莱宝高科（002106）股票价值分析及投资建议报告
一、公司概况
莱宝高科（002106）成立于1992年，2007年在深圳证券交易所上市，是一家专注于触控显示领域的高科技企业。公司主营中大尺寸电容式触摸屏（占营收86.7%）和彩色滤光片，为全球笔记本触控屏市场的重要供应商，客户涵盖联想、惠普、戴尔等PC巨头，华为鸿蒙PC触控屏由其独家供应。此外，公司车载盖板玻璃业务覆盖特斯拉Model 3中控屏、比亚迪汉仪表盘，2024年车载业务收入同比增长74.66%。
二、核心优势分析
- 技术壁垒深厚
- 国内首家自主掌握STN型ITO导电玻璃和彩色滤光片技术，平板显示行业唯一全面掌握镀膜、光刻技术。
- 拥有587项专利及第5代触摸屏生产线、OGM+LCM全贴合核心技术，具备与京东方、三星竞争的底气。
- 2024年研发投入占比5.0%，近三年累计研发占比4.7%，持续强化技术护城河。
- 客户粘性高
- 全球每三台笔记本触控屏中约一台出自莱宝产线，客户涵盖联想、惠普、戴尔等PC巨头，华为鸿蒙PC触控屏独家供应商。
- 车载业务覆盖特斯拉、比亚迪等头部车企，2024年车载业务收入同比增长74.66%，形成第二增长曲线。
- 财务稳健
- 2025年中报显示，公司账上现金超20亿元，无有息负债，资产负债率37.7%，流动比率4.5，财务结构健康。
- 2024年营收58.96亿元（+5.54%），扣非净利润3.69亿元（+0.02%），在全球PC市场萎缩背景下实现增长；2025年Q2营收16.72亿元（+13.81%），净利润1.07亿元（+14.27%）。
三、风险因素分析
- 传统业务天花板显现
- 2025年中报净利润同比下滑13.78%，主要受全球PC市场萎缩及OLED、Mini LED等新技术挤压外挂式触摸屏市场份额影响。
- 车载触控领域面临京东方Incell技术渗透风险，笔电触控市场OLED、Mini LED替代压力增大。
- 应收账款风险
- 2025年中报应收账款占净利润429.38%，前五大客户占比90%，资金链易受大客户付款周期影响。
- MED项目不确定性
- 公司拟投90亿元布局电子纸（MED项目），全球市场723亿美元，但元太科技垄断80%份额，计划2025年下半年小批量生产，达产后年收入或达115亿元。然而，项目存在量产延迟、市场竞争加剧及技术替代风险。
- 泰国基地布局风险
- 泰国基地可规避贸易摩擦、服务东南亚市场，但海外运营面临文化差异、政策变动及供应链管理挑战。
四、估值与投资建议
- 估值分析
- 市盈率（TTM）：24.40倍，低于行业平均水平（如京东方A 24.82倍），估值处于合理区间。
- 市净率：1.53倍，低于行业平均水平，反映市场对公司转型期不确定性的谨慎预期。
- 股息率：2024年10派1元，股息率约1.33%（按当前股价计算），提供稳定现金流回报。
- 投资建议
- 价值投资者：关注公司现金流与分红稳定性。公司账上现金充裕，无有息负债，财务结构稳健，传统业务为“现金奶牛”，适合长期持有获取稳定分红。
- 成长型投资者：聚焦MED项目落地进展。若项目如期量产并突破技术壁垒，有望打开第二增长曲线，带动估值重塑。但需密切关注量产进度、市场竞争及技术替代风险。
- 技术面分析：近期股价波动区间为11.91元至12.25元，成交量温和放大，显示资金关注度提升。若股价突破12.5元压力位，可视为短期走强信号；若跌破11.5元支撑位，需警惕下行风险。
五、风险提示
- 全球PC市场持续萎缩导致传统业务收入下滑；
- MED项目量产延迟或市场竞争加剧影响盈利预期；
- 海外基地运营风险及大客户付款周期波动；
- 技术替代风险（如OLED、Mini LED对传统外挂式触摸屏的挤压）。
结论：莱宝高科作为触控显示领域的隐形冠军，技术壁垒深厚、客户粘性高，但面临传统业务天花板及新兴赛道不确定性。建议价值投资者关注其现金流与分红稳定性，成长型投资者聚焦MED项目落地进展。当前估值处于合理区间，可结合自身风险偏好适度配置。