- 市盈率（TTM）：52.06倍（行业中位43.55倍），扣除后市盈率67.22倍（行业扣除后中位18.19倍）。
- 市净率：3.78倍（行业平均5.27倍），估值低于行业均值，存在修复潜力。
- 分红政策：上市累计派现38.03亿元，2025年拟10派1元，高分红支撑估值底线。
四、投资逻辑与催化剂
1. 核心投资逻辑
- 双业务协同：汽车轻量化提供稳定现金流，通航业务（尤其是eVTOL）打开第二增长曲线。
- 政策驱动：中国低空经济政策持续推进（如深圳试点扩容），eVTOL商业化进程加速。
- 技术壁垒：镁合金材料创新、大型压铸工艺、eVTOL电推系统等核心技术构筑护城河。
2. 催化剂
- eVTOL适航取证：VoloCity型号合格证（TC）取证进展。
- 订单落地：深圳100架eVTOL观光订单、德国飞行培训市场50架eDA40订单兑现。
- 毛利率改善：原材料价格回落或套期保值机制生效。
五、投资建议
1. 短期策略（3-6个月）
- 目标价：19.5-20.1元（对应52周高25.09元的80%分位）。
- 操作建议：
- 若股价回踩18.1元支撑位，可分批布局。
- 关注量能变化（成交额维持15亿元以上）及eVTOL业务进展公告。
2. 长期逻辑（1-3年）
- 估值重估：若eVTOL市占率突破15%，航空业务或再造千亿市值，当前PB 3.78倍具备安全边际。
- 风险控制：设置止损位17.5元（年线支撑位），防范大盘系统性风险及eVTOL商业化延迟。
3. 风险提示
- 原材料价格大幅上涨。
- eVTOL适航认证失败或政策收紧。
- 汽车业务客户订单流失。
结论：万丰奥威凭借轻量化技术壁垒与低空经济先发优势，正从“汽车零部件商”向“陆空一体制造商”转型。短期业绩拐点已现，长期估值修复潜力大，建议逢回调布局，重点跟踪VoloCity取证进展及毛利率边际改善信号。